汽车行业经过两年的高速增长，产销总量不断增长，预计2004年中国汽车生产量和销售量都将突破500万辆，但2004年的增长速度却明显放缓。预计2005年汽车行业总体产销量保持增长，但增长率将继续回落，市场竞争也将进一步加剧。

    行业形势未可乐观

    一是原材料成本压力不仅没有改善，反而有加重的趋势。汽车企业的成本构成主要是原材料采购成本，其中冷轧薄板、中厚板、H型钢占大多数，此外生铁、铸钢还是汽车零部件企业的主要原材料。可见，钢材价格的走势会对汽车生产企业的生产成本产生重大影响。虽然各大汽车企业与主要钢铁企业大都签订了战略协作协议，但受整个钢铁行业供求因素以及钢铁企业自身成本不断上升的影响，汽车企业最终的原材料采购成本仍然大幅度上升。从近期宝钢股份(资讯 行情 论坛)和武钢股份(资讯 行情 论坛)纷纷提高2005年一季度产品价格的信息就可以看出，2005年汽车企业的生产成本压力不但没有缓解，反而有加重的趋势。

    二是轿车子行业由于竞争压力，降价风潮此起彼伏。轿车价格在进入2004年来反复下降，几乎每一季度均有降价高峰出现，其中前4个月价格降幅比较小，主要是汽车厂商为了促销而主动降价；5月份以后降价幅度有所增大，是缘于通用、大众降价的影响，相当多的汽车厂商纷纷跟进。据统计，2004年轿车价格较2003年同期下降14.4％，其中国产车下降13.8％，进口车下降15.6％。我们认为，轿车价格的重心下移是必然趋势，也将是长期的过程。但在产品结构上将有所分化，其中大排量的高档轿车降价空间相对较大，中低档轿车，特别是经济型轿车的降价空间已经不大。

    第三，重型汽车成为整个行业的亮点。虽然2004年轿车增长速度有所放缓，但重型汽车子行业却一枝独秀，预计全年增长超过40％。这主要得益于国家基础设施建设规模的扩大、公路物流的快速发展以及相关政策的鼓励。特别是国家出台的一系列政策，如《关于在全国开展车辆超限超载治理工作的实施方案》、《关于降低车辆通行费收费标准的意见》、《节能中长期专项规划》以及预期之中的养路费改燃油税制度等等，都十分有利于重型汽车的发展。预计2005年重型汽车行业仍将呈高速发展势头。

    消费环境改善缓慢

    汽车消费环境主要指消费者在购买、使用、售后服务等各个环节所表现出的经济效果是否有利于汽车消费持续增长的影响因素。从购买环节看，消费信贷是目前普通消费者必然选择的方式，但目前全国银行系统的汽车消费信贷坏账率较高，导致部分大城市如北京、上海、深圳等商业银行限制汽车消费信贷，提高信贷的门槛。当然，随着汽车金融公司的介入，这种状况有望得到缓解，但不会立竿见影。从使用环节看，受国际原油价格上涨的影响，2004年国内汽油价格上涨了15％以上，柴油价格上涨了20％以上，预计2005年燃油价格仍将在高位运行。此外，受大中城市道路交通条件的限制，堵车、停车难现象也很大程度上影响了消费者的购买热情，而这些问题的解决绝不是短时间就能见效的。近年来汽车产品质量、售后服务、维修市场等方面存在的问题，也都不同程度地损害了部分消费者的合法权益，在一定程度上制约着一部分潜在消费者的消费热情。

    投资价值还看龙头

    进入2005年，汽车板块在二级市场的表现尚属不错，但基于以上基本面分析，我们认为主要是由于长期超跌导致的短期反弹行情，普涨过后必然出现分化。我们对汽车行业的投资评级为“中性”，但给予部分龙头股“增持”的投资评级，如上海汽车(资讯 行情 论坛)（600104）、长安汽车(资讯 行情 论坛)（000625）、福田股份（600166）、ST重汽（000951）、宇通客车(资讯 行情 论坛)（600066）、 江淮汽车(资讯 行情 论坛)（600418）等。