□主持人：刘雯亮

    嘉宾：江南金融研究所 曾轶舒 凯汇财经 李俊峰

    本周二，香港股市一改自年初以来的颓势，出现强劲反弹，单日涨幅达1.47%，成交额增至184.2亿港元；随后两个交易日，指数延续温和上涨态势，成交 额也维持在180亿港元水平。究竟是什么因素促使指数企稳？此次反弹又呈现出哪些特点？我们特邀江南金融研究所曾轶舒与凯汇财经李俊峰，为大家作出分析。

    地产股领涨 公用股稳健

    主持人：年初以来，美元强劲反弹，令市场担忧热钱流出香港。受此拖累，恒指持续回落。本周大盘连续上涨，重新鼓舞市场人气。那么，谁充当了本次市场反弹的中坚力量？

    江南金融研究所 曾轶舒：应该说，因前期调整幅度较大，地产股当仁不让成为反弹主力军，公用指数的稳健走势也起到稳定大盘的作用。

    地产股指数自周一跌破16300点的支撑位后，周二即大幅反弹。从香港房屋及规划地政局发布的2005年施政纲领中显示，去年香港住宅楼价反弹27%，整体房屋资产增加5350亿港元。就目前形势分析，随着楼价的回升与负资产数目的回落，楼市将受惠香港经济发展。部分绩优地产股有望保持业绩增长势头，从而支持其股价的发展。一般情况下，在市场走弱之际，公用事业股指数往往能表现良好的抗跌性。

    凯汇财经 李俊峰：我比较赞同曾先生的观点。另外，想补充一点，大家不妨关注期指在结算日的走势。最近一周，恒指连升三日，令已转淡的市场出现积极讯号。

    本轮下跌由期指带动，而周五为期指结算日。周四收盘，2月期指较1月期指高水5点。若此次结算，2月期指依然维持高水，则预计恒指很大机会重上13760水平之上。去年农历新年，恒指凌厉的升势，大家应记忆犹新；但若此次结算，2月期指出现低水，大家则需小心。去年12月30日，1月期指突然低水40点，大市则一口气跌了近1000点。

    国际游资并未离开香港

    主持人；对于市场对国际游资撤离香港的担忧，投资者应如何面对？

    江南金融研究所 曾轶舒：从经济数据分析，香港去年10月至12月的失业率已经回落至6.5%，较前三个月下降0.2%。2004年申请破产个案也大幅回落至12489宗，为四年来低位。国际评级机构标准普尔近期表示，香港特区政府卖地收入增加、及内地个人游的实施，带动香港经济持续增长。

    从资金面看，香港金管局相关负责人表示，至今未发现热钱流出迹象。从金管局公布的数据分析，自2004年10月初热钱流入，香港银行体系资金结余攀升峰值158亿港元附近后，目前一直徘徊在157亿港元左右。1月20日，香港银行体系结余仍旧高达158.26亿港元。可以看出，尽管前期有部分资金撤出股市，但并没有离开香港。此类资金中长线而言将支持恒生指数的强势。

    国企指数有望重上5000点

    主持人：此次反弹的最明显特征是国企指数强于恒指。二位如何看待国企指数的发展？

    江南金融研究所 曾轶舒：受社保基金可能投资海外市场与世界原油价格上涨影响，国企股明显强于恒指，这主要归功于中石油、中石化、中国人寿、平安保险等大盘股向好和钢铁、有色金属等各股走强的正面影响。个人认为，恒指从14300点开始调整至13200多点，调整已基本到位。但从时间窗分析，转势仍需一段时间。就国企股而言，将继续在4500-5000点区间震荡，个股行情仍将存在。

    凯汇财经 李俊峰：受周三内地公布良好的经济数据带动，国企指数连续强于大市。从已公布业绩的国企股分析，2004年业绩增长并未受内地宏观调控的过分影响。市场猜测，部分国企股即将公布的业绩可能较预期高，纷纷借调整之机入市吸纳。从技术形态分析，国企指数在4500点一带构筑中期底部。由于几只重磅股调整基本到位，后市仍将伺机上攻。中期看，笔者相当乐观，2005年国企指数至少能重上5000点。