周四一根缩量阴线回补了周一的跳空缺口，让市场有所憧憬的“岛形反转”的希望彻底破灭，降低印花税的利好似乎又成昙花一朵。大盘在利好刺激下快速放量反弹之后，最近4个交易日成交量持续萎缩，难道大盘还将重新回归漫漫阴跌的熊途吗？

    机构分歧制约行情

    在降低印花税利好刺激下，沪指从1189点反弹到1265点，力度并不算小，沪市单日成交金额也达到近百亿元的近期天量水平。但随后连续3天的盘面变化表明，市场参与各方对大盘在目前点位有效构筑底部缺乏信心，机构间分歧较大，从而制约了大盘走势。

    上周五大盘绝地反击和本周一大盘的反弹行情，主要是由蓝筹股推动的，其中以浦发银行(资讯 行情 论坛)为首的银行板块贡献最大，其他蓝筹板块如电力、钢铁、石化、汽车等也都有不错的表现。但最近这些一线蓝筹股明显出现放量滞涨现象，中国石化(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等在短线放量后成交量快速萎缩，而南方航空(资讯 行情 论坛)、国电电力(资讯 行情 论坛)等前期已经有过深幅调整的蓝筹股在反弹过程中放量更加显著，但股价走势却是欲涨乏力。显然，目前阶段主流资金对后市依然存在重大分歧，蓝筹股要想形成合力比较困难，后市蓝筹股尤其是一线传统蓝筹股仍将出现分化，对股指的上行构成制约。

    与此同时，前期逆市表现的科技股和题材股也出现深幅调整，如道博股份(资讯 行情 论坛)、上海梅林(资讯 行情 论坛)、甬成功(资讯 行情 论坛)等强势个股都出现短线破位杀跌走势，主力兑现出局的欲望非常强烈。这些股票是市场游资主力的主攻对象，现在也出现了明显短期头部特征，表明游资在股指出现较大幅度的反弹之后，也都纷纷进行兑现减仓操作，从而加大了多空分歧。

    等待底部自发形成

    机构之间存在严重分歧，使得多头力量无法有效凝聚，而在多空双方没有达成共识之前，大盘很难构筑成功扎实的阶段性底部。沪指上周创出的1189点可以说是典型的短期政策底，历史规律表明，依赖政策形成底部之后，如果股指不能一鼓作气连续上涨，随后再探前期低点附近的概率非常大。

    值得注意的是，在上周五大盘反弹之前，市场已经出现恐慌气氛，股指加速下跌过程伴随着成交量的放大。也就是说，本次反弹是在恐慌性杀跌后由政策利好刺激出现的，而不是市场自发形成的，还不属于市场底。历史规律同样表明，政策干预只能短时期改变大盘走势，但不会改变中长期大趋势；如果政策底不能和市场底有效结合起来，大盘就不能轻言见底。因此，后市还有赖市场底的形成。

    大盘市场底的形成有一些显著特征，如成交量极度萎缩、市场出现持续走强的热点，等等，而在这些条件尚不具备的情况下，大盘继续阴跌的概率非常大，甚至不排除出现加速调整的可能。

    千二仍将遭受考验

    经过周三的下跌之后，上证综指距离1200点整数位仅一步之遥，千二关口再次面临严峻考验。虽然前面两次盘中跌破1200点之后都引发了反弹，但从进场的资金规模来看，投资者在跌破千二之后抢反弹的积极性远低于前期大盘跌破千三的时候。因此我们认为，沪指1200点依然存在支撑，但支撑力度可能还要小于前期的1300点。

    这从空头对上海汽车(资讯 行情 论坛)、上海梅林等股票打击的手法上可见一斑。上海汽车等股票前期一直稳步盘升，连续小阳线伴随着成交量的温和放大。但在下跌过程中主力却是毫不手软，打压坚决，这也从侧面反映出机构主力对千二支撑力度的不信任。上海汽车这种走势对其他蓝筹股将产生很大的影响，尤其是基金重仓的一线蓝筹股，将承受相当大的调整压力。

    不过，既然在跌破1200点之后有降低印花税的利好政策出台，我们认为后续其他利好政策仍然期待。这样，调整压力和支撑力量将在千二关口展开较量，短期之内大盘将在空头打击之下再下台阶，而随后下方的支撑力度也将逐渐增强。