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曹晓晶
民营企业在扩张的同时，直接、间接、连环、隐蔽的投资关系，使民营企业的关联公司和关联关系显得尤为复杂，关联风险尤为突出
随着我国多元化经济的深入发展，一大批民营企业已从小到大、从弱到强，成为中国
企业的重要新生力量。但由于大型民营企业在发展过程中存在着诸多问题，其信用风险也日益突出，前不久，一批大型民企先后出现信用危机，导致其老板纷纷落马，就充分说明信用风险已成为大型民企健康发展的绊脚石。
根据日前对20家大型民营企业的专项调查，其信用风险主要表现在以下几个方面：
首先，大型民营企业普遍存在公司治理机制不健全，集权式的管理问题比较突出。企业个人化经营和家族式的管理，公司控制人的个人素质和信誉对公司的生存发展至关重要。高度集权式地对公司经营管理，公司其他股东和董事会的决策、监控和管理职能丧失。与此同时，企业资产与关联公司间或法人个人资产往来混杂，法律关系复杂，随着企业的做大，公司治理机制不健全、集权式和家族式经营管理的隐患将进一步引发决策失误以及关联企业间或家族人员间的法律纠纷等。
此外，大型民营控股上市公司本身缺乏自主经营管理权，企业资金不同程度地被控股股东挪用或抽走，在这种机制下，一方面较大程度地阻碍了企业可持续性发展和提升，另一方面容易导致企业银行授信的道德风险。
其次，公司财务失真和资金流动的隐蔽性，以及财务信息的人为操控，导致外界投资者和银行对企业资产状况、财务运作和经营管理的情况，较难作出正确的分析和判断。以至银行授信决策失误或信息滞后，延误授信风险控制的最佳时机。
再次，企业规模和产品的市场竞争力不强。民营企业的成长大多是抓住短缺经济的机会，通过“拾遗补缺”迅速做大。随着目前客观市场环境变化，供求关系过剩，竞争加剧。虽进而转型其它行业，但民营企业固有的管理模式、经营理念和控制者个人素质较难适应此转变要求，其投资短视、低水平建设的产品也难以经受市场的考验，且投资行业的投机性较强，企业生命周期短暂。
第四，企业发展一定阶段扩张欲望强烈，一方面利用自身资本或积累银行贷款，盲目投资或收购背离自身优势主业的公司，致使投资效益低下，企业的整体效益下滑；另一方面通过资本运作，收购、控股证券或上市公司，炒作股票或房地产。两者都是在形成较多的子公司或关联公司的同时，造成资产迅速膨胀而财务状况恶化。
如某集团近几年投资收购组建的子公司超过十家，由工程机械设备制造发展到新型材料、网络通信设备和车辆制造等多个领域，除工程设备制造具有行业和产品优势外，其它产品的投资无明显的政策、环境和产品市场优势，投资风险相应增加。与此同时，由于对外投资的增加和投资领域的扩张，集团在银行贷款增长较快，目前集团公司投资项目的投产还将不断提出大幅资金需求。投资成本增加、投资项目产品的竞争优势不足及投资利润回报的不确定性，将弱化集团公司的财务和经营指标，引发企业投资风险和银行信贷风险。
又如某集团专项资本运作，使企业迅速扩张了规模，并涉足生物药业，其并未对产品研发、市场进行较大的提升和开发经营。而是进行企业“包装”，企图通过配股或增发和领域开发等资本运作手段，在A股资本市场实现“圈钱”和向银行融资，大肆套取银行贷款资金的目的。
第五，民营企业在扩张的同时，直接、间接、连环、隐蔽的投资关系，使民营企业的关联公司和关联关系显得尤为复杂，关联风险尤为突出。对投资者和银行而言，其企业财务和信息的真实性、关联关系和关联交易的隐蔽性，使银行难以分析判断企业投资经营、资产与效益的真实性。
第六，民营企业授信担保可提供抵押的有效资产较少，关联担保比重较大或形成企业间的授信互保关系，使银行授信的第二还款来源无法得到真正的落实。
《国际金融报》 (2005年01月28日 第八版)
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