每当股市处于关键时刻，往往出现激烈的机构博弈现象。1月21日，当沪指在科技网络股（如上海梅林(资讯 行情 论坛)、综艺股份(资讯 行情 论坛)等）带领下跌破1200点整数关口、跌至1189.21点时，以基金为代表的市场主力拉动指标股，将股指拉回到1234.47点，当日股指震幅达48.69点。随后几个交易日，我们发现市场博弈现象愈演愈烈，大有“刺刀见红”的态势。

    以往我们所提到的博弈大都是基金与券商之间的较量，而自2003年以来，价值发现理念崛起，“二八现象”成为市场的焦点，在这一次较量中基金占据了上风，掌握了市场主动权，而券商铩羽落败。9·14行情之后，我们所常提到的博弈，是市场主力军基金与市场游击队游资之间力量的较量，这一较量持续到现在，个股及板块形成跷跷板现象，如低价网络科技股与基金重仓指标股之间的跷跷板现象，并且这一现象往往发生在股指处于关键区域时，如1300点、1259点、1200点附近等等。

    为什么9·14行情之后，市场会出现基金与游资之间的博弈呢？笔者认为是由于以下原因形成的：

    一是投资理念不同。我们知道，基金近两年在证券市场中高举价值投资理念的大旗，挖掘出“五朵金花”板块，引领市场投资方向。这一理念在市场中，特别在2003年的市场行情中得到了市场的认同，形成了市场所言的“涨皮不涨肉的行情”。然而，在2004年的市场中，投资者发现一直以来所崇尚的价值投资并未给自己带来多少受益，一些板块甚至出现了不同程度的问题，引发了投资者对价值投资理念的怀疑，因而将目光转回到低价科技股身上，希望能从这些股票中挖掘出具有投资与投机两相宜的概念，以道博股份(资讯 行情 论坛)为代表的IPv6概念以及具有3G概念的通信类股票行情于是应运而生，而概念股的重新崛起无疑是游资的杰作。一方面，基金在遭赎回压力下保持仓位的稳定，以掌握市场的话语权；另一方面，以游资为代表的资金寻找跌幅较深科技股，以概念为引导，吸引市场的注意力。双方的目标一致，那就是赚取股票价差，只是方向相反而已。

    二是政策变化所致。本轮下跌的导火索之一是新股询价制的实施。一般来讲，一个新的政策开始实施，特别是股票发行方式的改变，首先受益或受到冲击的，往往是效益比较好的板块，而不会用差的行业上市公司来“打头阵”。我们看到，客观效果是，华电国际和黔源电力的发行，恰好在一定程度上冲击了基金重仓的电力板块，那些效益一般的板块反倒成了资金的避风港。这样一进一出，市场跷跷板现象于是再度显现。

    那么，市场后市的博弈将如何演化，主力机构的动向又将如何呢？

    从近几日及1月26日的市场表现来看，游资与基金的博弈激烈程度将进一步加大，而正是有了主力机构之间的博弈，在跷跷板的作用下，沪指短线将在1200点上方形成平衡市。后市我们可以从以下几个市场现象来判断主力动向：

    一是基金在某些品种上将调整仓位，以“迎合”新股发行。如从电力板块的走向上来看，新股询价发行促使部分基金在这一板块中出局。笔者之见，预计基金下一个出逃板块可能是银行板块，因为该板块的航母级公司离市场越来越近，而近几日银行股的上涨可能成为这一板块“最后的盛宴”。

    二是拉蓝筹，逃板块。在近几个交易日中我们注意到，市场主力有拉尾市的举动，特别是24日、25日，主力在尾市拉动权重股中国石化(资讯 行情 论坛)等，其意图就是延缓指数的调整速度，以形成股指的相对平衡状态，以达到“稳定几个板块，出逃一个板块”的目的。除此之外，主力还有另外一招，就是“抓一放多”，即护住一个板块的龙头，放掉该板块的其它股票。

    三看上证50。由于上证50ETF即将上市，而上证50成分股很多股票掌握在基金手中，在ETF上市之前，为了确保市值，基金还不敢放肆做空手中的股票，因而短线来看沪指维持在1200点上方没有问题。而平衡市正是游资所希望看到的，此时他们可以在低价股上大做文章。