五家上市银行即将公布的年报将会令人振奋,如果不细究其中更深层次的"危"与"机"。浦发银行(资讯 行情 论坛)(600000)率先在沪深两市预报业绩。公司公告称主要经营数据均获得较大幅度增长。其中净利润19.3亿元,折算成每股收益为0.493元,较上年度同比增长22.9%。

    2004年业绩高速增长

    在2004年宏观调控下,5家上市银行仍然获得高速的增长,这增长不单体现在存贷款规模的增长上,也体现在净利润的增长上。截至去年三季度末,5家上市银行合起来存贷款余额分别同比增长28.79%、27.74%,远高于同期全部金融机构15.2%的增长速度。其中招行、民生、浦发、华夏、深发展存款余额分别比上年同比增长28.31%、42.62%、20.38%、28.46%、23.41%；贷款余额分别比上年同比增长25.92%、37.87%、15.82%、26.07%、17.9%；而净利润也同步增长,分别比上年同比增长50.16%、48.96%、27.87%、19.72%、29.24%。

    上市银行净利润快速增长的原因归结于多方面原因,但最主要的是存贷款业务的快速增长。

    五家上市银行去年前三季度取得了66.86亿元的净利润,预计去年全年可以实现85.6亿元的净利润,这个业绩也许是其他行业无法比拟的。但是仔细分析利润各季度的分配情况,就会发现5家上市银行在去年上半年的增速明显较下半年快,从第三季度开始,宏观调控的影响已经开始体现出来,最明显是反映在存贷款增长速度趋于减缓,可以预计去年第四季度以及2005年还将进一步减缓。

    积聚潜在的资产质量风险

    从5家上市银行的盈利结构上可以看出我国银行业仍然保持着主要依靠利息收入的单一传统盈利模式,银行业在分享经济成果时也同时不断积聚着潜在的资产质量风险。

    去年三季度报表显示招行、浦发、民生净利息收入比重高达62.95%、74.83%、63.66%,深发展更是高达89.19%。虽然上市银行已经开始注重中间业务尤其是银行卡业务、个人金融服务等的开拓,如招商银行(资讯 行情 论坛)中间业务2003年增长58%,去年上半年又增长48%；深发展中间业务去年上半年也同比增长了48.5%,但是所占的比例仍然很小。

    单一盈利模式注定了我国商业银行主要依赖于规模驱动以及资本消耗的特点。而规模驱动的结果就是能够分享高速经济发展的成果,但同时积聚着潜在的资产质量的风险。5家上市银行不良贷款规模大幅上升,不良贷款率开始抬头。2004年第三季度我国主要商业银行不良贷款余额达到16998亿元,比二季度略增367亿元,不良贷款率为13.37%,比二季度增加0.05个百分点。其中次级类贷款、可疑类贷款和损失类贷款分别为3226亿元、8619亿元、5153亿元,占全部贷款的比例分别为2.54%、6.78%和4.05%。与二季度相比,第三季度次级类贷款、可疑类贷款和损失类贷款余额均有上升。2004年半年以内,5家上市银行不良贷款增加35.3亿元,增幅10%；其次不良贷款率由2003年底的3.44%下降到2004年一季度末的3.23%又转升为2004年中期的3.27%。

    迫切的再融资需求

    我国银行以规模驱动和资本消耗为特点的盈利模式导致了与资本充足率之间的矛盾,又决定了上市银行在经济扩张周期内在的迫切的再融资需求。再融资需求本应是一家高成长企业的必然,也必然受到市场的追捧,但股权分置的市场机制却使再融资变成对公众投资者的利益侵犯。因为再融资必然要稀释每股收益。除了招商银行去年发行65亿可转债后再融资需求可以稍缓外,其余的4家都具有内在迫切需求。这4家上市银行资本充足率都迫近8%的底线,已大大限制了它们进一步扩张的步伐,因此,民生、华夏、浦发和深发展纷纷推出自己的再融资计划；民生更是希望能够发行H股,在再融资的时候同时提升银行的公司治理结构。如果各家银行不能尽快落实2004年初公布的再融资计划,势必会影响2005年及以后的规模扩张速度,而再融资带来的股本扩张,又势必会稀释每股盈利,对于公众投资者而言,这是一个选择上的两难困境。

    银行业面临的主要风险

    2005年的信贷政策环境将会比2004年稍微放松,但中国银行业的运行表现为顺经济周期的特点,经济的强劲增长促进了银行业的高速发展,也孕育了在宏观调控后经济波动将会显现的风险。

    我国银行业的主要风险,首先是来自金融体制内在的风险因素:收益与风险在期限结构上的不匹配初始被高速的经济增长所掩盖,一旦经济放慢,资产风险在1-2年内将会显现出来。

    其次是来自调控的风险。从产业的角度来看,本轮经济过热完全是汽车、房地产等产业以及各种经济开发区等政绩工程投资过热带来的结果。在较为严厉的宏观调控下,信贷紧缩立即表现为上市银行的不良资产规模明显增加。截至2004年6月,5家上市银行按五级分类不良贷款余额达388亿元,较年初的352.7亿元增加35.3亿元,增幅10%。2005年不良贷款的规模和不良贷款率如果没有很好的控制,将会进一步上升。

    2005年盈利增长后劲不足

    2004年的宏观调控对5家上市银行的业绩在三季度后开始才得以逐渐表露出来:不良资产总量的上升和不良贷款率的转头向上,2004年的业绩更多的是行业爆发性增长带来存贷款高速扩张的后果。2005年受2004年滞后因素的影响,业绩增长将会放慢。

    由于银行的盈利增长滞后于规模增长,2004年的信贷紧缩将使2005年盈利快速增长后劲不足。这从去年三季度报告就可以看出来,2005年的净利润增速将会从2004年的28%的水平下降到22%左右。