有人说“股市如棋，换个角度才能破解迷局”。现在我们换个角度来看，那就是假定全部已经上市的公司重新来一次IPO。

    如果全部已经上市的公司重新实施IPO，第一种可能就是微利股或者亏损股将无法发行，否则发行市盈率会达到几百倍、几千倍甚至是无穷大。

    第二种可能出现的情况也许会出乎许多人的意料。一些看起来还可以的公司，因为要实施IPO对公司资产进行重新评估，重新评估后，由于公司净资产的大幅增值也无法发行了。

    比如杭州解百(资讯 行情 论坛)目前总股本为23737.04万股，2004年三季度每股净资产1.67元，每股收益0.026元，假定重新IPO，必然要对其资产进行重新评估，杭州解百商城营业面积10万平方米，目前同一地段的营业用房大约3万元/平方米，换言之，杭州解百资产重估后净资产达30亿元，合每股12.64元，以发行价不得低于净资产值的惯例，杭州解百无法重新发行，因为即使按照净资产值发行，其摊薄前的发行市盈率将达到364倍。这种情况在上海、杭州等房地产价格大幅上扬的城市中的商业股和房地产股中大量存在。

    第三种情况是一批低市盈率公司如果重新IPO。以新询价制度“第一股”华电国际为例，发行价为2.52元，尽管绝对价比较低，但已经是其询价区间的上限。可以说，华电国际A股的发行价已经与国际接轨。而以华电国际发行市盈率估算，下述上市公司发行价将有望高于目前二级市场股价（假定2004年前三季度的净利润是其全年净利润的3/4）。

    目前，除了不少电力股的A股股价已经低于国际估值,其他行业的股票，比如海螺水泥(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)，其A股股价也已经长时间在其H股股价之下。也就是说，即使以国际投资机构的标准来审视它们，价值被低估已毋庸置疑。