中小板定位于具有较高科技含量、较好成长性的上市公司，且流通盘都较小，因此市场定位也较高。统计表明，1月25日中小板加权平均滚动市盈率（最近四个季度利润计算）为26.2倍，投资者在投资中小板时，首先要考虑的是上市公司的成长性，而不是静态价值。

    投资回报预期颇佳

    对美国市场的实证分析表明，微小公司股票与大中型公司股票在历史上呈现交替表现的特征：1973-1982年间，微小公司股票回报率领先于大中型公司股票；在1982-1990年间，微小公司股票回报率落后于大中型公司股票；在1990-1994年间，微小公司回报率大幅领先于大中型公司；但在接下来的1995-1999年间，微小公司股票回报率再次落后于大中型公司股票。

    2001年-2004年，深沪股市小盘股表现已经连续4年跑输大市；2003年以来的蓝筹股行情十分类似于美国上世纪70年代初的情况，也出现了漂亮50的上涨和其后的下跌；由于宏观调控的影响，预期周期性行业的大盘蓝筹股2005年不会有太好表现，而小盘股和中小板则有望跑赢大市，类似美国1973年以后的情况。

    具有良好成长性

    2005年中小板实行业绩快报制度，要求年报预约披露时间在3月和4月的公司应当在2005年2月28日之前披露年度业绩快报，这对投资者及时了解公司业绩、减少内幕交易具有很大意义。截至1月25日，中小板已有永新股份(资讯 行情 论坛)、伟星股份(资讯 行情 论坛)、中捷股份(资讯 行情 论坛)等3家公司公布了业绩快报，3家公司的主营业务收入都呈快速增长态势，平均增幅达到25%，净利润平均增幅也达到14%。

    周二公布年报的航天电器(资讯 行情 论坛)更是交出了一份优秀的答卷：2004年主营业务收入1.5亿元，同比增长42.31％，完成净利润4,136.37万元，同比增长66.80％。优秀的成长性得到基金的青睐，年报显示基金裕元等4家基金合计持有航天电器744万股，占航天电器流通股28.95%。

    据统计，2004年1-3季度，中小板公司主营业务收入加权平均增长32.1%，净利润平均增长17.8%，这基本能支持目前中小板26倍的平均市盈率。

    我们预期中小板2004年全年净利润平均增长幅度在20%以上，由于中小板公司多数属于医药、纺织服装、化工、机械等轻工或消费类行业，受宏观调控影响较小，盈利增长比较稳定；而从历史数据来看，中小板上市公司2002年和2003年的增长速度和2004年基本一致，由此我们预测，中小板公司2005年的利润将增长15%以上，高于主板的10%。

    新股带来新机会

    自2004年8月双鹭药业(资讯 行情 论坛)发行后，中小板已经有半年没有新股发行上市。而一个新的市场，其活力来源就是新的上市公司。美国NASDAQ市场正是由于大量高科技上市公司的不断上市，才出现了微软、INTEL、DELL等一大批优秀公司，并为投资者带来了丰厚的回报。

    2004年中小板共发行了38家上市公司，其中机构重仓持有的优秀公司有5-6家，还出现了苏宁电器(资讯 行情 论坛)这样的优秀上市公司，为投资者带来了良好的投资回报。如苏宁电器三季度10大流通股东全是基金，合计持有44.67%的流通股；海特高新(资讯 行情 论坛)10大流通股也有8家基金、1家券商；基金重仓的中小板公司还有航天电器、凯恩股份(资讯 行情 论坛)、鑫富股份(资讯 行情 论坛)等，德豪润达(资讯 行情 论坛)中还有社保基金的两个组合介入。从财务数据中我们可以发现，这些公司2004年三季度的增长率多在30%以上，市场给予其较高市盈率正是反映了对其成长的良好预期，机构投资者对此类公司的持股心态也比较稳定。

    我们认为，正在发行的黔源电力对中小板的发展具有积极作用，其一是电力股的加盟将优化中小板的行业构成，其二是有助于降低中小板整体的投资风险。可以预期，随着更多的新公司发行上市，中小板将会涌现出更多类似苏宁电器、航天电器的优秀上市公司，为投资者带来新的投资机会。