基金去年四季度报告日前已公布完毕,报告所传递出的信息凸显了基金持券的新思路。

    安全第一 强调防守性

    根据公开披露的数据统计,所有基金合计持有国债总市值约为2 42.33亿元,其中交易所国债约198.95亿元,银行间国债约43.38亿元；在所持券种中:固息债约为192.24亿元,占总持仓份额的79.33%,浮息债约为50亿元左右,占总持仓市值的20.67%左右。

    就长短期限来讲,基金偏重于持有久期较短的短期国债品种。主要重仓了3年以内的短期债券,其中3年以内到期的国债持有金额达到168.82亿元左右,占基金总持仓金额的69.67%;一年以内到期的国债达到持有金额达68.90亿元；占总持仓市值的28.43%;而对于五年以上利率风险较大、收益率较高的中长期债,基金采取了回避的态度,合计仅持有36.27亿元,仅占总持仓市值的14.97%。

    重仓短债与浮息债

    基金国债投资偏向短期限券种与浮息券种。其中,重仓快要到期的04国债(1)以及两年期国债04国债(5),到期日不到三年的02国债(14)；还有主打浮息券种20国债(4)以及20国债(10)。

    统计显示,去年四季度,基金对短期债券04国债(1)、04国债(5)进行了较大幅度的减仓,04国债(1)的减仓幅度达到310万张,而对浮息债仍然进行了增仓,20国债(10)增仓78.71万张。20国债(4)增持了13.29万张。另外对表现较好的02国债(14)也增持14.5万张。

    策略保守 错过中期券行情

    由于基金的国债主要出于资产配置需要,而在面对宏观经济变局、短期通胀与加息压力的情况下,采用了保守对策,以短期券种与浮息债券组合应对。

    该策略存在诸多问题,那就是当时浮息债本身定价过高与宏观经济的变局背后的隐藏风险。一方面,当时浮息债定价过高,基金一直重仓持有的浮息债券在加息之后反倒持续了2个月的绵绵下跌,仅在中短期债已经连续上涨一个月的去年年底才进入普涨走势。即使基金在此间继续增仓浮息债,但之前下跌空间过大,形势不容乐观。另一方面,四季度消费价格指数迅速回落、再加上资金宽松,共同促使债券走强,尤其是中短期债的大幅上涨。中期债的表现尤为抢眼,远远超过短券与浮息债券。

    此外,在去年四季度消费价格指数节节回落之下,升息预期减弱,而且国债价格已包含部分升息预期,在该种情况下,基金并未跟随市场,迅速延长久期、进行调仓。而在近期表现出色的04国债(4)、04国债(7)以及04国债(8)等中期券种上,也令人失望,未有看到基金身影。

    去年四季度基金持仓品种一览表

    品种           持仓市值(万元)   占总持仓市值比例(%)
    一年以内券种           688970                 28.43
    三年以内券种          1688211                 69.67
    五年以内券种          2060573                 85.03
    五年以上券种           362735                 14.97

    去年四季度基金持仓主力债券一览表

    代码              名称     市场   持仓市值 持有基  占债券市 占基金国债
                                        (万元) 金数目 值比率(%) 总市值比(%)
    010401.SH    04国债(1)   交易所     577880     61     24.35     23.85
    010405.SH    04国债(5)   交易所     320918     40     18.41     13.24
    010214.SH   02国债(14)   交易所     278017     39     13.26     11.47
    010004.SH    20国债(4)   交易所     262046     39     16.03     10.81
    010010.SH   20国债(10)   交易所      91114     21     11.45      3.76
    010103.SH    21国债(3)   交易所     160825     18     12.17      6.64