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近日，各大基金管理公司都陆续披露了旗下基金的投资组合。通过对投资基金组合的分析，我们注意到，投资基金的持股比例有所上升。数据显示，2004年第四季度股票基金的加权平均持股比例为66.76％，较第三季度的62.91％比例有所上升。这说明，在行情的相对低位，投资基金进行了一定的增仓操作。不过通过数据分析，我们看到了投资基金还是进行了大规模的仓位结构调整。
增持：行业龙头及防御型品种
通过分析可以发现，投资基金的增持方向主要有两个方面：
其一是行业的龙头公司，如长江电力、中国石化、宝钢股份、招商银行、盐湖钾肥、万科A等个股。虽然石化板块、钢铁板块、银行板块等都是基金积极减持的方向，但是其中的龙头公司还是得到了投资基金的追捧。从统计数据来看，这些龙头个股的增持数量还非常大，国外成熟市场的经验也表明，这样的公司往往能够为投资者提供超额回报。
其二则是防御型行业品种。我们对投资基金重点增仓的前50名个股进行的统计发现，基金主要增持的方向是机场、港口、高速公路、医药等防御型资产，而增持前20名个股中出现了南方航空、福建高速、上港集箱、天津港、振华港机、上海机场等一批防御型品种，这意味着投资基金对未来行情的发展相对悲观，因此应更多选择那些抗风险能力比较强的防御品种进行了重点的增仓操作。
另外，我们还关注到另外一个现象，那就是一些消费升级类的个股也得到了基金的增持，如五粮液、同仁堂、燕京啤酒、格力电器等个股都有一定幅度的增仓运作，食品饮料、医药、房地产等行业都成为基金新的关注方向。
减持：周期性行业个股
周期性行业则遭遇了投资基金的大幅度减持操作。统计数据显示，在基金减持数量最多的前10名个股中，出现了上海汽车、民生银行、华能国际、齐鲁石化、深能源、马钢股份、长安汽车、浦发银行、国电电力等一批周期性个股的身影。
这些个股都属于周期性行业品种，去年国家的宏观调控都对这些行业产生很大的负面影响，它们的盈利前景迅速黯淡。很多机构分析都认为，宏观调控的负面影响将集中在今年的第一季度和第二季度显现。因为缺乏成长性的支持，相当多的机构都调低了周期性品种的投资评级，而投资基金也对这些周期性品种进行了大规模的减持操作，并且减持力度还非常大。这也是蓝筹股前期成为市场做空动力的一个重要原因。
投资方向在哪里？
我们已经分析了投资基金的仓位结构调整方向。那么投资者如何从这些信息中来寻找未来的市场机会呢？
首先，应重点关注细分行业的龙头公司。如在香港市场中脱颖而出的联想、比亚迪等个股，以及去年内地股市涌现出来的中集集团、上港集箱等强势品种。
其次，追踪基金的增仓方向。那些投资基金增持比较坚决、而前期涨幅又不大的个股值得投资者重点关注。此外，应对非周期性品种进行综合分析判断，寻找其中的价值品种。虽然非周期性品种是投资基金的主要减持对象，但并不等于这些蓝筹股就没有市场机会了，近期上海汽车的强势表现就是一个很好的例子。
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