在昨日举行的光大证券2005年证券投资年会上,光大证券研究所预测今年宏观经济政策将继续维持紧缩态势,央行可能择机调整存款准备金率。从总体上看,今年货币紧缩力度将大于去年,年经济增长的速度将进一步放缓,但是股票市场仍不乏机遇。

    光大研究所认为,由于目前外汇占款占基础货币投放比例呈持续上扬趋势,预期今年上半年美元加息的幅度,不足以达到阻止热钱向中国流入的程度。因此, 央行在上半年上调存款准备金率的可能性较大,但调整的幅度不会大,介于0.5%至1%之间,并且可能采取差别性的结构调整策略。按目前24万亿存款规模计,冻结货币量估计将在2000亿左右。同时,今年央行票据的发行量将达到1.6万亿元,单周央行票据发行量增至320亿元,长期央行票据的发行数量将明显上升。

    光大研究所预计,在货币持续紧缩的态势下,未来两年中国的经济增长总体处在高位回落的过程。

    尽管如此,光大研究所认为中国股市仍不乏机会。因为,以2004年12月底的数据计算,扣除亏损和微利的股票,A股的市盈率降至18倍,已经与海外市场相仿。从光大证券市场动量指标观察,A股正处于底部吸引力区域。预计上证综合指数全年的运行区间将处于1180点至1650点之间。在走势方面,2005年的中国股市将是一个先扬后抑、再扬再抑的双峰态势。其中,股指在一季度和二季度之间将达到阶段性高峰,高点可能在1450点左右。此后,经过回落整理后,股指将于二季度末再度上扬,并在四季度内再创新高。

    光大研究所认为,从投资策略上分析,投资品的价值仍不容忽视。虽然经济从高点回落后,投资机会将由投资品向日常消费品转移,但是由于中国经济波动具有周期＋成长的特点,投资品行业的业绩回落速度将较慢。从目前的估值比较发现,投资品行业的上市公司已经出现超调。