经国务院批准财政部从2005年1月24日起,调整证券(股票)交易印花税率,A、B股股票印花税税率由2‰调整为1‰,此次调整证券交易印花税,是我国证券市场历史上的第七次调整。

    对于此次调整印花税税率,其背后深意值得关注。如果降税只是一个单独的利好,那么在目前弱势市道下其作用有限,但此次国家让出真金白银来救市场,表 明管理层切实保护公众投资者的利益正在落到实处。此次印花税税率的减半以及最近一些主管官员的表态,再加上温家宝总理在国务院五次全体会议上提出"保证金融平稳运行,促进证券市场健康发展"都让市场看到政府对证券市场的明确态度,希望证券市场走出低谷,因此我们不能将此次降税看成一个孤立的政策利好,它很可能是力挽股市危局的政策破冰信号。

    券商经营陷入窘境

    近几年随着股市的持续低迷,证券业出现了全行业的亏损,证券业由高收入、高盈利行业转入了全行业的亏损。当然其形成这种状况的原因是多方面的,其中既有部分券商存在较为严重的历史包袱,同时又有部分券商的盲目扩张导致营业成本居高不下,以及公司法人治理结构不健全,风险意识淡漠,证券业的高额利润伴随着大量竞争者的加入已被全面稀释。一旦市场转入熊市,那么许多证券公司缺乏抗风险能力。

    同时,近几年随着基金日益成为市场的主力,券商地位正逐渐被边缘化。随着股市的下跌,市场的交易量在不断萎缩的同时,以基金为首的机构投资者的不断壮大,又将券商手中目前最赚钱的经纪业务与委托理财业务分去了很大一块份额,导致券商经纪业务的全面下滑。而券商的自营与委托理财业务又都局限于政策,许多券商由于缺乏合理合法的资金来源,转而去动用股民保证金或采用国债回购方式融入资金,但其所带来的风险也是巨大的。特别是近期部分高危券商的被关闭、托管,都充分说明了这一点。

    管理层对券商扶持力度正在加强

    随着我国入市承诺的临近,券商业也面临着一轮优胜劣汰、兼并重组、做大做强的浪潮。管理层去年推出的券商融资发债,批准创新试点证券公司发行开展集合资产管理业务,对《证券公司股票质押贷款管理办法》进行修订,2005年初国家税务总局和财政部发出通知从四个环节减征资本市场营业税,扶持券商和期货经纪公司的发展政策到目前降低证券交易印花税,以活跃市场等措施,都清晰地表明了管理层对券商的扶持力度正在加强。

    在近四年的低迷市道中,许多券商已普遍压缩了营业场地、机器设备、人员工资等成本费用。伴随着本次降低印花税后,市场的交投将更加活跃,对于许多成本低廉,营业税又获减征的券商来讲,其营业成本在下降,而手续费收入却在增加,那么必将带来业绩的快速提升。

    从稳定证券市场培育机构主力的角度出发,如果后期管理层能在券商自营业务和集合委托理财业务方面推出一些实质性优惠措施,那么一些全国性大型券商将依托其自身的强大研发力量,必将为市场增添新的生力军。

    券商板块面临较大发展机遇

    因此我们预计券商当中相关的上市公司将面临较大的发展机遇,券商与基金持股不太一样,券商股并非单纯意义上的蓝筹概念,因为它既包含本身就是证券公司的股票,如宏源证券(资讯 行情 论坛)、中信证券(资讯 行情 论坛)等,同时也包含券商手中持有的其它上市公司的股票,随着券商基本面出现重大转机,证券业有望摆脱行业性亏损的局面,并且,场外券商的重组也拉开了大幕,为主力资金炒作券商概念股提供了有力的声援。日前宝钢集团正式将其所持有的联合证券股权转让给了中国华闻投资控股有限公司及其关联企业。在不断增持西部证券的股权后,海航集团及关联企业希望最终持有西部证券80%以上的股权。此外,联想控股携手美国高盛重组海南证券的系列动作,也正在紧锣密鼓地进行之中。这些场外的重组显然已经逐渐成为场内炒作的热门题材。以中信证券、宏源证券为代表的券商概念股得到了市场的青睐。

    历史经验证明,券商板块的股性十分活跃,往往在利好消息的推动下产生阶段性性行情,因此,包括基金在内的机构投资者都对其情有独钟。仔细分析基金公布的最新投资组合公告我们发现,部分基金有大举介入券商概念股的迹象。特别是由于券商概念股无人能比的竞争优势,做多主力将从游资手中转移到主流资金手上。这是因为券商股如果能得救,那么目前市场中的很多问题将迎刃而解。一度断裂的资金链有望重新续接。目前的券商概念股股价大多还处于历史底部区间徘徊。这些廉价的筹码无疑对将机构大资金产生巨大的诱惑力,值得重点关注。

    部分券商板块个股一览表

    名称       流通盘   去年前三季度   收盘价                        点评
               (万股)   每股收益(元)     (元)
    宏源证券    24246         0.0057     4.65       低位成交放大,有望启动
    中信证券    40000          0.038     5.58     历史底部区域,有蓄势要求
    爱建股份(资讯 行情 论坛)    30835          0.089     6.01   缩量蓄势充分,短线有望上攻
    安信信托(资讯 行情 论坛)    26667          -0.06     3.48       放量突破均线,有望加速
    陕国投A     12636          -0.17     4.09                平台整理突破