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热点聚焦·降低印花税之三见习记者 卢叶
24日，在财政部将证券股票交易印花税税率，由现行2‰调整为1‰的利好消息下，上证指数和深证成指放量上行，成交量达156．64亿元，创近期新高，其中上证指数上涨21点，成交98．35亿元。业内人士由此猜测，此次印花税下调能否成为沪深股市的短期拐点？
印花税升降带来几次历史拐点
中国股市自1990年6月28日深市首先开征印花税以来，至今已近14年，中间印花税率曾经有过数次调整。通过和股市的历史走势进行比对，可以发现，所有的印花税率变动日的点位，都是行情产生重要顶部时的位置，或者是新一轮行情的启动点位置。
从现象来看，1992年6月12日国家税务总局和国家体改委联合发文确定按3‰的税率缴纳印花税时，股市明显形成反弹头部，此后指数从1100多点跌到300多点。而到1997年5月12日印花税率由3‰提高到5‰，更是在当天就形成大牛市的顶峰，此后股指下跌500点，跌幅达到30％多。随后到1998年6月12日印花税率由5‰调低至4‰。在当时这本来是个利好，从走势图中可以明显看出，这里也形成了头部，此后股指调整近一年。
而印花税率变动时还有几次是形成新一轮行情的启动点：1991年10月为了刺激低迷的股市，深市将印花税率调整到3‰。1991年10月10日上交所对股票买方、卖方实行双向征收，税率为3‰。大牛市从这里启动，当月上指大涨20．8％，之后一个月再升13％；半年后，上指从180点飙升至1992年5月的1429点，升幅高达694％。
1999年6月1日为了活跃Ｂ股市场，国家税务总局再次将Ｂ股交易税率降低为3‰，上证Ｂ指一个月内从38点飙升至62．5点，升幅高达50％多。Ｂ股由此摆脱了长期委靡不振的弱势，步入牛市行情中。
而2001年11月16日印花税率调低至2‰后，股市也仍然产生一波100多点的波段行情。
新的拐点是否即将出现？
北京证券交易所高级分析师吕立新在接受记者采访时说，调减印花税有着较强的政策背景。去年年初出台的国务院《九条意见》明确指出，研究制定鼓励社会公众投资的税收政策。这表明管理层在政策面上支持、鼓励通过税费改革推动证券市场发展的意图已经十分明显。但是随着《国九条》出台后，去年二季度的宏观调控对市场产生了一定的负面影响，致使股市一路下滑，先后跌破1500和1300的政策底，继而在上周两次跌破1200点，到达近五年半的最低点，距崩盘仅一步之遥。
银河证券研究员孙勇认为，降低印花税表明政府活跃股市的政策信号已经发出，表明政府目前对证券市场的看法有了本质的改变。
那么，降低印花税能否配合当前形势成为又一个拐点或新一轮行情启动的苗头呢？
有业内人士认为，调减印花税的实质在于表明政府决心将股市搞上去的信心。因为市场有时候是非理性的，容易走上极端，并且自身难以矫正，需要国家通过一定的政策给予扶植。此次调减印花税就是表明这一信号，否则积弱的股市必将拖宏观经济的后腿。
吕立新则认为，调减印花税只是市场拐点的开始，后市仍然需要组合拳的进一步出击。所谓“组合拳”就是针对市场打出“有大、有小、综合、单向”相结合的拳法。首先，也是最根本的问题是解决全流通的问题，对市场进行扩容；其次，在意识形态上对定价权这一问题进行澄清。目前市场上“Ａ股向Ｈ股看齐”的说法还是很有影响力的，管理层有必要公开澄清，以进一步稳定市场信心。另外，对于询价制需要总结经验教训，目前我国加权平均的市盈率已经很低了，市场已经具备了比较多的投资价值。
但并非所有人都认同此次印花税的降低会成为新一轮行情的启动或短期的历史拐点，毕竟经过几年的讨论，中国股市的许多根本性的制度问题包括股权分置、过度融资等许多问题没有得到解决，股市由熊转牛还未可定数。
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