上周五，沪指在跌破1200点、最低探至1189点后出现了绝对反击，至本周一，沪综指两天盘中最大振幅近80点，振幅接近7%；成交金额也同步放大，沪市周五已放大至90亿，周一又再度放大至98亿，深市成交金额上周五也放大至54亿，本周一再度放大至58亿，虽然绝对量均有增加，但都出现了增幅减缓的迹象。对于市场的这两天的旱地拔葱走势，有人认为这是反转的开始，笔者不太赞同这种观点，因为目前大盘反转的条件尚不成熟。

    降税体现以民为本

    印花税率的调低，表明了政府对当前股市的基本立场和态度，也体现了政府以民为本的思想。作为2005年的第一项政策，降低印花税标志着落实“国九条”工作进入了一个新阶段。

    印花税的降低，标志着总的交易成本降低，可以在一定程度上提高市场的活跃度，但这只是提高市场活跃度的诸多条件之一。如果没有赚钱效应，即使是不收印花税、不收佣金，照样没人交易，而这才是问题的关键所在。消息能决定大盘一时的走势，但不能决定其发展趋势。消息公布时，只有当时间、空间与市场发生共振，才可能产生较大的作用。

    结构调整仍在继续

    虽然目前两市平均股价只有5.3元左右，已经创出5·19行情的新低，但这并不意味着市场的股价结构调整已经结束，甚至可以说更为惊心动魄的股价调整还在后面。这是因为：

    其一，高价“泛科网股”仍有补跌空间。经过几年大熊市，众多的网络股在这轮下调过程中跌幅巨大，股价甚至只有高峰时零头。但如果与两市的平均水平相比较，目前网络股的股价依然是鹤立鸡群，与9·14行情启动时相比股价平均还有30%以上涨幅。询价制下的华电国际对整个市场价值中枢向下牵引的滞后效应还在继续，虽然短期可能对“泛科网股”的影响不大，但从中期来看，估值影响肯定是存在的。上周五这批高价“泛科网股”的盘中集体下挫，实际上也是强势股的补跌，由于调整尚不充分，后市走势仍不乐观。一旦科技板块出现补跌，将对大盘带来较大的冲击。

    其二，虽然近期不少蓝筹股都出现一定程度的下挫，但类似于长江电力(资讯 行情 论坛)的强势蓝筹股依然存在，而随着华电国际的上市,长江电力等水电力蓝筹是否还能继续保持在目前的高位运行？我们表示怀疑。而如果长江电力继续补跌，将给大盘带来巨大的压力。

    近期基金难有作为

    从第四季度基金披露仓位来看，平均接近70%，明显偏重，说明基金可以挪腾的资金不是很多，特别是新股询价制度推出后，基金必需保留部分现金来进行申购。所以，希望基金成为当前市场最主要的做多力量恐怕是不现实的。另外，基金重仓股很多都属于周期性行业，今年宏观调控的滞后效应将更加明显，在行业基本面未出现重大改观前，希望基金重仓股大幅上涨也是不现实的。从周一盘面看，除个别蓝筹股延续上扬行情之外，大部分都处于“稍息”状态。短线游资活跃迹象虽然明显，但由于未形成明确的主流板块，大盘无法继续向上拓展空间。

    从技术上看，从上周五开始的反弹应该是沪指跌破1200点后，消息灵敏的游资发动的一次“千二点保卫战”，也可以认为是对1月17日出现的跳空缺口的技术回抽。但是，周一沪综指最高达1265.94点，与1月14日的1268.85点已经明显形成双头压力，而沪指20日和30日均线1245-1265点区间的压力更是不可小觑。所以我们认为，这只是一次连次中级行情都算不上的反抽行情，其规模只可与去年11月2日至11月22日之间的那波小反弹行情相比，其目标点位最高估计有两种可能：一是昨日最高点1265点已经一步到位，今后大盘将沿着30天线震荡下行，在春节前再次回落至1200点附近，等待华电国际上市后再确定突破方向；二是昨日的最高点1265点只是本次反弹的第一个高点，但第二个高点距离1265点并不远。也就是说，今后大盘还有突破30天线的可能性，目标点位为去年11月22日从1387点至1189点下跌198点的0.5倍或0.618倍位置，即沪指1288点附近，但这种可能性较小。