燃气股份（000793）典当行毛利率

　　昆仑证券黄硕

　　燃气股份2004年年报显示：每股收益0.12元，每股经营活动产生的净现金流-0.43元，净利润增长-11.92%；拟10送1转9派0.30元（含税）。

　　评析：单纯看上述指标，燃气股份有点怪：业绩一般，现金流指标差劲，分红却实在 大方。再仔细一看，其中颇多神奇之处：

　　1、8390万元的净利润里，非经常性收益8697万元，其中：股权转让收益7137万元、补贴收入3603万元；

　　2、2004年收购了两家典当公司，并对其进行增资，结果典当业务当年便实现主营收入5115万元（占主营总收入的8.96%），毛利5115万元（占总毛利的42.2%），毛利率高达100%。收购的这两家典当行，一是海口汇海典当，一是去年2月以2000万元收购的深圳市金兆典当行60%股权(年末即为燃气股份贡献净利润2775.31万元)。