□深圳证券交易所指数小组 深圳证券信息有限公司指数事业部

    今天是深证成份指数成份股第十二次定期调整的日子，也正好是深证成指正式发布十周年。十年来，深成指见证了中国股市的风风雨雨，也同时成为中国证券市场上走势最强劲的指数，引起广大投资者的密切关注。应众多机构投资者的要求，特地发表深成指第十二次调整报告，用于投资者跟踪指数参考。

    一、深成指最新构成

    （一）最新成份股名单

    根据成份股定期调整的原则，近期对深成指样本的市场代表性进行了考察；调整方案于2005年1月24日正式实施。

    调整后深成指成份股的总市值与流通市值在市场上所占的比重略有上升，均接近深市的三分之一。最新的成份股主要指标排名及简评详见表一。

    表-1 深成指最新成份股

    综合                 A股代码    A股简称     成份股贡献   市值规   成交活跃   业绩   资产规   经营规                          简评
    排名                                      率（百分比）   模排名     度排名   排名   模排名   模排名
    1                     000039   中集集团(资讯 行情 论坛)          8.66%        1          6      3        7        3                世界集装箱龙头
    2                     000503   海虹控股(资讯 行情 论坛)          2.85%        9          1      1       40       40                  活跃的网络股
    3                     000063   中兴通讯(资讯 行情 论坛)          5.31%        4          2     15        5        4        中国通讯制造业成长蓝筹
    4                     000002     万科Ａ(资讯 行情 论坛)          7.47%        2          3     36        9       24                  中国地产蓝筹
    5                     000001   深发展Ａ(资讯 行情 论坛)          6.48%        3         27     26        1       17        中国第一家外资控股的、
                                                                                                                       最小的上市银行
    6                     000866   扬子石化(资讯 行情 论坛)          2.31%       17         25      2        8        2            中国著名的石化公司
    7                     000858     五粮液(资讯 行情 论坛)          3.61%        5         22     23       20       21                      中国名酒
    8                     000100   TCL 集团          2.61%       13         16     35        2        1              整体上市第一股；
                                                                                                                   中国海外兼并第一股
    9                     000539   粤电力Ａ(资讯 行情 论坛)          3.19%        7         15     25       14       19          对股东回报最高的股票
    10                    000088   盐田港Ａ(资讯 行情 论坛)          2.79%       10         14     11       32       38              中国港口成长蓝筹
    11                    000625   长安汽车(资讯 行情 论坛)          2.39%       15          5      8       13       10              中国西部轿车基地
    12                    000898   鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)          2.89%        8         10     19       10        6                  东北钢铁基地
    13                    000725   京东方Ａ(资讯 行情 论坛)          1.88%       21         11     27        6       12   中国最大的TFT LCD面板制造商
    14                    000983   西山煤电(资讯 行情 论坛)          2.68%       12          4     17       23       25                  中原煤炭企业
    15                    000027   深能源Ａ(资讯 行情 论坛)          2.51%       14         13     13       18       22                    电力绩优股
    16                    000717   韶钢松山(资讯 行情 论坛)          1.91%       20         18      6       19       15                    绩优钢铁股
    17                    000839   中信国安(资讯 行情 论坛)          2.37%       16          9     40       26       32              IT综合类知名企业
    18                    000488   晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)          3.22%        6         20     28       12       18          最大的新闻纸上市公司
    19                    000800   一汽轿车(资讯 行情 论坛)          1.38%       33         23     34       22       14          中国第一辆汽车制造商
    20                    000629     新钢钒(资讯 行情 论坛)          2.26%       18         21     29       15       13      中国西部最大的特型钢基地
    21                    000022   深赤湾Ａ(资讯 行情 论坛)          2.75%       11         26      4       33       31              深圳港高成长公司
    22                    000956   中原油气(资讯 行情 论坛)          1.39%       32         28     24       28       27                      中原油田
    23                    000089   深圳机场(资讯 行情 论坛)          1.71%       27         35     31       36       36            中国南方重要航空港
    24                    000817   辽河油田(资讯 行情 论坛)          0.93%       40         33     14       34       33                      辽河油田
    25                    000066   长城电脑(资讯 行情 论坛)          1.17%       37         12      5       39       28              知名的电脑制造商
    26                    000069   华侨城Ａ(资讯 行情 论坛)          1.73%       26          7      7       37       39                中国旅游业龙头
    27                    000825   太钢不锈(资讯 行情 论坛)          1.86%       22         30      9       16        7                  中原钢铁基地
    28                    000012     南玻Ａ(资讯 行情 论坛)          1.68%       28         17     20       29       29          历史最长的成份股之一
    29                    000541   佛山照明(资讯 行情 论坛)          2.06%       19         32     32       38       35      中国最大的照明设备生产商
    30                    000651   格力电器(资讯 行情 论坛)          1.50%       30         39     10       17       11      中国最大的空调设备制造商
    31                    000709   唐钢股份(资讯 行情 论坛)          1.64%       29         37     22        4        9                  华北钢铁基地
    32                    000959   首钢股份(资讯 行情 论坛)          1.01%       39         40     15       11        8                  首都钢铁公司
    33                    000068   赛格三星(资讯 行情 论坛)          1.26%       35         24     30       27       34        中外合资显像管上市公司
    34                    000550   江铃汽车(资讯 行情 论坛)          1.14%       38         29     18       31       23            中外合资汽车制造商
    35                    000021   深科技Ａ(资讯 行情 论坛)          1.36%       34         36     38       30       20            深圳老牌电子生产商
    36                    000932   华菱管线(资讯 行情 论坛)          1.43%       31          8     21        3        5    中南地区最大的线材生产基地
    37                    000024   招商地产(资讯 行情 论坛)          1.85%       23         31     37       24       26              深圳高成长地产商
    38                    000581   威孚高科(资讯 行情 论坛)          1.80%       24         19     33       35       30      绩优柴油内燃机配件生产商
    39                    000429   粤高速Ａ(资讯 行情 论坛)          1.73%       25         34     39       25       37    广东省高速公路系统主要开发
                                                                                                                             机构之一
    40                    000778   新兴铸管(资讯 行情 论坛)          1.23%       36         38     12       21       16        世界最大的铸管生产基地

    （二）深成指高度集中市场重点行业

    按流通市值比重计算，与深沪两市排名前五的行业相比较，深成指的行业集中度更高，其他行业所占比重不足40％。

    二、十年历史点位回顾

    （一）指数发布背景

    1995年1月9日深圳证券交易所发布公告：

    “自1995年1月23日（星期一）起，深圳证券交易所开始试行并即时发布成份股指数及其分类指数共九项。”

    “成份股指数的基日是：1994年7月20日，基日指数为1000点。”

    “深交所这次编制并实时发布成份股指数的原因，是鉴于长期以来，不断有投资者反映原综合指数有一些不足之处：第一、用总股本作为权数不尽合理。中国股市目前是个人股市场，国家股和法人股不能上市流通。用总股本作为权数编制指数，难以如实反映市场状况。第二、新股上市影响指数走低。目前用全部股票计算指数，新股上市第二天即纳入指数计算，由于新股上市后价格不太稳定，获利套现较多，如果开高走低，往往拖累指数下跌。第三、结构变动频繁。每次新股上市即纳入计算，从最初的5只增加到目前的142只，每只股票对指数的影响在不断降低，内部结构在不断变动，指数前后的可比性不强。第四、除权时的调整计算有偏差。由于采用总股本计算除权价，如果国家股、法人股、个人股分红方案不同，则这种除权价对于个人股来说往往不是一个有效的指标。用来计算指数会产生偏差。有时填权股票会使指数下跌，贴权股票却使指数上升。第五、缺少分类指数。

    深交所经过研究，决定另外编制一个成份股指数系列，为投资者提供更多反映深股走势的参考指标。成份股指数将与原综合指数共存，从不同的侧面反映深股大市走势。”

    深证成份指数作为新中国证券市场第一条成份股指数，迄今已有十年之久，对市场产生了深远的影响。深成指的发布改变了当时证券市场上存在的问题，包括：用总股本作为权数不尽合理；新股上市后短期内走势不稳定；结构变动频繁等等。由于其编制方法的主要原则十年一贯，使之成为研究中国股市历史的重要参考系。

    （二）重要历史点位

    回顾深成指的历史走势，其若干重要点位清晰地映射出中国股市的重大历史事件。

    表-2 重要点位及相关事件

    特征点      时间      点位                                                           事件
    低点      1996-1    924.33   中国经济软着陆，股市止跌回稳；股市定位于为国企股份制改造服务
                                 国家开始起动股市；香港回归成为深市重大预期；深交所开始推介深
                                                             成指，绩优股概念出现于中国股市。
    高点     1996-12   4501.91       96年12月15日人民日报发表特约评论员文章--《正确认识当前股
                                                                                   票市场》。
    高点      1997-5   6019.92     1997.05.22国务院证券委、人总行、国家经贸委规定，严禁国有企
                                   业上市公司炒作股票，上市公司不得动用银行信贷资金或募集资金
                                                    买卖股票，不得提供资金给其他机构炒作股票。
    高点      1997-7   4875.26                                                       香港回归
    低点      1999-5   2535.93      搞活市场的六项政策相继推出，6月15日《人民日报》特约评论员
                                                                                         文章
    高点      1999-6   4850.46                                                         井喷点
    低点      2000-2   4039.87      2000年2月13日，证监会发布“关于向二级市场投资者配售新股的
                                                  有关问题的通知”，次日两市股指大幅跳空高开
    低点      2001-2    4352.4      2001年2月20日，中国证监会、国家外管局发布《关于境内居民个
                                  人投资境内上市外资股若干问题的通知》，宣布B股市场对国内自然
                                                                                     人开放，
    高点      2001-6   4744.72      2001年6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金
                                                                               管理暂行办法》
    低点      2002-1   2682.46             公布国有股减持阶段性成果，提出保护广大投资者的利益
    低点      2002-6   2978.96       5月21日恢复向二级市场投资者配售新股，6月24日宣布停止国有
                                                                                       股减持
    高点     2002-10   3143.69       停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第五条
    低点      2003-1   2687.72                                             经济增长，股市回暖
    高点      2003-5   3503.69                                                           非典
    高点      2004-4   4170.28                                               宏观调控政策出台
    低点      2004-9   2997.88   13日，温总理主持召开国务院常务会议，强调要抓紧落实“国九条”
                                   的各项措施，切实保护投资者利益，促进资本市场健康稳定发展。

    三、成份股变迁

    （一）第十二次调整被选入和剔除的成份股公司点评

    本次样本调整，调入了海虹控股和格力电器，剔除了深宝安与石油大明(资讯 行情 论坛)。其中：

    海虹控股：实现了从传统的化纤行业向现代信息化产业的成功转型。该公司于1996年开始进军互联网和电信增值业务，至2004年中期，海虹控股在数字娱乐和电子商务方面的收入达1.25亿元，占全部主营收入的60%以上。为此，近两年海虹控股在二级市场上亦备受投资者关注，2004年日均成交金额排名升至深市第二位。以最活跃的身份首次进入成份股。

    格力电器：中国目前生产规模最大、技术实力最雄厚的大型专业化空调企业。作为家电类上市公司的老牌绩优股，格力电器连续9年（1995年至2003年）保持年产销量、销售收入、市场占有率的行业领头地位。今年受到投资者关注，首次进入成份股。

    深宝安：曾以开拓创新著称，创下了四项新中国第一的记录。1995年深证成指首次发布之时，深宝安即为初始成份股之一。然而，公司经营范围过广，涉及房地产、生物制药、建材、工商贸、仓储运输等多个行业，自1999年以来净资产收益率均未超过3.5%，年平均仅为2.2%。与此相对应，深宝安的交投活跃度迅速下降，投资者关注度不足。对深宝安最大的遗憾可能是，没有学会放弃，而终于在十年后被投资者放弃。

    石油大明：中国石化(资讯 行情 论坛)集团的控股子公司之一，2002年5月首次入选深证成指成份股。自2000年以来，公司净资产收益率逐年下滑；2004年中期，该指标数值为4.74%，仅为行业平均值的一半。

    （二）历次进出成份股的名单

    十年以来，深成指成份股已进行了十二次调整。样本股的变化体现了市场热点的切换，从一个侧面反映出国民经济的发展、行业的周期变化和上市公司的成长历程。

    表-3历次样本调整名单

调整时间                调入的成份股        调出的成份股
                   证券     证券简称     证券   证券简称
                   代码                  代码
第一次             000006   深振业Ａ(资讯 行情 论坛)   000005   世纪星源
（1997-12-29）     000021   深科技Ａ   000017   深中华Ａ
                   000027   深能源Ａ   000024   深招港Ａ
                   000042   深长城Ａ(资讯 行情 论坛)   000034   深华宝Ａ
                   000059   辽通化工(资讯 行情 论坛)   000048   康达尔Ａ
                   000418   小天鹅Ａ(资讯 行情 论坛)   000505   琼珠江Ａ
                   000501   鄂武商Ａ(资讯 行情 论坛)   000508   琼民源Ａ
                   000539   粤电力Ａ   000532   粤华电Ａ
                   000564   西安民生(资讯 行情 论坛)   000537   津国商Ａ
                   000570   苏常柴Ａ(资讯 行情 论坛)   000540   黔中天Ａ
                   000709   唐钢股份   000544   豫白鸽Ａ
                   000751   锌业股份(资讯 行情 论坛)   000560   昆百大Ａ
                   000758   中色建设   000562   新宏信Ａ
                   000766   通化金马   000563   陕国投Ａ(资讯 行情 论坛)
                   000799     湘酒鬼   000566   琼海药Ａ
                   000800   一汽轿车   000572   琼金盘Ａ
第二次             000063   中兴通讯   000029   深深房Ａ(资讯 行情 论坛)
（1999-11-8）      000089   深圳机场   000522   ST白云山
                   000682   东方电子(资讯 行情 论坛)   000528   桂柳工Ａ(资讯 行情 论坛)
                   000729   燕京啤酒(资讯 行情 论坛)   000535     猴王Ａ
                   000730   环保股份   000543   皖能电力(资讯 行情 论坛)
                   000839   中信国安   000554   鲁石化Ａ
                   000858     五粮液   000556     ST南洋
                   000878   云南铜业(资讯 行情 论坛)   000568   泸州老窖(资讯 行情 论坛)
                   000917   电广实业   000576   广东甘化(资讯 行情 论坛)
                   000931     中关村   000766   通化金马
第三次             000039   中集集团   000042   深长城Ａ
（2002-1-21）      000066   长城电脑   000059   辽通化工
                   000088   盐田港Ａ   000529   粤美雅Ａ
                   000488   晨鸣纸业   000550   江铃汽车
                   000541   佛山照明   000551   创元科技(资讯 行情 论坛)
                   000581   威孚高科   000557   银广夏Ａ
                   000726     鲁泰Ａ(资讯 行情 论坛)   000561   陕长岭Ａ
                   000737   南风化工(资讯 行情 论坛)   000570   苏常柴Ａ
                   000956   中原油气   000573   粤宏远Ａ(资讯 行情 论坛)
                   000983   西山煤电   000730   环保股份
第四次             000069   华侨城Ａ   000021   深科技Ａ
（2002-5-20）      000406   石油大明   000418   小天鹅Ａ
                   000513   丽珠集团(资讯 行情 论坛)   000501   鄂武商Ａ
                   000518   四环生物(资讯 行情 论坛)   000520   中国凤凰(资讯 行情 论坛)
                   000554   泰山石油(资讯 行情 论坛)   000564   西安民生
                   000625   长安汽车   000571   ST新大洲
                   00778    新兴铸管   000682     ST东方
                   000822   山东海化(资讯 行情 论坛)   000758   中色建设
                   000825   太钢不锈   000799     湘酒鬼
                   000962   东方钽业(资讯 行情 论坛)   000878   云南铜业
第五次             000550   江铃汽车   000006   深振业Ａ
（2002-9-23）      000720   鲁能泰山(资讯 行情 论坛)   000548   湖南投资(资讯 行情 论坛)
                   000761   本钢板材(资讯 行情 论坛)   000737   南风化工
                   000898   鞍钢新轧   000751   锌业股份
                   000932   华菱管线   000822   山东海化
                   000959   首钢股份   000962   东方钽业
第六次             000021   深科技Ａ   000513   丽珠集团
（2003-1-20）      000024   招商局Ａ   000726     鲁泰Ａ
                   000429   粤高速Ａ   000729   燕京啤酒
第七次             000717   韶钢松山   000518   四环生物
(2003-5-19）       000866   扬子石化   000554   泰山石油
                   000875   吉电股份(资讯 行情 论坛)   000931     中关村
第八次             000629     新钢钒   000527   粤美的Ａ
（2003-9-15）      000817   辽河油田   000761     ST板材
第九次             000725   京东方Ａ   000720   鲁能泰山
（2004-1-29）
第十次             000100    TCL集团(资讯 行情 论坛)   000917   电广传媒(资讯 行情 论坛)
（2004-5-24）
第十一次           000068   赛格三星   000016   深康佳Ａ(资讯 行情 论坛)
（2004-9-20）      000022   深赤湾Ａ   000875   吉电股份
第十二次           000503   海虹控股   000009   深宝安Ａ(资讯 行情 论坛)
（2005-1-24）      000651   格力电器   000406   石油大明

    （三）成份股核心上市公司

    深成指的样本虽然在不断变化，但其中也有为数不少的公司历久弥新，自从调入深成指后就没有再被调出，向投资者展示着它们的价值。这些上市公司自上市以来，充分利用证券市场高速发展，无论是资产规模还是经营规模都成倍增长，成为主导证券市场、确定所在行业地位和振兴所在地区经济发展的主要力量。下表中列出首次调入深成指样本后迄今尚未调出，且存续期满一年的成份股（A股）名单。

    表-4只进不出的成份股名单

证券代码 证券简称   A股上市日   首次入选深成指   连续入选深成指 资产规模增长  经营规模增长
                                 样本的时间      样本的月份数   倍数          倍数
000001   深发展Ａ   1991-04-03   1995-01-23      120            44.29         15.42
000002     万科Ａ   1991-01-29   1995-01-23      120            18.58         15.09
000012     南玻Ａ   1992-02-28   1995-01-23      120             8.45          6.30
000027   深能源Ａ   1993-09-03   1997-12-29       85             1.84          7.52
000539   粤电力Ａ   1993-11-26   1997-12-29       85             5.03          5.39
000709   唐钢股份   1997-04-16   1997-12-29       85             2.04          2.99
000800   一汽轿车   1997-06-18   1997-12-29       85             1.89          1.84
000063   中兴通讯   1997-11-18   1999-11-08       62            11.62         25.40
000089   深圳机场   1998-04-20   1999-11-08       62             2.80          3.03
000839   中信国安   1997-10-31   1999-11-08       62             7.18          3.95
000858     五粮液   1998-04-27   1999-11-08       62             3.01          2.25
000039   中集集团   1994-04-08   2002-01-21       36             8.00         10.28
000066   长城电脑   1997-06-26   2002-01-21       36             2.00          2.06
000088   盐田港Ａ   1997-07-28   2002-01-21       36             2.08          2.24
000488   晨鸣纸业   2000-11-20   2002-01-21       36             1.90          2.41
000541   佛山照明   1993-11-23   2002-01-21       36             3.54          2.42
000581   威孚高科   1998-09-24   2002-01-21       36             1.86          2.65
000956   中原油气   1999-11-10   2002-01-21       36             2.12          1.58
000983   西山煤电   2000-07-26   2002-01-21       36             1.42          2.27
000069   华侨城Ａ   1997-09-10   2002-05-20       32             3.73          3.11
000625   长安汽车   1997-06-10   2002-05-20       32             2.17          4.92
000778   新兴铸管   1997-06-06   2002-05-20       32             3.47          4.01
000825   太钢不锈   1998-10-21   2002-05-20       32             2.53          6.93
000898   鞍钢新轧   1997-12-25   2002-09-23       28             2.38          2.54
000932   华菱管线   1999-08-03   2002-09-23       28             2.67          2.62
000959   首钢股份   1999-12-16   2002-09-23       28             1.38          1.36
000429   粤高速Ａ   1998-02-20   2003-01-20       24             2.58          3.46
000717   韶钢松山   1997-05-08   2003-05-19       20             5.84          3.18
000866   扬子石化   1998-05-12   2003-05-19       20             1.16          2.73
000629     新钢钒   1996-11-15   2003-09-15       16             5.34          5.13
000817   辽河油田   1998-05-28   2003-09-15       16             1.33          1.52
000725    京东方A   2001-01-12   2004-01-29       12             2.99          4.17

    备注:资产规模增长倍数和经营规模增长倍数均以2003年度财务数据和公司上市年度的相应财务数据为基准计算.

    四、指数比较

    相比市场其他指数而言，深成指兼具认可度高、表征市场准确、历史可比性好等多个特点，总体而言，投资性强是深成指的一大亮点。

    下图对深成指与深综指、上证综指、上证180近两年的走势进行比较分析。为便于各指数间的比较，现以2002年12月31日为起点，计算每天各指数相对于自身起点的累计涨跌幅，得到指数的走势如图所示：

    由图可见，截至2005年1月14日，上证综指与上证180的表现较为相似，两者的累计涨跌幅分别为-8.05%和-8.33%；同期，深综指的累计涨跌幅为-19.38%，而深成指的累计涨幅高达10.95%；其领涨性与抗跌性表现突出，体现了成份指数的投资优势。