在“五朵金花”全面联动走强的带动下，上周五大盘终于出现久违的暴涨行情，沪深两市综合指数皆收出了自去年11月10日以来的阳线实体最长的日K线。特别是当日作为指标股之一的浦发银行(资讯 行情 论坛)（600000）出现近年来的第一根涨停大阳线，并带动两市所有金融股联袂大幅走强的突出盘面特征，使得市场投资者普遍对股指于上周五所收出的大阳线充满期待。

    众所周知，自去年9.14行情以来至今，股指还曾分别于去年11月10日和12月22日收出两根“一阳包数阴”的颇具影响力的大阳线，但市场走势最终证明上述两根大阳线均属下跌抵抗型阳线，不仅没能有效阻止股指下跌的步伐，而且为后期大盘出现的更进一步持续向下阴跌行情积蓄了新的市场做空动能。因此，上周五股指所收出的大阳线是否会重蹈上述两根大阳线的覆辙、重演“一日行情”这一幕呢？

    笔者认为，后市大盘走势出现上述格局的可能性很小。与此恰恰相反，上周五股指所收出的携量大阳线与去年11月10日和12月22日所收出的两根大阳线具有截然不同的意义，即上周五大盘出现的大幅上涨行情，意味着股指有望就此构筑阶段性底部，后市大盘将展开持续性向上回升行情。

    市场构筑阶段性底部的几个必要条件已经具备

    首先，所有的技术性有效支撑点位及所谓的“政策底”都在近期行情中被陆续击穿。去年9月9日，上证综合指数日K线收出实体长达23个点的中阴线，直接向下击穿1300点这个心理整数关口支撑位和所谓的“政策底”，相隔3个交易日，大盘产生了过于急躁的9.14行情；今年的首个交易日即1月4日，股指以向下跳空低开的方式轻而易举向下跌穿了9.14行情的启动点位1259点，导致市场投资者心态普遍陷入恐慌状态；1月20日，上证综合指数再度以向下跳空低开的方式击穿1200点整数关口这道市场多方最后“心理防线”，近日股指盘中最低曾一度下探至1189点，使得市场投资者对未来大盘运行趋势预期一片迷茫，不知股指底部在何处，很多投资者已经将股指的下一个支撑位瞄准1100点、甚至1000点。正如“行情在绝望中爆发”所述，目前市场不知不觉中已处于此种状态。

    其次，上周五盘中科技股一度出现的全面暴跌行情，宣告市场阶段性做空动能释放周期已经结束。沪深两市盘中的科技股历来是市场“助涨助跌”的最佳品种，在行情上升段，当投资者普遍预期大盘已基本见顶时，科技股往往会推波助澜，促使股指产生更进一步的意外上涨行情，导致众多投资者调高股指上涨高度预期，最终往往由此形成“多头陷阱”；而当行情处于下跌段，正当投资者普遍认为股指已基本见底时，科技股往往又会“落井下石”，展开疯狂的补跌行情，导致投资者再也不敢轻言底部，最终往往由此形成“空头陷阱”。事实上，一线、二线蓝筹、各行业龙头股、防御板块品种都在去年底行情中陆续加入杀跌行列，近期甚至出现低价股“在地板上跳水”的现象，而上周五科技股盘中一度曾出现的疯狂补跌，无疑已预示着市场阶段性做空动能释放周期已基本结束，上证综指1200点下方很可能形成“空头陷阱”。

    再次，6个向下跳空缺口令市场投资者信心普遍丧失殆尽，而最近一个、即1月20日留下的向下跳空缺口距离回补的时间间隔最短，预示着这很可能属衰竭性质。统计显示，自去年11月22日上证综合指数短暂反弹结束探出1387点的阶段性高点，并再度进入单边回调市行情至今共两个月的时间里，途中股指共计留下6个当天没能回补的向下跳空缺口，具体情况如表格一所示。从表格中列举资料可以看出，股指分别在去年12月13日、12月20日和今年1月4日所留下的3个向下跳空缺口都是在随即的3个交易日之后（包括第3个交易日）予以成功回补；而股指在去年11月29日和本月17日分别所留下的向下跳空缺口至今未能回补；但值得注意的是，只有股指在1月20日留下的向下跳空缺口是在随即的第一个交易日即1月21日行情中很快被回补，因此，这意味着此跳空缺口很可能是最后一个衰竭性的向下跳空缺口。

    表格(一):近两个月所出现向下跳空缺口一览表

    缺口顺序     缺口出现   缺口长度   回补情况   回补间隔
                 交易日期                       交易日天数
    1            11月29日      2个点     未回补
    2            12月13日      5个点     已回补          2
    3            12月20日      4个点     已回补          2
    4              1月4日      6个点     已回补          8
    5             1月17日     10个点     未回补
    6             1月20日      5个点     已回补          1

    另外，市场消息面呈现“利空出尽”格局。近阶段上市公司微观消息面利空暴露频率空前，四川长虹(资讯 行情 论坛)与宏图高科(资讯 行情 论坛)等数字家电企业遭遇“APEX欠款事件”，东北高速(资讯 行情 论坛)近3亿资金不翼而飞，开开实业(资讯 行情 论坛)高管涉罪潜逃等等，这一批重要上市公司纷纷遭遇各种不利消息，对近期股指走出加速探底行情无疑起到了“功不可没”的作用；而随着华电国际A股发行与宝钢股份(资讯 行情 论坛)增发新股等重要事项逐渐尘埃落定，市场走势对近期集中遭遇的不利消息已经进行了较充分消化，相关受影响个股或板块走势逐渐回稳就是有力的佐证。

    最后，股价跌破每股净资产、新股发行或增发价的个股数量空前。有统计数字显示，上证综合指数向下跌穿1200点整数关口之后，沪深两市流通A股的平均每股价格仅为5.31元，长春经开(资讯 行情 论坛)、北亚集团(资讯 行情 论坛)与东方集团(资讯 行情 论坛)等一批股票跌破每股净资产，另外还有一批个股纷纷跌破最近的新股发行或增发价格，同时，市场投资者普遍对此现象开始麻木，而这恰恰是历次大盘走势发生重大转机的重要特征。

    市场出现持续性回升行情的必要条件也已具备

    第一，从市场基本面角度看，沪深股市所有上市公司股价平均市盈率已基本与国际接轨，市场投资价值日益显现。统计数字显示，目前沪深两市流通A股股价的平均市盈率和平均市净率分别仅约为20倍和2倍，基本已与国际成熟资本市场市盈率水平接轨。再者，如表格二所示，由于两市所有上市公司平均每个季度实现的平均每股收益基本相等，如2003年平均每个季度实现的平均每股收益约为0.05元，2004年这一数据则为0.07元，因此可以预计，2004年全年两市所有上市公司平均每股收益将有望达到0.26－0.28元，考虑到宏观调控产生的负面影响，若2005年所有上市公司实现业绩较2004年下滑10－20％，则2005年上市公司实现平均每股收益将有望达到0.23－0.25元，故按照两市所有个股当前的平均股价计算，其投资价值也是显而易见的。

    表格(二):沪深两市上市公司最近几个会计报告期业绩情况及预测一览表

最近会计  2003年    2003年  2003年  2004年    2004年      2004年      2005年
报告期    上半年  前三季度    全年  上半年  前三季度  全年(预测)  全年(预测)
两市所有   0.105     0.150   0.195   0.143     0.215   0.26-0.28   0.23-0.25
上市公司
加权平均
每股收益
(元)

    第二，港股、国内房地产市场、期货市场等相关重要投资市场在近阶段陆续出现的微妙变化，有利于后市沪深股市扭转持续颓势运行格局。近半年来，国内期货市场价格走势表现平平，部分期货品种价格甚至出现暴跌行情；国内房地产价格在经历了数年的连续大幅上扬之后，众多专家学者陆续放出“国内房地产价格不宜继续以过快速度上涨”的信号；此外，港股在经历了前期的大涨行情之后，回调风险开始显现。笔者认为，这将为沪深股市展开一轮像样的回升行情提供难得契机。

    第三，政策面扶持倾向明显。本月11日，国税总局局长谢旭人在公开场合指出“资本市场税收政策将进一步完善”；本月18日，证监会市场监管部主任谢庚“不排除采取阶段性措施保持市场稳定”的公开讲话见诸各重要媒体，当日媒体还公布了深交所市场分析座谈会得出“证券市场集中风险基本释放”观点的消息；1月23日晚，财政部宣布周一起证券交易印花税在原有基础上减半征收，这充分显示出近阶段政策面扶持的倾向。

    第四，基金等机构阶段性仓位调整行为已基本结束。基金之所以在年底前后时间段加速仓位结构调整步伐，除了应对各行业价值重估以及应对投资者赎回压力之外，还有一个重要因素就是为了腾出足够资金申购新股。随着时间的推移，基金赎回压力正日益减小，特别是华电国际已经开始发行并即将上市交易，故预示着基金等机构仓位结构调整行为也将随之接近尾声，这无疑有利于后市大盘走势逐渐转强。

    第五，从“时间之窗”的角度看，后市大盘就此展开向上反攻行情最为有利。历年股指走势表明，每年大盘都至少会产生一轮“吃饭行情”，且行情发动的最佳时间往往都是在每年的春节前后期间，因为此时间段上市公司基本面状况普遍处于朦胧状态，且各企业“年度发展计划”的制定也最有利于提升对应股票价格想象空间，更何况“两会”也是在此期间陆续召开。

    第六，从纯技术角度看，市场技术面完全支持后市大盘走出一轮像样的可持续性向上回升行情。上证综指1200点一带已接近大盘于2001年中期见顶时最高点位即2245点的半分位位置，周K线图显示，股指周K线曾于去年11月下旬至本月上旬期间收出“七连阴”，这在沪深股市诞生以来是从未有过的，而上周股指收出带长下影线的“T”字型周K线之后，技术上已呈现“单针探底”形态，这显示技术面完全支持后市大盘展开反攻行情。

    最后，大盘股华电国际即将登陆A股市场，有望为大盘走势带来契机。华电国际发行价格被定在2.52元/股、以及新股询价发行方式的推出确实对市场短期走势产生了显著负面影响，但近几个交易日股指所呈现的“先抑后扬”大幅震荡走势表明，市场对上述不利因素已基本消化完毕。而华电国际作为一只权重指标股，该股的上市会不会产生类似当初中信证券(资讯 行情 论坛)与皖通高速(资讯 行情 论坛)上市时刺激股指迅速由弱转强，投资者对此普遍抱有良好预期。

    事实上，两市第一权重大盘股中国联通(资讯 行情 论坛)在近期弱势行情中逆势坚决做多的市场表现，游资的空前活跃，以及一批黑马股陆续蹦出，如海鸟发展(资讯 行情 论坛)、甬成功(资讯 行情 论坛)与上海新梅(资讯 行情 论坛)等一批强势股股价近期累计涨幅皆已接近50％，永鼎光缆(资讯 行情 论坛)、中恒集团(资讯 行情 论坛)与ST鸿股(资讯 行情 论坛)等众多个股股价累计涨幅超过30％，太原重工(资讯 行情 论坛)与甬成功等部分个股股价已于近期行情中实现翻番，市场赚钱效应有望就此逐渐产生，表明市场做多氛围已经形成并逐渐向外扩散。

    操作上应坚持“进攻型策略”

    鉴于上述分析，预计后市大盘就此展开阶段性向上回升行情的可能性较大，而上证综合指数第一反攻目标位为1300点心理关口，第二目标位则为股指于11月29日留下、至今尚未回补的1354点－1356点跳空缺口一带。

    就阶段性投资策略而言，由于市场走势有望就此扭转颓势格局、由弱势转为强势，并展开阶段性向上反攻行情；因此建议宜把握好以下几个方面的原则：第一，将先前在大盘处于调整势时期所采取的重点关注仍未启动的、有潜力的超跌低价股及题材股，且不宜追涨的“防御型策略”，调整为重点关注那些已经在低位启动放量走强的超跌低价股、题材股、及适合基金等主导性市场主力机构资金运作的价值重估中受益行业对应板块类个股，并采取在底部区域适当追高的“进攻型策略”；第二，考虑到新股询价制发行可能对市场股价结构产生的中长期性深刻影响，以及后期股权分置存在再度试点可能性的潜在影响，对于同类型、且各选股参数相当的个股，应更注重“绝对价位”和“市净率”这两项重要选股参数，绝对价位和市净率更低的“双低”投资品种宜优先关注；第三，作为一个典型的“资金推动型”市场，在现阶段仍无法改变的“做差价盈利模式”之下，当股指面临上述如1300点和1350点等重要阻力关口位时，及时采取阶段性减仓策略应是明智选择；第四，在股指处于面临重要阻力关口位之间的行情上升阶段，应坚持采取买入后阶段性持续的稳健操作策略，不宜盲目过于频繁地追逐市场热点、急躁地追涨杀跌。

    就后市市场主要机会来看，有以下几个潜力板块值得重点关注，其中重点推荐股票池如表格三所示。

    航空股、房地产股等典型的消费升级概念和人民币升值概念。人民币潜在的升值可能性，为外资源源不断地向国内输入提供了充分的理由，而作为普遍负有大量非人民币债务和资产变现性强的房地产，无疑有望显著提升估值预期；同时，“非典”过后，航空类企业经营业绩的普遍显著回升，将为相关个股的走强奠定坚实的基本面基础。

    电力股、金融股等前期调整行情过头的筹码流动性极强的投资品种。与汽车、建材等显著直接受宏观调控影响行业不同，电力与金融等行业受宏观调控的负面影响程度明显要有限得多，特别是由于目前国内电力行业依然处于“卖方市场”，市场需求和价格稳定、甚至呈进一步上升趋势；金融、尤其是银行企业将受益于新一轮升息周期的到来。因此，价值重估的展开将有望使得电力股与金融股等品种显著受益，而在汽车股等其它传统行业对应投资品种投资评级不断下降的情况下，电力股与金融股等前期股价走势明显与业绩预期背离的、具备显著筹码流动性优势的投资品种，无疑更容易获得基金等市场主导性机构主力的青睐。

    零售股、医药股等率先对外资开放行业对应投资品种。国内百货零售行业与医药分销行业已陆续兑现WTO承诺，率先对外资开放，因此，这将有望大大提升业内企业进行内资并购和外资并构的频率，从而促进相关企业对应股票走势活跃程度的提升；不仅如此，零售股和医药股是沪深两市盘中为数有限的具备个股数目涵盖范围广、绝对价位普遍较低等显著优势的投资品种，因此其后市上涨潜力不可小视。

    传媒概念、数字电视概念、3G概念、IVP6概念等新概念科技股。传媒产业、数字电视行业以及IPv6产业等新概念科技子行业的发展前景无不令人憧憬，随着行业发展相关扶持或引导政策的陆续出台和付诸实施，其未来发展前景正日益变得清晰和具诱惑力；特别是随着投资者对股票绝对价位和市盈率关注程度的不断提升，作为盘中为数有限的受股价市盈率束缚程度不深、且未来预期最具想像力的投资品种，科技股的优势正再次逐渐获得提升。事实上，在近阶段行情中IPv6概念前所未有地被资金追捧和挖掘，已表明有战略性资金不断流入该板块；而科技股在上周五盘中出现暴跌后又很快被拉起，也显示其行情并未结束。

    超跌低价股有望继续成为市场游资投机的“乐土”。市场历史走势经验多次证明，在熊市行情中，超跌低价品种不仅能够起到“星星之火可以燎原”的积极作用，刺激市场人气逐渐恢复，即使在大盘走势转强之后，超跌低价股所具备的超跌和绝对低价的优势也依然十分突出，这主要是由于在投资者心态普遍十分谨慎的情况下，低价股往往更容易获得场外资金的青睐；因此后市该板块个股值得投资者继续关注。

    表格(三):值得重点关注的股票

股票名称  股票代码 2004年前三季 1月21日收                           投资要点
                     度每股收益    盘价格
中国联通    600050       0.11元    3.25元                3G概念,率先企稳走强
中兴通讯(资讯 行情 论坛)    000063       0.91元   26.28元          未来受益于3G普及,业绩优秀
东方明珠(资讯 行情 论坛)    600832       0.24元   14.88元    传媒概念,具有地缘,行业,背景优势
百联股份(资讯 行情 论坛)    600631       0.07元    6.39元    重组后成为国内商业龙头,前景可期
招商银行(资讯 行情 论坛)    600036       0.37元    8.50元        公司基本面优秀,股价定位偏低
*ST延路(资讯 行情 论坛)     000776       0.04元    3.45元          扭亏概念,前期畜势行情充分
TCL集团(资讯 行情 论坛)     000100       0.16元    3.73元 走势严重超跌,定位过低,筹码流动性好
法尔胜(资讯 行情 论坛)      000890       0.07元    4.71元          低价IPv6概念,已经启动走强
数源科技(资讯 行情 论坛)    000909         微利    6.44元          数字电视概念,畜势行情充分
万科A       000002       0.17元    5.65元   行业龙头,业绩预增,基本面透明度高
南方航空(资讯 行情 论坛)    600029       0.12元    4.53元    人民币升值受益概念,调整走势充分
国投电力(资讯 行情 论坛)    600886       0.43元    6.76元        股价走势与业绩背离,定位偏低