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华电国际电力股份有限公司嘉宾
董事长 贺 恭先生
副董事长 笪鸿兴先生
董事、总经理 陈建华先生
副总经理 钟统林先生
财务总监 祝方新先生
董事会秘书 周连青先生
财务处处长 陶云鹏先生
中国国际金融有限公司嘉宾
投资银行部董事总经理 刘京生女士
资本市场部董事总经理 林寿康先生
华电国际董事长贺恭先生致辞各位来宾，女士们、先生们：
下午好！
首先，请允许我代表华电国际电力股份有限公司，对今天参加华电国际A股发行网上路演的诸位嘉宾表示热烈的欢迎！对关心、支持华电国际的投资者和各界朋友们表示衷心的感谢！
我们希望通过此次开放互动的网上交流活动，充分解答各界投资者关心的问题，让大家充分、全面、客观地了解华电国际的情况，加深大家对华电国际内在价值的认知度。
华电国际成立于1994年6月28日，是最具竞争力的全国性上市发电公司之一，主营建设、经营发电厂和其他与发电相关的产业。公司1999年6月30日在香港联合交易所(H股)上市，控股股东为中国华电集团公司，总股本为52.56亿股。控参股发电企业12个，管理装机总容量8，580兆瓦。公司的装机规模、上网电量、盈利水平、竞争能力以及综合实力均处于全国电力行业的前列。
经过长期探索与不懈追求，华电国际形成了与国际先进水平接轨的现代化管理体系，公司所属大型发电企业均为全国一流火力发电厂，机组的安全、质量、效益等多项经济技术指标均保持国内领先水平，公司认真落实《安全生产法》，形成了职责明确、管理科学的安全生产长效运行机制。截止到2004年12月底，公司所属各单位共实现33个百日安全纪录，创全国电力最好水平，在全国火电大机组竞赛中，公司共有56台次机组获奖，获奖率高达74.63%，大大高于全国29.1%的平均水平。作为中国电力行业和中国华电集团境外融资的窗口，华电国际始终遵循规范化运作和稳健经营、持续发展的方针，按照现代企业制度要求，建立了完善的法人治理结构，公司股票相继被纳入英国《金融时报》富时指数、摩根士丹利指数和香港恒生综合指数，已经成为中国经济的风向标之一。
国内电力需求的不断上升及国家电力体制改革的不断深化为华电国际提供了新的发展机遇，华电人审时度势，与时俱进，科学制定了新的发展战略：稳固山东，拓展全国，走向世界。积极开拓山东省外电源项目和电力市场，重点做好西电东送和经济发达地区新建项目的开发。在山东省内，公司积极扩建邹县电厂，保持公司在山东省内最大独立发电公司的地位；在全国其它省份，公司通过收购与新建并举的运作策略，已经投资四川广安发电有限责任公司、宁夏英力特中宁发电有限责任公司及安徽池州九华发电有限责任公司等。未来，公司还将继续寻求从华电集团收购符合条件的电厂资产，并积极寻求华电集团以外发电资产的收购机会，抓住机遇，力争在较短时间内完成全国战略布局。
随着未来我国经济的持续快速发展，电力需求将继续保持较高的增长速度，为适应经济发展的需要，国家实行一系列改革举措，包括厂网分开、竞价上网、引入竞争机制，为华电国际提供了广阔的发展空间。
面临新的挑战和机遇，华电国际将以此次A股发行为契机，发扬严谨、超越、高效的企业精神，坚持以人为本、安全第一、效益至上，致力于实现公司的管理和股东权益，不断提升企业的核心竞争力，努力将华电国际打造为电力行业的先锋企业。
我们坚信，在广大投资者的高度信任与大力支持之下，华电国际此次A股发行将会取得圆满成功；华电国际电力股份有限公司将不负众望，创造更加优良的业绩，以丰厚的投资收益回报投资者。谢谢大家！
华电国际董事、总经理陈建华先生致辞各位来宾、女士们、先生们：
大家好！
通过以上我们对此次A股发行具体情况的交流与介绍，相信大家对华电国际已经有了较为全面而深刻的认识和了解。
华电国际自成立至今，始终秉承严谨、高效、超越的企业精神，按照现代企业制度要求，完善公司治理结构，强化安全生产和质量管理，注重环境保护，降低融资成本，控制财务风险，取得了良好的经济效益，多年来，公司的综合竞争实力始终在国内同行中保持着领先地位。全国电力体制改革为华电国际在全国范围内发展电源项目创造了新的机遇，提供了广阔的市场发展空间，为此，公司将不断强化市场竞争意识，积极进行全国战略布局，以发展大容量、高效率、环保型火电机组为主，适度开发热电和水电项目，注重占领能源资源，慎重投资高科技、新能源发电项目的发展战略，力争将华电国际建设成为实力雄厚、管理一流、具有国际竞争力的现代化发电公司。
此次发行募集资金投向，均为电厂项目。主要用于投资广安电厂二期工程；宁夏中宁电厂扩建工程及邹县电厂四期工程，这些项目的建成，将加快公司走出山东，走向全国的步伐，项目的实现，将为公司整体竞争力的增强提供源源不断的动力。
华电国际一贯视股东利益和社会利益最大化为追求目标，以实现报效祖国、回报股东、成就员工之宏愿为企业使命，通过加倍努力为股东带来满意的回报！
华电国际过去与未来的成长离不开政府、公众、投资者和新闻媒体等各方面的鼎力支持，在此我谨代表华电国际电力股份有限公司，衷心感谢在此次公开发行A股申报过程中给予我们支持和帮助的有关政府部门领导、中介机构及各界朋友，同时感谢中证网为我们提供了和大家沟通与交流的平台。感谢大家一直以来的关怀和厚爱，希望今后能够得到您持续的关注与支持！谢谢大家！
中金公司投资银行部董事总经理刘京生女士致辞尊敬的各位来宾、各位投资者：
下午好！
首先，请允许我代表中国国际金融有限公司，作为华电国际电力股份有限公司首次公开发行A股的保荐机构和主承销商，向今天参与本次发行网上路演的各位来宾、各位投资者，表示衷心的感谢！
华电国际成立于1994年6月28日，是最具竞争力的全国性上市发电公司之一，主营建设、经营发电厂和其他与发电相关的产业。公司1999年6月30日在香港联合交易所(H股)上市，中金公司当时担任公司的高级副主承销商。自H股上市以来，华电国际规范运作，稳健经营，严格按照《公司法》和现代企业制度要求，完善法人治理结构，在国际资本市场上树立了诚信、规范的良好市场形象，公司H股被纳入摩根士丹利公用事业指数、香港国企综合指数。截至目前，公司控参股发电企业12个，管理装机总容量8，580兆瓦。公司的装机规模、上网电量、盈利水平、竞争能力以及综合实力均处于全国电力行业的前列。
华电国际电力股份有限公司的本次A股发行是询价制实施后的首次股票发行，无论对于公司还是国内股票发行市场均具有里程碑的意义，也引起了广大投资者及媒体的高度关注。本次发行中，中金公司共对77家合格的询价对象进行了初步询价，确定了询价区间为2.3-2.52元，按照发行计划，华电国际电力股份有限公司将于2005年1月22日刊登《市值配售发行公告》，1月24日上网市值配售发行，春节前完成上市。
作为华电国际电力股份有限公司本次发行的保荐机构和主承销商，我们真诚地希望通过我们优质、高效的服务，让投资者共同分享企业的成长成果。同时，我们将严格按照证券发行保荐制度的有关要求，勤勉尽责，做好本次发行上市和企业后续的持续督导工作。
今天我们非常高兴能够借此机会，与各位投资者进行网上交流，并向各位投资者推荐业绩优良、管理规范、发展迅速、具有良好增值潜力的华电国际！
最后，预祝华电国际电力股份有限公司本次发行工作圆满成功。谢谢大家！
本次发行
问：为什么华电国际大股东要以流通股的价格认购所发行的新股？
贺恭：中国华电集团公司以流通股的价格认购华电国际A股股票，主要是基于中国华电集团公司对华电国际的信心，是为了充分支持华电国际的发展。华电集团已经书面承诺按照本次A股公开发行价格以现金全额认购不超过1.96亿股国有股，在国家关于国有股和法人股流通的新规定出台前，这部分股份暂不上市流通。
问：请介绍一下本次发行的发行方式？
刘京生：向华电集团定向配售、网下向配售对象配售和网上市值配售相结合。本次发行总股数不超过7.65亿股，其中向华电集团定向配售不超过1.96亿股国有股。华电集团已经书面承诺按照本次A股公开发行价格以现金全额认购上述股份，在国家关于国有股和法人股流通的新规定出台前，这部分股份暂不上市流通。在网下通过累计投标询价向配售对象配售不超过2.845亿股，在网上通过市值配售方式向二级市场投资者配售不低于2.845亿股。
问：2.3-2.52元的发行区间，与H股基本接轨，换别的券商都能做到，中金的竞争力体现在哪里？在询价第一股的发行中，中金的价值在哪里？
林寿康：在正常的新股发行过程中，为股东负责的管理层总是希望定价高一些，保荐人需要作大量的工作，说服发行人同意2.3-2.52元这个发行区间是合理的。另一方面，不是所有的投资者都认为这个区间便宜，中金公司需要做大量的推介工作说服投资者参与本次的发行。这就是中金公司作为主承销商的价值所在。
问：请谈一下对本次机构投资者购买华电国际的预期。
周连青：我们公司经营稳健，运营稳定，发展潜力大。公司在香港上市五年来深得境外投资者的好评，公司的股票相继被纳入英国富时指数、摩根斯丹利指数和香港恒生指数成为中国经济的风向标之一。本次公司发行股票一定会继往开来、秉承多年来在境外市场的丰富经验来进行良好的运作。作为询价制度第一股，我们认为本次机构投资者对投资华电国际的热情是很高的。
问：中金公司如何评价2.3-2.52元询价区间？
林寿康：主承销商通过对询价对象询价，并综合考虑了发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况，最终确定2.3-2.52元的发行价格区间。从初步反映来看，该区间为各方所接受，我们对这个区间很满意。一个合适的价格区间能充分反映发行人的利益，又能兼顾投资者的利益，对发行成功，减低承销风险至关重要。
募集资金
问：此次募集资金的用途是什么？
周连青：公司董事会计划并已经股东大会批准将发行A股所得款项用作以下用途：
1、4.755亿元用于归还因收购广安公司80%股权价款而发生的银行贷款；
2、约3.7亿元用于偿还广安二期项目的银行贷款和未付工程款；
3、约1.85亿元用于分期投资宁夏中宁电厂扩建工程；
4、约10亿元用于投资邹县电厂四期工程。
问：本次募集资金投向有什么特点？
贺恭：邹县电厂四期工程建成后将成为世界上最大的单轴超临界机组之一，是中国电力工业赶超世界先进水平的标志。仅此一个项目就相当于目前公司权益装机容量的30%。广安电厂是四川最大的火电项目之一，作为实施西部大开发战略的重点省份，四川近几年电力缺口较大。中宁电厂扩建完工后将成为宁夏最大的火电机组之一，宁夏是国内缺电严重地区之一，十一五期间电力缺口将进一步扩大，同时宁夏煤炭资源丰富，但煤炭出省较为困难，为就地发展电力项目创造了条件。
周期短、见效快、收益高和具有长远的发展前景，是公司此次募集资金投入项目的显著特点。这四个项目完成后，将占到公司目前发电量和销售收入40%以上。除新建邹县四期项目2008年投入商业运营外，其余三个项目在2005年均可产生经济效益，收购广安电厂80%股权项目和广安电厂二期工程则已经在2004年前产生效益。
问：募集资金投入项目所需建设期有多长，什么时候可以得到回报？
钟统林：募集资金中的广安电厂一期项目，已经于2004年1月发挥效益，广安电厂二期两台机组已经分别于2004年7月和10月投入运行。宁夏中宁电厂项目将分别于今年年初和年中投产。邹县电厂四期两台机组将分别于2007年底和2008年分别投产。
问：募集资金到位后，公司资产结构会发生什么变化？
钟统林：募集资金到位后，公司资产结构会发生变化：1、山东省外管理的发电资产将增加1860MW；2、大容量、高效率机组比例进一步提高，效率提高；3、技术等级上升到国际先进水平。
问：公司将如何控制此次发行所筹资金，是否有资金投入进度安排？
祝方新：本次募集资金的约50%将于资金到位后一到两个月内投资到招股书披露的募股资金项目，其余资金将随着工程进度支付。预计到2005年底，募股资金使用进度将超过90%。
公司财务
问：请介绍一下公司目前的资产情况？
贺恭：公司目前管理和运营的发电厂有12家，公司管理装机容量到2004年年底为8580兆瓦，公司发行A股上市成功后，将成为A股市场第二大的独立发电公司。截至2004年6月30日，本公司合并资产总额为247.77亿元。
问：现金分红是投资者获取投资收益的一种重要方式，那么华电国际A股上市后，是否能够带给投资者稳定的现金分红？
贺恭：华电国际是一家业绩优良的上市公司，H股已经有很好的表现，随着中国电力体制改革的深化和电力发展的加快，华电国际一定可以在国内A股市场上表现良好。因此，给投资者回报是应当的，也是必须要这样做的，请你放心！
问：公司应收账款周转率与同行业其他上市公司相比，处在什么水平？
祝方新：本公司的主要销售收入均来自于山东电力集团公司，山东电力应收电费的回收状况非常好，因此能够及时结算本公司的电费。本公司应收账款周转率与同行业其他公司相比处于较为领先的位置。
问：请介绍一下公司近年来应收账款的情况。
祝方新：2004年6月30日，本公司应收账款余额7.777亿元，回收情况良好，应收账款周转率(次/年)11.82次，好于发电企业平均水平。
问：公司在降低成本方面有哪些举措？
钟统林：公司在控制成本的方面采取了很多措施，公司运营管理中最重要的就是进行成本控制。公司最主要的成本是燃料成本，占公司总成本的60%左右，因此控制燃料成本是控制成本的最重要的方面。目前煤价上涨幅度比较大，控制煤炭成本更具有举足轻重的作用。公司在控制煤炭成本方面采取的措施，一是提高机组运营效率，继续发展大容量高效率的机组；二是增收节支，挖潜增效；三是加强管理，降低消耗。
经营管理
问：请问董事长，您在管理经营中最关注的问题是什么？
贺恭：华电国际长期专注和致力于电力的发展，公司发展的远景是成为能源巨子、行业先锋、国际一流的中国独立发电公司。因此公司关注的就是如何把公司已运行的发电厂管理好、运营好，把新电厂建设好。把企业做强做大，并不断提升企业文化、增强企业的核心竞争力。
问：公司的电厂管理水平主要体现在哪些方面？
陈建华：我们公司电厂的管理水平处于全国同行业前列，比如在全国每年100MW、300MW、600MW机组评比竞赛活动中，近几年每个类别的第一名几乎都是我们公司的机组，公司机组的获奖率高达70%以上，远高于全国不足30%的平均水平。我们电厂基本建设创造了很多全国纪录，比如莱城电厂新投产300MW机组分别达到连续运行266天。我们的青岛电厂、潍坊电厂、邹县电厂、莱城电厂等工程建设都取得了全国建设类最高奖鲁班奖。
问：请介绍公司近三年装机规模的增长情况。
陈建华：公司近几年投产情况：2004年投产两台300MW机组，2005年投产四台300MW机组，2006年投产两台300MW机组。以上都是目前已获国家批准开工建设的项目。
问：请介绍一下贵公司主要生产设备的情况。
钟统林：本公司发电机组共有37台，平均单机容量230MW，其中300MW及以上机组占总容量的约80%，平均运行时间不到10年。
问：你公司的发电机组在环保方面是否已经达标？
钟统林：本公司非常注重环保，本公司机组在建设之前已经经过论证，并获得环保部门批准；投产后需要进行环保验收，环保方面均已达标。
问：如果未来竞价上网导致电价下降，预计会对公司有多大影响？
周连青：公司机组容量大、效率高，边际成本低，在同一电网内具有很强的竞争力。本公司将继续发展火电单机容量30万千瓦以上机组，保持公司的竞争优势。如果实施竞价上网，公司将利用自己的成本竞争优势，获得更多的市场份额。
问：燃料价格的上涨对公司运营有什么影响？
陶云鹏：燃料是公司的主要成本。燃料价格每上涨1%，公司利润约下降3%。国家已经出台煤电价格联动政策，70%的煤价上涨可以通过电价调整得到补偿。此外，公司机组利用小时处于上升期，本公司将通过利用率的上升和严格控制成本来消化煤价上涨。
行业·发展
问：请问华电集团和其他四大发电集团相比，风格上有何异同？如何看待与其他四大集团的竞争？
贺恭：五大发电集团都是中国电力体制改革的产物，都在为着中国电力的发展贡献自己的力量，在这一点上大家是共同的，但在发展区域、发展重点以及企业文化上各有一些区别。我不愿意把华电集团简单与其它四个集团相比，我愿意告诉你的是华电集团对电力事业的追求，是要把企业做强、做大，是要把中国传统的文化和现代文化相结合，以提升华电的企业文化，进而提升我们的核心竞争力，这也是我们特别努力做的，相信我们的努力会有好的成果。
问：根据11月3日新华社的报道，贺董事长建议用20年的时间，使水电总装机容量达到3亿千瓦，占全部发电装机容量的30%以上，请问华电国际对达到此目标有什么计划和举措？
贺恭：中国水电蕴藏量很大，经济可开发的量达到4亿多千瓦，而我们目前才达到24%的水平，当然这也是很不错的成绩。但与世界发达国家及水能资源丰富的发展中国家相比，我们开发的比重偏低，与我们丰富的水能资源不相配套。而电力需求又很大，对煤的需求很大，石油又不丰富，因此中国电力的结构在当前和较长一段时间应当把水电的潜能充分挖掘出来。这就是我讲用20-25年的时间，把中国水电的运行容量提到3亿千瓦的大背景。对这么一个战略任务，华电集团是非常关注的，我们希望并采取一些措施，使华电国际逐步的参加到水电开发的行列中来，不仅对中国电源结构的调整有好处，也使华电国际的电力结构得到了有利的调整。
问：请问华电国际与现有发电上市公司相比，在盈利能力、运营效率方面具有哪些竞争优势？能不能用一些财务数据、技术指标来例证一下？
陈建华：公司目前具有如下主要优势：华电国际的利用小时数存在上升趋势，这一点目前只存在于山东等少数几个省份；华电国际的电厂大部分是坑口电厂，相对煤价较低；公司的平均电价水平具有较强竞争力；公司目前的所得税税率是国家规定的33%，按照国家目前的税务政策趋势有下调的可能性。
问：请问中国火电技术目前在世界上处于什么水平？同国际有多大差距？如何弥补？
钟统林：目前，中国火电机组技术处于世界比较先进水平，近期拟新建的大型超临界、超超临界机组已达国际先进水平。中国的火电机组技术的差距已经很小。
问：我国人均用电量在国际上处于何种地位？
陶云鹏：全国发电装机容量分别在1987年、1995年和2000年跨越1亿千瓦、2亿千瓦和3亿千瓦三个台阶。到2003年底，装机容量达到3.845亿千瓦，发电量达到19，080亿千瓦时，分别比1978年底的5，712万千瓦和2，566亿千瓦时增长了6.7倍和7.4倍。目前中国发电装机容量和发电量均已居世界第二位，但人均用电水平仍然较低，2003年底人均发电装机容量0.25千瓦(世界平均0.56千瓦)，人均用电量1，078千瓦时(世界平均2288千瓦时)，我国与世界平均水平仍有较大差距。
问：请问华电国际的发展战略如何？如何走向世界？
陈建华：依靠母公司的支持，在全国范围内收购存量资产和受让新建项目开发权。选择重点区域发展省外项目，近期重点主要集中在华东、四川、宁夏和河南等地区。山东省内继续拓展新项目，稳固市场份额。发电领域多元化，以火电为主，积极研究开发水电、风电及燃气等项目的可行性。开辟多种融资渠道，保持稳健的财务结构。
问：这次电力行业体制改革对电力行业的发展有什么样的影响？
陈建华：随着改革的深入和电力市场供求状况的变化，电力行业垄断经营和省际之间市场壁垒的弊端日益突出，原有电力体制已难以适应建立社会主义市场经济体制的要求。2002年4月国务院下发了中国电力体制改革方案，标志着中国电力工业由此进入了一个崭新的发展时期。这次改革的主要目标是打破垄断，引入竞争，提高效率，降低成本，健全电价机制，优化资源配置，促进电力发展，推进全国联网，构建政企分开、公平竞争、开放有序、健康发展的电力市场体系。(文字整理、摄影：郭锋)上海证券报
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