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吃货第一浪爆发在即
联合证券蔡国澍从1999年的“5·19”至2001年应该说是一段完整的涨升行情，回头看看这段行情将有助于我们对目前的位置及发展做一判断。如果将1999年5月的最低点1047点至1999年6月最高点1756点算上第一浪的话，此浪应为主力大举进场吃货的过程，此第一浪的高点为709点，而1999年7月至12月下跌的415点应为第二浪调整，它的调整幅度接近0.618倍
的黄金分割点位，2000年以后的单边上涨行情应该算为第三浪主升浪，第三浪总共上涨了904点。而我们目前的位置很可能正在进行着最后一波下杀。从笔者对目前行情的判断来看，现在正处于熊市的末段，市场要想跌破“5·19”之前的1050点的牛熊分界线基本不太可能，相反市场却随时有可能进入牛市。从1999年、2000年的走势来看，2005年的证券市场不太可能直接出现2000年以后那样的第三浪单边上涨行情，但如果政策支持力度比较好的话，不排除会出现1999年那样的第一浪吃货行情，虽然2005年不可能出现1999年的爆发式上涨，但2005年的第一波反弹力度应该比较大。事实上，2005年伊始的最后这一波下跌应该是一种有预谋地下杀，它应该是基金经理对询价制的一种市场反应，他们一方面要抛售重仓股腾出现金进行申购，一方面要打压股指降低股票的价值中枢以期询到最低的发行价格。基金经理这种行为归根结底还是为了谋求利益，他们在打压股指完成了低价询到新股的目的之后，首要的问题是要挣钱，是要让超跌的股指快速反弹来支持他们炒新赚钱的目的。因此而言，到了询价制新股上市之时，很可能就是利空出尽是利好了，也许在那时市场的拐点也就出现了。此外从目前的形势来看，国家挽救市场、恢复股市融资功能的心情已经非常急迫，但是“国九条”屡屡在市场面前败下阵来，这让很多人不理解，不是说中国是政策市吗？为什么政策不好使了呢？事实上，不是政策不好使，而是中国历来就存在着政策滞后的效应。那么什么时候才能判明底部走出一轮波澜壮阔的反转行情呢？我认为，头是圆的、底是尖的，只要底部出现了一根放量的大阳线，基本就可以判明底部出现。但是值得注意的一点是，这根大阳线应该非常巨大。不管市场在空方的打击下跌了多深，一旦反转确立它将以非常快的速度收复1300点的失地。
A+H引发股价低估
华林证券研究所副所长刘勘日前大型企业整体上市扩容序幕拉开，有宝钢股份和鞍钢新轧模式通过增发获得资金收购母公司资产实现整体上市，或者采取A+H股发行模式融得资金，使国有资产套现回收以及归还银行贷款，从而提升银行资产质量。目前A+H股融资方式有逐步加大的迹象，所以对A股市场的压力远未消除，尤其近期谈到的存量发行和整体上市，是不是新的全流通概念在没有解决股权分置问题之前就试点存量发行和整体上市，将可能推低A股市场的预期，加之H股低价在市场上挤压A股价格，使A股价格向这个市场靠拢接轨。这种A+H股发行模式直接影响A股估值标准的混乱，像华电国际那样将以H股估值标准来估值A股，从而拖累A股市场，使A股的市盈率和平均股价以及股价结构向H股看齐或接轨，自然改变A股估值市场化的根基。倘若A股发行市盈率以H股市盈率标准来确定发行价格，必然导致A股在股权分置问题尚未解决的情况下使A股发行价格被低估的风险，华电国际的先例使市场陷入价格割裂的局面，就可见一斑了。A股市场已经调整了3年半，大盘指数也被“腰斩”，部分有投资价值的A股已跌到“海底”，用市盈率、市净率、每股现金流量净额等通用指标估值，不是被高估而是被低估了。A+H股模式促使新发A股定价严重偏低，预计在给市场增加新鲜血液的同时，一旦市场回暖将会引发资金流向这些蓝筹股，所以讲在当前股票市场有恐慌性抛售“泥沙俱下”状况下，还是多一点逆向思维，用价值发现的眼光去挖掘有潜力的投资品种。
千亿资金伏击1200
西南证券张刚2005年能够入市的增量资金包括新开放式基金、保险资金、社保基金、企业年金、QFII、境外游动资金等。基金发行设立后的建仓期基本为3至6个月。去年第四季度以来已发行设立的基金有14只，其中2只为保本基金。12只股票型基金中份额在20亿份以下有10只，20亿份以上的有上证50ETF、南方积极配置。目前阶段，这部分股票型基金可提供资金合计212.73亿元。在社保基金方面，截至2004年9月30日，社保基金总资产是1489亿元，去年12月下旬，社保基金理事会为第二批选中的4家基金管理人划拨了48亿元资金以投资于股票。刚刚获得资金的4家新的社保基金投资管理人，目前正按照与全国社保基金理事会签订的2年合同的规定，在3个月内稳步完成建仓。保险资金方面，中国保监会最新统计显示，截至2004年11月末，投资于证券投资基金的保险资金为698.19亿元，同比增长58.32%，但比2004年10月末减少34.83亿元。此前2004年10月末投资于基金的额度比2004年9月份减少了10.59亿元。这也是首次出现连续降低投资额的现象。显然，保险资金在撤出于基金上的间接投资，以准备转为直接投资。企业年金方面，全面启动企业年金市场的最关键的一部规章《企业年金基金管理机构资格认定暂行办法》已完成文件的起草工作，预计2005年初企业年金市场将开始启动。至于专家预计未来每年将增长500亿至800亿元，还需要看试点运行状况和强制性个人账户管理办法等配套措施的完善，初期大概有500亿左右资金能够入市。QFII在2004年下半年获批的家数明显增多。2003年年底获得QFII资格的机构才有10家，2004年12月上旬已经上升到27家，已获批投资额度增加至33.25亿美元，另外还有近10家境外机构等待中国证监会批准其QFII资格。2003年第三季度季报显示QFII对股票市场的态度依然十分谨慎，预计2004年能陆续为股市提供大概30亿元人民币的增量。以上正轨资金合计大概在800亿左右，也就是说，在1200点附近，加上市场上较为活跃的游资，将有大概1000亿以上的资金能够随时出击。从周五的情况来看，这场资金伏击战已经打响了头炮。（晓航／编制）（来源：金羊网）
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