本周沪市综指以1235.57点开盘,最高摸至1237.91点,最低探至1189.21点,收盘为1234.48点,周跌幅为0.89%,全周成交金额为299.62亿元,与上周相比增加32%。从周K线上看,上证综指收出一根带长下影线的十字星,在七连阴之后欲形成单针探底态势。

    一度跌破1200点

    由于本周市场上利空不断,从华电国际低价发行到宝钢增发获准通过,乃至上市公司开开实业(资讯 行情 论坛)三名董事神秘失踪,导致了市场短期内快速下跌。一周内出现了两个向下的跳空缺口,1200点的市场重要心理支撑位也一度被跌破。

    强势股补跌成为本周市场的最大特点,如由于受民营航空公司运营影响,航空板块集体下挫；受前期煤炭订货会由于价格过高,有可能重新召开的传闻影响,煤炭股整体跳水,此外还有石化、电力、汽车等前期蓝筹的补跌,一度走势强劲的传媒网络科技板块,一些个股在周五也有不同程度的破位走势。

    周五整体走强的银行股,成为引发大盘反弹的龙头,是除了超跌、ST板块之后,本周市场唯一值得关注的亮点。

    华电国际低价登场

    2005年第一家询价发行的IPO华电国际本周正式公布,询价后的发行区间确定为2.3元/股-2.52元/股,该价格区间对应的市盈率为13.5倍至14.8倍。

    华电国际作为市场的一个导火索,前期询价发行方案公布之后,直接导致了盘中电力板块整体重心下移,并使上证指数留下一个向下的跳空缺口。询价区间公布之后,上证指数又创出了近期的一个新低,区区20亿的融资额之轻,却是市场难以承受之重。

    新股询价为何在A股市场有如此大的杀伤力?究其原因,我们认为由于华电国际是H股回归,发行A股后,将直接对接两地市场的股价,虽然此前也有中兴通讯(资讯 行情 论坛)的H股成功发行,但毕竟只是个案。目前同时在两地上市的上市公司股价A股市场普遍低于香港市场,香港市场的平均市盈率在海外市场上属于偏低的。

    沪深新股发行从闽东电力(资讯 行情 论坛)最高的88倍市盈率到当前的15倍以下,如果从制度角度分析,管理层将新股的发行定价权交给了市场,符合市场发展方向,是一种进步。但如果从投资者的角度看,新股的询价制是对以往20倍市盈率新股发行定价体系的一个否定,同时也是对原先二级市场股价定位体系的否定。沪深A股市场面临着向香港市场市盈率看齐的巨大压力,这一压力还是在宏观调控大背景、国家大型企业准备集中上市的大背景下,这也是我们对2005年行情整体不乐观的重要依据。

    反弹机会大增 震荡在所难免

    从周五市场反弹走势来看,上证指数收出一根30个点的长阳线,回补了一个跳空缺口,创出了近期的一个单日最大涨幅,使股指再度回到1200点之上。周五的反弹能否就此构筑一个中期底部?

    我们认为周五的反弹,成交量未能显著放大,龙头股浦发银行(资讯 行情 论坛)虽然能封住涨停,但盘中涨停板多次被打开,银行板块的其它个股虽有跟涨,但盘中追涨意愿不强,说明市场投资者目前心理较为谨慎,观望情绪浓厚。此外前期走强的传媒、网络板块有整体走弱的趋势,一些个股盘中出现破位走势,因此我们判断,如无政策性利好出台,下周市场再度震荡在所难免。

    华电上市首日将是好的买点

    虽然市场持续走弱,但我们认为市场还是有其自身运行的规律,经过连续的下跌之后,市场的短期做空动能已经得到很大的消化,周五的大幅反弹说明市场的做多动力正在聚集。大盘今后在1150-1200点之间构筑中期阶段性底部的机会仍然很大,春节前后很可能是变盘点。

    从历史经验来看,引发中期底部反弹的契机多数是政策面利好,但也有市场因素,如2003年1月的反弹行情,就是由中信证券(资讯 行情 论坛)低价上市后引发。今后反弹的契机,政策方面可能来自于市场下跌触及政策底线,引发利好政策出台,而市场面可能会是华电国际的低价上市。

    至于投资品种的选择,周五走强的银行板块低位放量反弹,显示有资金入场迹象,后市值得跟踪关注。传媒、网络科技板块有走弱迹象,短线暂时回避。而华电国际,我们认为其询价区间基本符合机构投资者的预期,中标的机构由于存在三个月的锁定期,因此今后华电国际上市首日是较好的买点。