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最近市场的基本面发生了一些变化，影响力最大的两个因素重又被提起。一是全流通，二是新股发行重新启动。注意，由于仅采用去年的半年报，而不用去年的年报，使得发行时间得以大大提前，包括重量级的宝钢增发。如此，这个市场已经完全变成一个可以随心所欲推出新政策的市场，也就是说我们是在一个随时可以改变或推出新规则的市场中进行投资。
然而说归说，我们毕竟不是决策者，而且在市场参与各方之中，普通投资朋友是最没
有代言人的博弈方，所以我们只能胆战心惊地寻找着机会。
根据去年半年报估算，年报出台后上海A股的平均市盈率将低于18倍。这是指所有股票的市盈率而绝不是类似美国或香港的成分股平均市盈率。18倍的平均市盈率就是在全世界来说恐怕也是数一数二低的，它的含义就是市场已经具备投资功能，而且根据现在的利率水平，长期投资这个市场的股票将有不错的回报(主要指上市公司的回报)。然而目前的状况是股价仍然在下跌，原因何在？
影响股票市场的两大因素是经济环境和供求关系。显然，高速增长的国民经济已经保证了上市公司整体业绩的增长，因此唯一的原因就是供求关系，尤其是当平均市盈率低于18倍的时候市场依然连创新低就只能说明市场被一些主观意志所左右了，人为的单方面扩大了筹码的供应量。毫无疑问，市场的调整并非来自市场本身。
投资股票市场的回报在于两个方面，一个是上市公司的回报，另一个是二级市场的差价回报。在目前这种环境下我们的操作策略首先在于选择能够得到上市公司回报的筹码，因为低于18倍的市盈率可以保证我们找到这样的股票。而从市场方面来说，我们实在没有能力判断人为的干预还会有多少，所以只能企盼市场能够回到自己的轨道上来。
为了能够与银行利息进行比较，我们把红利作为上市公司的主要回报，因此将以下三个条件作为选股的要点：市盈率10倍左右、绝对价格在7元以下而且股性还算活跃的股票。
以上三个条件缺一不可。市盈率过高则分红回报难抵利息，价位过高也是同样原因。今年首只公布年报的恒丰纸业尽管市盈率也不过17倍，但仅分红1角还含税。股性也是重要因素，某些股票市盈率可能仅有几倍但走势长期呆滞，很难保证二级市场的回报。
满足以上三个条件的股票现在就有不少，但如果我们再花些工夫则把握更大，因为白马毕竟是人人皆知的。尤其是其中的市盈率这一块更是值得我们花更多的工夫。比如某股到去年第三季度收益3角，股价6元，平均计算全年应该4角，市盈率15倍，但仔细分析后发现其某一产品比如房产第三季度才开始销售，而这是公司的主要利润来源，随后将进入销售高峰，因此估计第四季度即有3角的收益，如此则全年将有6角的收益，市盈率10倍，就算分红2角也已经远多于利息，更何况还有二级市场的机会。
机会往往是在不经意间产生的，我们
作如此保守的投资策略并不表明市场今年会拉光头阴线。其实今年市场的机会非常大，所以我们必须准备一些筹码。上海证券报 潘伟君
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