上周以来，美元大幅震荡。自上周美国公布创记录高点的经常帐赤字数据之后，美元贸易加权平均指数一度下探至82.14相对低点。随后，受美联储、欧洲央行相关官员言论影响，该指数一路上扬，本周三已经回升至1月7日创下的一个半月高点附近，日线图上形成了明显的“V”形反转形态。

    亚洲货币成众矢之的

    1月11日，欧洲央行首席经济学家易辛发表讲话，“从汇率发展的过程来看，认为欧元的调整已经结束，甚至已经过度，亚洲货币必须在汇率调整过程中承担更多责任”。 1月13日，欧洲央行总裁特里谢呼吁亚洲国家迈向弹性汇率机制，即亚洲新兴市场国家的货币应该朝有序升值的方向逐步前进。

    受此激励，亚洲货币全面上涨。美元兑日元在本周一再度刷新5年半低点至101.65,韩元曾升至7年新高，泰铢也触及4年半高点38.38。

    外需导致经济放缓

    来自日本方面的数据显示，2004年第三季度日本经济增长0.3%（年率，下同），此前公布第二季度经济成长1.1%，而第一季度则高达6.3%，2003年全年增长3.2%；10月机械订单较9月减少3.1%，较上年减少9.9%，为连续第二个月下降。综合以上数据，部分经济学家及市场人士对日本经济前景表示担忧，日本政府及众多民间经济测评机构也纷纷调低对日本经济成长的预估值。

    导致日本经济成长速度放缓的原因，外界普遍认为，因日本各主要贸易伙伴经济成长放缓，导致出口衰退，进而削弱日本国内设备投资及居民消费，最终影响到整体经济的景气度。但从日本政府公布的数据，基于GDP“支出法”构成要素分析，与上季度相比，第三季度内需对日本经济成长的贡献度为0.3%，外需的贡献度则为-0.2%。外需对经济成长起到负面作用为两年以来的首次。

    外需构成中，出口成长0.4%，为连续第11个季度增长；同期，进口却大幅增加2.7%，其中相当一部分是受到去年9-10月国际油价飙升影响，最终导致净出口（即外需）下降。内需构成中，占一半比例的国内居民消费仍然保持良好的增长态势，较前一季度成长0.9%；设备投资下降了0.2%，主要受国内IT产业的调整周期影响。可见，导致日本经济成长减速的原因主要是外需，特别是由于石油价格上涨而引起的进口成本增加所致。

    经济前景仍乐观

    而且，既便美国、中国的经济成长将略有放缓，但也没有部分分析师预期得如此糟糕。2001-2003年间，美国GDP成长年率分别为0.8%、1.9%和3.0%，2004年前三季度继续保持高速增长，预期年率将达到4.0%。根据路透社调查，市场普遍预期，美国2005年经济成长年率为3.5%，已是相当高水平。2004年初，中国实施宏观调控，国内外部分经济学家担心中国经济将“硬着陆”。笔者之见，从目前来看，可能性不大。2004年中国经济增长预期将在9%以上，2005年有望保持在8%左右。中国经济的高速发展，势必对贸易伙伴及周边国家的经济产生推动作用。

    1月10日，日本财务省官员发表讲话，称日本经济只是出现暂时性休整，整体复苏趋势仍然完好。1月14日，日本公布11月份核心机械订单大幅上扬19.9%，年率上升15.1%，与前两个月疲弱的数据形成鲜明对比；11月工业生产经季节调整后较前月增长1.7%，高于初值的增长1.5%。综合来看，日本2005年的经济成长将略有放缓，但不会陷入衰退境地，前景依然看好。

    日元走势中线看涨

    从日线图看，近三个月以来，美元兑日元走势呈现楔形态势，向上受趋势线压制，趋势线连接2004年11月10日的107.29、2004年12月10日的106.19及2005年1月6日的105.19三次反弹高点，向下支撑线则位于102日元。上周五，在美元全线走强的市况下，日元一支独秀，盘中兑美元一度上冲至101.76的5年半高点，收盘勉强维持在102日元附近。本周一，日元盘中一举刷新5年半高点至101.65,收盘报102.05,仍然没有突破102附近的阻力。截至本周三，美元兑日元报102.81,受阻于14日均线下方，上档阻力较大。笔者预期，后市日元将在102附近盘整，并具备一定的上涨空间，但投资者应密切关注日本财务省对汇市的干预，以波段操作为主。