中国氧化铝生产商老大———中国铝业选取了一个恰当的时机出手收购兰州铝业(资讯 行情 论坛)(600296)，将其大股东中国铝业公司的扩张计划又向前推进了一步。有研究员认为，中国铝业的收购，抓住了一个较好的切入时点，付出相对较低的成本就获得兰州铝业资产。中国铝业的此次收购，服从于其“一体化+大有色”的长期战略，收购兰州铝业仅仅是实施站略计划的开始，近几年公司还要进行进一步的产业扩张。

    氧化铝老大出手兰州铝业

    2005年1月19日，兰州铝业的大股东兰州铝厂与中国铝业签订了《股份转让合同》。兰州铝厂将其持有的部分国有法人股计15185.14万股转让给中国铝业，转让价格为每股5.053元，转让价款为76730.53万元。本次股权转让完成后，中国铝业将持有兰州铝业15185.1442万股，占公司总股本的28％，并成为公司的第一大股东。

    在处于铝业生产链上游的氧化铝行业中，中国铝业是国内最大的氧化铝生产商。资料显示，中国铝业已在美国纽约证券交易所和香港上市。除兰州铝业外，中国铝业目前还持有山东铝业(资讯 行情 论坛)（600205）48000万股，占山东铝业总股本的71.43%，为山东铝业的第一大股东。据南方证券有色金属行业研究员汪前明介绍，目前国内电解铝行业有140多家企业公司，兰州铝业、关铝股份(资讯 行情 论坛)、云铝股份(资讯 行情 论坛)等电解铝行业的上市公司约10家左右，兰州铝业是国内电解铝行业生产规模较大的生产厂家。

    兰州铝业2004年三季报显示，主营业务收入比上年同期仅增长0.55%，主营业务利润比上年同期下降24.78%，税后利润比上年同期下降24.39%。公司报告期的毛利率为6.27%，比上年同期17.48%下降了64.13%，电解铝的盈利空间明显缩小。

    中国铝业表示，收购的目的在于通过收购扩大其电解铝业务，使氧化铝和电解铝两大主营业务协调发展，以扩大其在国内和国际市场上的竞争力。

    选准时机互补产业链

    汪前明认为，在电解铝行业的低迷期，中国铝业出手兰州铝业，抓住了一个很好的收购切入时点，以较低的收购成本收购了兰州铝业的资产。

    电解铝行业是国家宏观调控的一个重点，一些新上项目和落后项目被迫延迟开工、停建或遭淘汰。2003年，兰州铝业的主要原材料氧化铝价格居高不下，2004年氧化铝价格仍继续上涨，并且电价也在不断上涨，公司的生产成本将会大幅上升。目前兰州铝业的每股股价已跌破每股净资产。截至昨日收盘价，兰州铝业的二级市场价格为每股4.74元，2004年三季报显示，兰州铝业的每股净资产为5.08元，而中国铝业收购兰州铝业的价格为每股5.053元，比每股净资产低了0.027元。

    汪前明还谈到，从制铝的工业流程来看，铝土矿开采出来后首先在氧化铝厂提取出氧化铝，然后经过电解铝厂将氧化铝电解，最后电解铝经过铝材厂加工成铝制品。中国铝业的主业是氧化铝，收购兰州铝业将进一步加强其在电解铝的产业链环节，与氧化铝生产环节形成优势互补。收购行为不但对中国铝业有利，对兰州铝业也是有利的。近期氧化铝价格不断上涨，这加大了兰州铝业的生产成本，收购后，兰州铝业可以依托于中国铝业这棵大树，一方面减轻原材料上涨带来的生产经营压力，另一方面可以促进新生产项目的开展。

    整合开始第一步

    国泰君安有色金属行业研究员周明认为，中国铝业收购兰州铝业是服从于中国铝业公司长期发展战略部署的。 中国铝业公司长期发展战略提出了两个概念：一体化和大有色。一体化概念侧重于形成完整平衡的铝业生产链，进一步加强主业；大有色的概念侧重于向铝业之外的有色金属行业进行扩展，进一步提升企业整体的竞争力。这两个战略重点是同步进行的，中国铝业收购兰州铝业仅仅是实施站略计划的开始， 中国铝业公司近几年还要进行进一步的产业扩张。

    近期，中国铝业公司进行了一系列的收购兼并。在河南，结合铝矾土资源优势，投巨资上电解铝加工项目。新安、伊川两地在电解铝年产40万吨的基础上，2003年再投资数10亿元把年产能扩大到90万吨。一批铝材深加工项目正在上马，其中，中色万基铝箔股份公司年产10万吨铝板带项目年底可竣工投产，万基铝箔股份公司年产1.2万吨铝箔项目、首龙铝业公司1.2万吨高精度铝箔项目2004年建成投产。2004年4月，中铝成功收购陕西有色金属集团，进入钼冶炼行业。