周四华电国际公布发行价格区间确定为2.3-2.52元/股，这个价格区间虽与市场前期预料基本一致，但消息公布后还是给市场带来了不小的冲击：上证综指早盘跳空低开，盘中两度跌破了1200点大关，个股出现大面积雪崩走势，H股板块更成为重灾区。很显然，询价制的实施，加速了内地股市和香港股市的接轨进程。但我们认为，对于询价制引发的加速接轨行情，还需要辩证地看待。

    局部震荡难免

    询价制IPO第一股再次让市场感受到了接轨的寒意，而这也许仅仅是一个开始。大量公开信息表明，一些超级“航母”还在排队等候，相比之下，华电国际只是小巫见大巫。随着越来越多的新股采取询价制发行，内地股市和香港股市接轨的进程也开始提速。

    从最近的盘面变化来看，华电国际发行带来的冲击波及到了整个市场，各个板块和大盘股指都受到了不同程度的冲影响，这是市场对询价制这一新生事物所做出的初步反应。随着时间的推移，市场对询价制的认识会不断加深，后面发行的新股所冲击的范围将逐渐缩小，影响对象也会更加明确，如电力股上市冲击电力板块，银行股发行影响银行板块等，波动将更多地在局部展开。

    与此同时，随着更多的新股采取询价制发行上市，其对市场的负面影响也将逐渐减弱。以目前H股板块的走势为例，在接轨初期由于两地市场股价落差较大，定位偏高的A股自然蕴涵较大的调整压力。如创业环保(资讯 行情 论坛)周四跌停板价格为5.17元，而香港H股报价仅3.05港元，仍有巨大的价差；同样，仪征化纤(资讯 行情 论坛)两地股价分别为3.7元人民币和1.44港币，巨大的价差成为股价下跌的最大动力。而已经接轨的股票则显然不受询价制的冲击，如海螺水泥(资讯 行情 论坛)目前的H股股价已经超过了A股股价，此类品种自然没有接轨的压力。随着两地股票价格的逐渐靠拢，内地A股市场中的H股板块调整压力也会逐渐减轻。

    风险机会并存

    任何事物都有其两面性，询价制也不例外。作为新股发行市场化的积极尝试，询价制长期实施以后必将引领市场投资行为更加理性，降低投机性炒作带来的不良影响。虽然在新制度实施初期不可避免的造成冲击，但同时伴随新制度而来的也有相当的机会，这些机会主要体现在两个方面：

    一是新股理性定位带来的中长线投资机会。从华电国际初步询价的结果来看，参与询价的机构报价大都比较谨慎，发行价和香港H股一步接轨，这就决定了其上市后也不太可能有很大的开盘溢价。依此类推，未来陆续上市的新股定位大都将比较理性。这在初期将对新股所在板块产生一定的冲击，不过也为投资者提供了获取廉价筹码的机会。今年市场的扩容将是双向的，以基金为代表的机构投资者依然在迅速壮大，并且保险资金、社保基金、企业年金等增量资金都将陆续进场，这为询价制下发行的合理定位的新股中期走好奠定了市场基础。而目前市场资金面供应相对较为紧张，新股上市后的低定位预期有望产生不错的中线买点。

    二是短期能够有效回避询价制冲击的局部获利机会。询价制发行新股使原有的市场估值体系被打乱，股价受市盈率约束的传统蓝筹股板块在比价效应作用下纷纷破位下行，而成长性突出的科技股却开始逆市走强，数码网络(资讯 行情 论坛)、甬成功(资讯 行情 论坛)等成为近期明星。这不是一种偶然现象，在大盘跌到1200点之后，市场游资的做多积极性将再次爆发出来，前期热钱深度介入的有线传媒、数字电视、网络游戏、3G等反复活跃，后市还有波段走强的机会，有望成为询价制下的避风港。