自1月11日起，整个中小板展开了调整态势，其中多数个股连创上市以来的新低，跌破发行价的个股数量也在逐步增加。随着板块分化程度的加深，投资者所普遍期待的年报行情迟迟未能出现。因此，理性对待成长预期将成为春节前中小板股票操作的主基调。

    首先，询价制度带来的冲击无疑成为板块调整根源。询价制度 本身是有利于二级市场投资者的一项制度调整，但伴随询价制度同步进行的新股扩容预期则是板块难以承受之重。

    第一，询价制度带来的市场重心变化。询价本身未必使市场股价整体重心下降，但短期的震荡难以避免。从周四公布的华电国际的询价结果来看，发行价格基本与H股接轨。目前的中小板的整体市盈率在27倍左右，前期更一直维持在30倍附近，连续的调整使股价有了一定程度下降，但绝对股价依然维持在较高水平。对比目前主板的20倍左右的市盈率来看，二者应该还具有一个相对靠拢过程。整个市场的价格重心因为询价制度的推进，短期内必然有一个震荡回落过程。当然，中小板个股由于流通盘较小，在成长性和风险性的度量下存在一个溢价现象，但这种溢价不是空中楼阁，而是以整个主板市场的重心为参照、随着主板联动而随之相应调整的。因此，短期内这种持续回落走势还将继续。

    其次，由询价带来的新股扩容影响广泛。从历史走势上看，中小板从8家到38家的快速扩容过程，同时也是中小板个股不断创出新低的过程。截至目前，中小板也已经接近5个月未发新股，扩容预期同样强烈。扩容带来的猜测对目前中小板的影响在一定程度上超过了整体重心下降的影响。日前已经有20只个股创出了历史新低，超过了整个板块数量的50％，强势个股如鑫富股份(资讯 行情 论坛)、思源电气(资讯 行情 论坛)以及航天电器(资讯 行情 论坛)等个股也都出现了深幅破位态势，业绩预增的丽江旅游(资讯 行情 论坛)、永新股份(资讯 行情 论坛)等也顺势下行，缺乏相应的领军个股也是中小板难有起色的一大因素。由此可见，询价带来的扩容预期的确不容忽视。

    第三，板块整体送配预期不如分红题材实在。有关中小板的成长性更多地被解释为股本的增长，因此而出现的送配预期一度为中小板投资者所津津乐道。但就目前来看，中小板的业绩可能更多地在分红上体现出来。因为目前的市场气氛鼓励分红，而从已经公布的盈利个股都有一定的分红意向。同时，上市公司自身也存在较强分红要求。从中小板构成来看，多数属于民营资本，这些资本多数看重现实的分红水平，一般而言，中小板上市前往往积累了一定的未分配利润，按照前期19倍的发行市盈率，这样做的结果是可以使发行价相对上升。而在上市之后，做出了贡献的股东就存在强烈的分红要求。考虑到相关公司在照顾说明书里所在做的分红承诺，后市中小板具有分红预期的个股是个现实的关注方向。从操作角度来看，盘中未分配利润超过0.50元/股的个股都值得关注。当然，最主要的标准还是要考察每只个股在2004年的全年业绩水平高低，在此基础上，未分配利润可作为参照指标对待。

    总的来看，利空信息的打击使中小板多数个股连续破位，虽然在调整的过程中中小板个股同样积累了较强的反弹要求，但由于缺乏强势个股的引领，中小板个股始终处于一种弱势盘整格局中，在没有外力作用的前提下，短线资金对中小板的关注也犹豫不决。分红题材或许能带来一定的转机，只是考虑到市场的整体弱势，投资者在操作上还需要理性对待。