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翻开2004年券商的成绩单，可谓几家欢乐几家愁。既有赚了上亿的，也有亏了上亿的，其间的甜酸苦辣，恐怕只有当事人才能切身体会。
不过，透过这些反差强烈的业绩，我们还可以看到另一番景象--如果把它们的业绩与上年作一比较的话，绝大部分券商都出现了暴涨暴跌的现象。
统计结果显示，在有可比数据的19家券商中，2004年净利润与2003年相比，涨跌幅超过100%的就有11家，在40%-100%之间的有6家。其中，有4家券商的净利润涨跌幅超过1000%：净利润跌幅最大的可以暴减7900%，而涨幅最大的可以暴增12372%。
这种超乎寻常的变脸现象，在证券业里，这不能不说是证券业的一种悲哀。它深刻地折射出，证券公司缺乏可持续盈利模式的老问题迄今为止还未得到有效解决。
这个问题，早在2001年股市从2000点以上下跌以来就开始暴露。由于市场成交萎缩、佣金下调等因素，券商经纪业务收入开始受到威胁；而更为严重的是，牛市环境下造成的大量自营仓位、委托理财仓位从馅饼变成了陷阱。券商过去的盈利模式就此被打破。
但遗憾的是，新的盈利模式却一直未能普遍建立。旱涝保收的经纪业务收入虽总体略有增长，但架不住营业费用的居高不下；承销业务的大锅饭被逐步打破，资源开始向少数大券商集中；自营和受托理财业务则成为俄罗斯轮盘游戏，押对了大赚一笔，押错了损失惨重。总之，许多券商至今仍然陷入在靠天吃饭的传统桎梏中。
诚然，重建盈利模式是一项任重道远的艰巨任务，但4年时间已经过去，证券业在此方面的进展仍然缓慢。这就不能把原因简单归结为外部因素，证券业本身必须进一步加深反思，应当从体制、管理、业务模式等多方面痛下决心，把塑造核心竞争力、构建新型盈利模式成为自身的第一要务来抓。
现在，创新正成为证券业的大势所趋。我们期待，证券公司能借助创新的良机，早日摆脱集体习惯性变脸的尴尬，让证券业成为一个可持续发展的行业。上海证券报叶展
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