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种种迹象表明，部分价值公司在国内低迷的股市中，犹如埋藏在沙砾中的黄金，正闪耀出诱人光芒。这不仅是机构认同的目前已有近三成的公司初具了投资价值，还包括来自这类公司所凸显出的并购价值。
收购流通股的并购案有望增加
“通过收购流通股进行并购的案例将会增加”，国泰君安收购兼并总部副总经理查松表示，随着二级市场价值中枢的不断下移，不少收购方正开始窥伺来自收购流通股进行并购的机会。
事实上，目前A股上市公司的平均市净率不足3倍，平均净资产约2.8元，平均股价不足6元。上述市净率水平是否已经具备了足够的吸引力? 查松称，目前A股市场的市净率水平与美国市场接近。虽然从上市公司资产的盈利能力和会计的谨慎度和可靠性来看，A股市场与美国、香港等市场仍不具有可比性，目前市净率水平也还有所偏高。但不可否认，已有部分公司具备了相当的并购吸引力，尤其是医药、电子、商业和电信行业公司。从近几年并购市场的趋势来看，上述行业也是市场化并购最为活跃的领域。
那么，目前上市公司中究竟有多少家公司具有通过收购流通股实现并购的潜力呢？查松称，考虑到公司法规定的发行在外股份不应少于公司总股份25%，如不以公司下市为目的进行收购，按照收购流通股75%就可以超过大股东持股数的初步口径计算，目前约有占上市公司15%左右公司在股权结构上具备了条件；如果再考虑上市公司的并购价值，目前具有潜力的公司约50家。
产业并购价值吸引全球投资者
日前盛传的国际大行业收购问题上市公司资产的传闻引起市场关注，安邦分析师对此进行反思：这一投资在当前股市中有没有代表意义？随着中国市场一批资本玩家的崩溃，一大批上市公司也跟着股价急跌。过去一些公司外资不愿意进入，是因为国内市盈率太高。现在像德隆旗下湘火炬等上市公司遭到多家实力机构争食，这是否意味着目前国内股市已经具有吸引力了呢？
全球并购研究中心的李斌则表示，国际大投行的上述做法一方面可以起到一个示范效应，另一方面也说明中国上市公司中还是存在着一些资产质量很不错的公司。
和君创业咨询集团总裁李肃称，中国的不同产业领域目前显现出了不同的全球并购机会：对于能源、资源等重工业来说，目前所涉的产业整合追求的是资本效率：即用最少的资本投入博取最快效益和大规模产业升级，“走出去”战略成为适用较多的一个并购策略；对于工业品部门来说，则有可能发生大规模的重组整合：目前中国大的工业品没有形成制造成本能力全面的转移，如汽车零部件行业，目前仍然很分散。李肃表示，事实上，中国的某些工业行业已具备了全球竞争潜力，如水泵行业，但目前中国最大的水泵厂年销售收入也才3亿人民币，因此未来数年，工业领域可能会通过大量的横向并购，来催生出类似西门子的强势企业。
尤值一提的是，众多并购专家一致看好来自消费品领域的全球并购机会。查松表示，外资并购最活跃的部门并非来自宣扬外资并购最耀眼的电信和金融领域，从实际案例看，外资对中国的消费升级行业：如啤酒、饮料、食品和医药更情有独钟，如日清收购康师傅、卡尼尔收购小护士都是发生在该领域有名的并购案。而李肃也称，中国目前在消费品领域中已经涌现出了类似联想、TCL等具备国际竞争能力的公司，延续到流通领域，也出现了国美、苏宁等具有实力的企业，具备了促进并构机会大增的条件。
此外，在外资对人民币升值预期的促成下，业界认为，潜在资产价值尚未被发掘的部门也极易吸引外资的眼球：如商业房地产、百货零售业等领域。
“一个新的趋势是，外商目前更乐意通过并购的方式直接地进入中国市场”，中国社科院政治与经济研究所张金杰表示，以往不断增长的FDI多以新建投资为主，但随着入世过渡期的完成，这一状况正在发生变化。
而另一方面，中国企业跨国并购也呈现趋增的势头：去年12月份联想集团收购IBM在全球的PC业务一时成为国际媒体的焦点———以中国为代表的发展中国家跨国并购的兴起，是近年来全球企业并购一个新的重要特点。截至2004年10月中旬，中国企业的海外并购活动大约已有40多件，超过了2003年全年的39宗。
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