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“市场缺少的不是资金，而是信心”，这话说得一点也不错。股市本质上就是信心的市场，没有信心的市场自然缺乏上涨动力，6·24、9·14等井喷式行情就是对这句话的最好注解。市场的确不缺钱，只要信心恢复了，股市就可能出现火山爆发式的上涨行情。
我们认为，当前市场信心的缺失来自滚雪球似的“亏钱效应”
。问题是，市场的信心从哪里来？从心理学的角度讲，信心是指对某一事物未来发展的预测有把握。可见，信心的实质就是市场或者说投资者的未来预期，投资者若对未来赚钱缺乏良好预期，怎么可能具有投资信心呢？
“股市是国民经济的晴雨表”，那么，2004年如此糟糕的股市是否因为我国宏观经济一塌糊涂？不少人包括基金经理认为，宏观调控是导致市场转折的主要原因。但是，宏观经济的数据显然不支持这种说法。
虽然2004年是我国的宏观调控年，但当年的GDP增长率预期仍在9%以上，考虑到调控的滞后效应，2005年GDP的增长预测仍在8%左右，最悲观的预测也在7%以上。这在世界上仍是高水平，我国经济仍然处在健康高速的发展阶段。过去的5年，我国经济整体上了一个大台阶，而我们的股市却创下了5年来的新低，股市表现与宏观经济的巨大反差显而易见。
由于宏观调控，上市公司2005年的业绩增长率虽然会比2004年有所下降，但整体上依然将维持增长趋势。具体到上市公司，其业绩水平、管理水平、市场竞争能力可说已经上了一个台阶。但反观股价表现，很多已经完全回到了起点，海螺水泥(资讯 行情 论坛)等股甚至出现了A股股价与H股倒挂的现象，这显然无法仅用宏观调控因素来解释。
对于利率和汇率的问题，影响也非想象的那么负面和巨大。加息的确会导致整体估值水平的下降，但加息往往是在经济表现较好的阶段，上市公司的业绩往往表现出更快的增长，这样股价并不必然下降。从美国市场的经验来看，加息并不会导致市场的必然下跌。2004年，美联储连续6次加息，而美国股市依然表现良好。人民币汇率虽然对部分出口比重较大的上市公司短期带来较大压力，但对市场整体而言应属利好。因为对人民币升值的预期能吸引国外资金流入，推动资本市场上升。日本在80年代日元升值期间，其股市也走出一波巨大的上升行情。
在全世界都看好中国经济的情况下，我们有什么理由对国家宏观经济前景悲观呢？显然，股市对我国宏观经济的增长前景并不缺少信心。
既然如此，市场信心丧失的根源到底在哪里？笔者认为，给予市场明确的政策预期是提升市场信心的根本所在。当前，市场最需要的就是这一点。
我国股市历来有“政策市”的说法，但以往的“政策市”基本上演变成了“政策救市”。但现在，市场似乎已经长大，政府喊话基本失去了作用，“政策市”有逐渐淡化的趋势。
但事实上，我国股市“政策市”的本质特征并没有改变。当前，影响市场整体投资价值的根本性因素仍然是政府政策。这主要是因为，我国股市有着与其他国家股市根本性不同的制度特征，即股权分置问题。解铃还须系铃人，这一根本性问题的解决，还是得依靠政府政策，市场自身是没有办法解决的。
之所以说股权分置问题是决定当前市场投资价值的根本性因素，是因为这决定了当前的流通股股价是否含权：如果含权，即流通股股东能够在全流通时得到补偿，那么当前的价格无疑具有投资价值；反之，则对大部分股票而言，股价接轨的压力仍然巨大。对此，市场已基本上达到共识。但遗憾的是，管理层似乎并不为所动。当然，站在他们的立场上，也是左右为难：马上解决吧，问题太复杂，牵扯利益太大，万一出问题将导致市场更大的动荡；承诺短期不碰，那么多长时间内不碰，市场才会认可？而问题迟早是要解决的，积累到以后，非流通股规模更大，问题更复杂，解决的难度和代价肯定也更大。对市场来说就是痛苦的煎熬，“钝刀子割肉”实在是太难受了。
市场走到今天这一步，可谓出现了“多输”局面。经过市场与管理层的多次博弈，以及多次市场大讨论，矛盾和焦点已经清楚了，关键就看怎么解决了。
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