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尽管新股询价制度实施的消息并非突如其来，市场在去年底已经有了相当的心理准备，但此消息在本周正式公布后，无论是主板还是中小板市场都作出了激烈反应，中小板个股更是出现了集体大幅度下跌，整体跌幅超过大盘指数。
由于中小板目前平均市盈率仍在30倍以上，而主板市场的总体市盈率水平已经下降至24倍左右，比较之下，中小板估值水平高出主板25％左右。而从长期
来看，新股发行市盈率将呈总体下降趋势，并可能通过比价效应对现有上市公司的估值水平产生向下牵引作用，因此新股询价制度的实施的确必然对中小板市场产生负面影响。但是，从近期走势而言，我们认为投资者在此时不必恐慌，反而应该以积极的眼光去把握市场恐慌性下跌所带来的又一次低位建仓机会。主要理由有二：
一是新股询价制度对市场价值体系的影响将是长期和渐进式的，不可能以“毕其功于一役”的方式使现有市场价值中枢大幅度降低。道理很简单，因为现有股票的估值水平已经基本反映了市场参与者现阶段的价值判断标准，新股的发行定价必然在总体上十分接近这个标准，否则如果询价过低，则上市后必然在二级市场产生超额收益，导致机构之间产生博弈行为，而博弈的最后结果，将是新股的发行价与二级市场可比公司估值水平之间不存在显著差异。况且，在目前A股市场上，优质上市公司属于“稀缺资源”，当基金、券商、QFII等参与新股询价的主力机构在二级市场上买不到足够的优秀股票时，一旦所发行的新股质地优秀，机构之间完全有可能为了争抢一级市场筹码而出现竞相抬价的行为，这反而可能对二级市场股价构成正面提振作用。
二是新股询价制度的消息在市场流传已久，其对市场造成的负面冲击已提前有所反映。事实上，自从月中旬暂停新股发行以后，管理层还推出了诸多扶持措施，如上市公司强制分红、分类表决机制等等，但始终未能产生明显效果，市场一直处于长期震荡下跌的通道之中，我们认为这与市场对询价制度出台的预期不无关系。
从二级市场走势上，我们也发现，上述这种对新股询价制度的预期效应在中小板近期的走势中已经显现出来。通过对2004年12月至今中小板个股涨跌幅的统计分析我们发现，个股表现呈现出较为明显的两极分化特征，即成长性较好的高价股较为抗跌，而成长性较差的低价股反而出现了较大跌幅。比如最为抗跌的前5只股票，包括航天电器(资讯 行情 论坛)、思源电气(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)、七喜股份(资讯 行情 论坛)及传化股份(资讯 行情 论坛)等，目前平均股价高达22.15元；而中捷股份(资讯 行情 论坛)、伟星股份(资讯 行情 论坛)、华邦制药(资讯 行情 论坛)、盾安环境(资讯 行情 论坛)和江苏琼花(资讯 行情 论坛)等跌幅最大的5只股票的均价仅为8.34元。更重要的是，在已披露的2004年1-9月主营业务收入增长率和净利润增长率指标上，上述前5只股票平均指标分别达到36.5％和44.9％，而后5只股票仅为17.9％和8.2％，在反映公司成长性的这两个重要指标上，前者不但显著高于38只中小板股票26.8％和19.2％的平均水平，更分别是后者的2倍和5倍之多。这充分表明，在新股询价制度的预期下，投资者更加重视公司质地，对于公司成长性和业绩更为看重，而不是简单地根据股价的高低来进行所谓的二级市场价差的博弈。
由于新股询价机制已经启动，短期而言，在大势持续低迷和询价制度启动的市场环境下，由于投资者对市盈率空前重视，显然对估值水平相对较高的中小板市场而言具有更大的负面影响，而在市场情绪出现恐慌之际，中小板股票受到的短期冲击不可避免。但从长期来看，新股询价制度将使二级市场股价两极分化趋势更为明显，即绩优公司股价将反复上升，但对于未来业绩前景黯淡的公司而言，虽然大多已经处于低价区域，但股价一浪低过一浪也将是必然的归宿。不过，历史经验也告诉我们，当市场出现恐慌性下跌时，将使一些素质较好的公司估值也相对“便宜”，对于理性的投资者而言，这无疑是一次中线建仓的良机。
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