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昨天，申万巴黎基金管理公司召开了其2005年投资策略报告会，申万巴黎投资总监张惟闵在会上表示，该公司2005年将重点选择地产业，航空业，银行业和零售业等具有高资产特性的行业，而回避“虚拟繁荣”行业。
张惟闵分析了今年的宏观经济形势，他认为，在2004年GDP增长率可能高达9.4%的基础上，2005年中国的GDP增长仍将保持8.5%左右的水平，而在成本推动的作用下，2005年的CP
I将与2004持平或更低。
张惟闵表示，中国经济目前总体上体现了市场经济的特点，但在部分领域仍有着计划经济的痕迹。在部分行业中，生产要素和终端价格中的一端受到政府调控，另一端则完全市场化。如果调控价格与市场价格差距过大，行业将出现暴利或巨亏。因此，这些行业中存在着一定的“虚拟繁荣”现象。
张惟闵提出，比较典型的由政府调控价格的商品包括：政府服务（税金），地价，成品油，天然气，煤价（部分），铁路运输，电信服务等。张惟闵认为，既然这些行业的繁荣是“虚拟”的，长期而言它必然会在市场化的过程中消失。
申万巴黎2005年重点关注的是地产、航空、银行和零售等四大行业。张惟闵认为，在温和通胀的环境下，资金仍将选择以房地产为代表的非贸易品从而推高价格。具有充足优质土地储备的龙头房地产公司将在2005年获益。而2005年航空业的需求增长将超过运力增长，人民币一旦升值不仅可增加汇兑收益，而且可降低燃油、航材和折旧成本，提升航空业盈利能力。
对于银行业，张惟闵认为，GDP增长中消费占比提高将促进消费金融的成长，预计上半年贷款同比增速下降较大，下半年持平。对于零售业，张惟闵提出，居民名义收入的继续增加和轻微通胀将有利于消费增长，预计2005年零售总额同比增长有望保持13%。
此外，张惟闵表示，2005年债券市场将是休养生息的一年。加息的频率和公开市场操作将是影响债市的最大因素。他预期年内央行将加息两次（50~75bp），二季度和四季度加息的概率偏大。同时预期央行票据利率将成为准基准利率，全年前低后高。
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