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整体上市:利好企业 打压股市


http://finance.sina.com.cn 2005年01月19日 09:25 南方日报

  南方日报

  2004年最后一个交易日,鞍钢集团宣布整体上市。而在2004年初,TCL也大规模整体上市。一直让股市高度关注的大型企业整体上市,连续地震动着中国市场。

  整体上市热潮涌动

  事实上,去年年初的1月30日,深交所就迎来了久违的一只新的大盘蓝筹股TCL集团9.94亿股A股在深交所挂牌上市。

  2003年9月,TCL集团整体上市计划获得中国证监会批准,其“换股+公募”的发行上市方案在国内证券市场属首创。上市后,原TCL通讯 的持有者获利近200%。通过换股,TCL通讯 变身TCL集团,蓝筹上市公司实现了存量再造的尝试。

  继TCL集团推出整体上市后,武钢股份、百联股份、中国软件等实现了整体上市,同时又有数家公司为整体上市积极努力,整体上市热潮热情不减。

  面对武钢股份等公司整体上市的成功,中国的钢铁老大宝钢股份当然不能等闲视之。8月13日宝钢公布增发方案。除宝钢外,神化集团、中国铁通、中国诚通、中国医药、中国高新投资等6家中央企业目前也正在集团层面上建立自己的董事会。

  分析人士认为,大型企业整体上市的热情和冲动,来自于企业自身的发展需求。首先,集团整体上市将给集团以更大的运作平台。企业要面对全球化竞争,要做大做强,需要资金,金融资本集资是最有效的方式,集团上市后无疑可以让集团更加有效地发展。而在行业整合、产业重组方面,让大集团完全靠现金收购来进行产业重组显然不太现实,整体上市可以让大集团通过股权收购实现更有效的扩张,这对蓝筹大集团来讲极具意义。

  其次,有利于上市公司质量的提高和规范治理。由于历史原因,沪深上市公司很多是由其大股东集团挖出一块资产包装上市的,这种结构导致了上市公司与大股东之间复杂多样的关联交易,通过重整上市公司资源、集团整体上市,公司质量和透明度将得到提高。

  大规模整体上市不宜推广

  “整体上市对企业本身是一重大利好,但对股市来说却意味着分流存量资金,打压股市。”一位市场人士如此表示。在目前弱势中,这种整体上市的模式不宜大量推广。毕竟,目前股指处于4年半以来的低点,市场损失巨大,资金面十分紧张。

  鞍钢新轧发布“大比例配股加定向增发”的同时,鞍钢的H股下跌3.07%,表明境外投资者并不十分看好整体上市方案。而其A股也出现较大的换手,当日成交金额列深市第一。其股价目前处于相对高位,后市调整的压力还是相当大的。前期宝钢股份也有类似整体上市的方案,但因种种原因至今未推出,如这种整体上市模式大范围推广,对已经捉襟见肘的资金面难免会造成较大影响。毕竟其向流通股股东配售的部分还是需要真金白银的。

  国资委有关负责人最近表示,“虽然企业整体上市为企业重组改制提供了一个新模式,也是资本市场实现金融创新的新选择,但大规模的整体上市在相当长的时间内还难以实现。”

  事实上,目前企业整体上市还存在多方面障碍:企业资产质量和盈利能力尚不尽如人意;目前达到整体上市标准的中央企业尚不足总数的10%;企业集团的管理体制、经营机制转换还难以到位,许多关系尚需进一步协调、梳理等等。

  市场普遍看法是,管理层应考虑中国股市的发展应与其自身的承受力相适应,目前保护比发展更重要,因此应暂缓包括大型企业整体上市等扩张性融资行为。

  据新华社电 方家喜 陈光明(来源:南方日报)






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