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本周，日本金融官员将要进行本世纪第一次国外之旅。他们此行的目的是为日本的国债招徕外国投资者，他们的目的地包括纽约和伦敦。
出国兜售国债对于日本来说，是自1904年之后的第一次。那一次是为日俄战争筹集战争款，1905年日本取得了战争的胜利。而这一次，他们的“敌人”只有一个，那就是快速增长的政府债务。对日本政府来说，控制政府赤字将是更长期的“战争”。日本作为世界第二
大经济强国，却拥有发达国家中最糟糕的财政收支。预计日本未来一年中政府债务将达到7.5万亿美元，这是日本总产值的150%，这个比率是迄今为止是七国集团中最大的。
日本今年财政赤字达到34.4万亿日元，这是日本历史上连续第15年出现政府财政赤字，而且财政状况在短时期内很难改善。日本央行行长福井俊彦曾经把政府债务形容为“潜藏的地雷”，这个比喻使日本的官员很紧张，害怕找不到投资者。
对于银行家、基金管理人以及其他投资机构的管理人来说，日本官员的这次国债发行路演，目的是扩大投资者范围。而目前，绝大部分的债务被一小撮日本的银行家和保险业者拥有。
对日本政府债券的低评级将使这成为一项挑战。信用评等公司穆迪投资服务公司和标准普尔对日本政府债券的评级是七国集团成员国中最低的。
日本政府债券中有60%由本国的银行家和保险业者持有，只有4%是由国外投资者持有，其中，又有一半是在外国投资者5年前买进的，这个比例远远低于外国投资者持有其他国家债券。美国政府债券和德国政府债券近40%都由外国投资者持有。日本如此多的债券掌握在日本一些相当小的金融机构里，这些持有者可能会突然出售债券，虽然可能性很小，但风险是很大。国债价格稍降会导致其收益增加，但高收益是以银行抵押、信用卡和汽车贷款的利率上升为代价的，甚至会造成日本仍踌躇不前的经济复苏更加疲软。
分析学家说，银行对政府债券的兴趣不断衰减，贷款长期处于需求不旺的境地，银行能做的事情寥寥无几。但是日本经济复苏的第二年，贷款需求可能会有所增加。
日本国债的“推销员”将在本周二前往伦敦，周四前往纽约，他们期望这两站能有100多个大的投资者对他们所竭力推销的国债有所需求。当然这个过程将是相当艰难的，没有几个人相信日本国债在已持续涨了20多年后可以继续上涨。自1990年超过8%的涨幅顶峰之后，收益就开始降低，10年期国债的收益率两年前创了历史最低点0.4%。即使后来恢复到1.4%，也是所有发达经济强国中最低的。相比之下，美国10年期政府债券上周五的收益率有4.22%。
《国际金融报》 (2005年01月19日 第六版)
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