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种种迹象表明，2005年央行公开市场回笼货币的力度将保持甚至超越去年。本周，央行公开市场操作净回笼资金量达到1000亿元，创下单周净回笼货币量新高。另一个破纪录的数据是，央行票据单周发行量达到1300亿元。
在刚刚公布的2004年货币政策报告中显示，截至去年12月末，全部金融机构超额储备金率为5．25％，央行以“超额储备金率较高”来形容当前的形势，已经表明了其对货币市场
流动性的看法。
与此同时，12月末外汇储备额达6099．32亿美元，比11月增加360．5亿美元，增幅依然高于上月。虽然外汇储备的增加不能完全表示将有同等额度的人民币基础货币投放，但不论从增速还是增幅来看，央行对冲外汇占款的压力没有减轻，反而加大了。
从目前已经公布的数据以及央行近期的表现来看，大力回笼货币的局面还将持续。而可能与往年春节前基础货币通常净投放不同，今年可能仅仅减少回笼而已。
在周二发行了900亿元央票、净回笼资金600亿元的基础上，周四央行再度发行400亿元央票。包括上周央行已经净回笼的380亿元基础货币，2005年的前两周，央行净回笼资金量达到1380亿元。根据央行公开数据显示，本月到期的央票量为1100亿元。
观察央票发行历史纪录可以看出，即将到期的央票大都集中在一月下旬，如下周到期将达500亿元。因此，提前大量回笼货币能够缓解后期货币回笼的压力，为调控基础货币投放量和货币市场利率提供空间。
但是，由央行远期票据利率可见，市场对后市资金面的看法非常谨慎。首先，本周300亿元远期票据的发行规模，是去年12月28日首次发行这一品种以来的新高；其次，远期票据缴款都集中在2月份；最值得关注的是，300亿元远期票据利率为3．4019％——比同日发行的同期限即期票据高11．75个基点。而此前两期远期票据发行利率都低于同日发行的相同期限的即期票据利率。这一变化表明，市场对春节后资金面相对宽裕的预期已经有所变化。
来自银行间回购市场的表现印证了这一判断：中、长期回购品种的收益率开始上升，其中21天回购的加权平均利率由2．04％上升至2．16％；3月期回购的加权平均利率则由2．3％上升至2．58％。不过，7天回购利率却背道而驰，加权平均利率水平报收于1．8321％，较前一交易日略有下跌，表明短期市场资金宽裕。
日前，央行行长周小川在央行工作会议上表示，2005年货币政策的预期目标是，狭义货币供应量（Ｍ1、Ｍ2）预期增长为15％，全部金融机构新增人民币贷款2．5万亿元。这或许意味着，如果汇率改革不到位，那今年通过公开市场大力回笼货币恐怕将是定局。
作者：魏璇
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