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周一市场以大幅跳空低开的方式迎接询价第一股华电国际的到来。居于跌幅前列的股票中大都是电力板块的股票,郴电国际(资讯 行情 论坛)(-10.06%)、涪陵电力(资讯 行情 论坛)(-9.98%)、皖能电力(资讯 行情 论坛)(-9%)均处于跌幅前列,甚至上海电力(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、等绩优电力股也难以幸免。当前市场状况不禁让人产生这样的联想:新股发行是对老股的驱逐,低市盈率个股(良股)上市是对高市盈率个股(劣股)的驱逐,实际情况果真如此简单吗?
长期股市从中获益
股票发行询价制度的推出,是我国新股发行定价迈向市场化、与国际接轨的一项重要举措,是我国证券市场走向规范成熟的必由之路和重要标志。对于超大盘股的发行,我们也认为不应该过分夸大其对二级市场的冲击。从最近3年大盘股发行的情况来看,如果市场对这些大盘股的投资价值达成较高的共识,并在投资策略上做出相应的调整,那么市场走势也不会像想象中的那样出现大幅下跌,相反,优质大盘股资产的上市会给市场带来相当好的投资机会,一旦其平稳上市,市场甚至会出现转机。
同时,新股询价制度也将为超级大盘股顺利发行铺路开道。在新的定价方式下,基本无需担心超级大盘股发行受阻,即便市场异常低迷,定价只要满足多数参与询价的机构投资者的愿望,自然就会有机构资金承接。可以预计的是,在这项制度实施之下,交通银行、中国银行、建设银行、中国石油、宝钢股份(资讯 行情 论坛)等将因此而受益,未来实现平稳着陆沪深市场,而优质低价的筹码也为机构做多提供了可能。
短期估值压力大
发展前景良好的新股将会被赋予较好市盈率,前景一般的新股将会被赋予较低的市盈率水平。虽然经过近4年的熊市行情,
A股市场的目前股价水平已经大幅回落,整体市盈率水平也基本与国际接轨,但是目前 A股市场股价结构仍与成熟市场有较大差距。
从估值的角度来看新股发行对低市盈率、业绩优良的公司股价压力几乎不存在,而对估值水平偏高的股票压力明显。机构投资者将调整现有资产配置,购买估值水平更为合理的新股,而减持估值水平偏高的旧资产,这将加速市场的结构性调整。另一方面,新股询价近期开启的预期,也导致目前场内的筹码吸引力下降。目前场内部分股票即使价格再创新低,也不可能成为机构投资者的参与对象。而对新发股票中蓝筹品种的低价质优预期,也成为机构投资者目前观望的重要原因。
短期供求失衡待修复
新股申购的相对无风险收益,短线将会对场内资金形成分流压力。由于参与新股询价将成为一种较为有效的盈利模式,现阶段一些机构将主动降低股票仓位并囤积足够的资金或债券头寸,近期蓝筹品种的持续走弱也反映了机构在积极调整持仓。
然而,新股询价制度并不必然带来市场资金供求失衡。实践证明,当管理层实施市值配售政策时,并没有将一级市场的认购资金逼入二级市场,只是导致大量低风险偏好的资金退出了证券市场。新股询价制度的推出,将会吸引场外一批低风险偏好的资金重新进场,如保险、社保、企业年金、QFII、企业闲置资金等将再度回流,这在一定程度上将会缓解市场的资金供求关系失衡的状况。因此我们认为询价制下的新股发行总体上对二级市场的资金压力不大,甚至有可能增加资金供给。
当然,市场仍然需要一个消化短期供求关系失衡的过程。目前股市的成交量继续保持在较低的水平上,没有明显的有说服力的行业板块浮出水面并吸引场外的增量资金介入,后市仍应密切关注成交量的变化情况。
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