作者：张卫星
2004年末，笔者在做关于中国股市1380家上市公司统计数据时发现，解读来自市场最直接的“钱与股”数据，透视中国股市整体游戏结构和投资者资金分配与流通图，就可以轻易找到将股市参与各方拖入当前绝境的原因。
为便于大家从整体系统的角度来看待中国股市，笔者引入物理学、系统工程学中常用的“黑箱分析法”。由于中国股市交易系统整体非常复杂，所以我们将它看成是一个“黑箱”，分析“输入”的资金通过这个“黑箱”又“输出”到了什么地方。
14年来，数千万股民通过遍布全国各地的2000多家证券公司营业部开设股票交易账户，从而使股民的资金进入了沪深股票交易系统。其中，还有部分股民的资金是通过购买基金、加入私募基金等方式进入的。投资者群体进入中国股市的资金总额为24500亿元人民币。
几千万股民用24500亿元人民币买到了2025亿股的“股权分置”的流通股股票，这些股票所对应的上市公司净资产仅仅约为4500亿元人民币。如果“股权分置”问题得不到妥善解决，总值4500亿元人民币的净资产无论如何支撑不住11800亿流通股股票的现市值。
这不仅很好地解释了过去4年股市为何不断下跌的原因，而且也预示了，如果中国股市的系统构造问题得不到彻底解决，那么中国股市跌势仍将持续。(观宇/编制)
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