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昨日上证指数低开10.05点，盘中未补去跳空缺口，在振荡中反复走低，最低探至1214.06点，收于次低点1216.65点，下跌28.96点，跌幅达2.32%；深证成指走势相仿，收于2999.02点，下跌56.49点，跌幅为1.84%。两市成交金额89.91亿元，比上周五增加7％，表明有恐慌性抛盘。在当前区域尚出现如此大的跌幅，已谈不上做空动力有多强，倒是充分显示出市场之弱。个股呈普跌格局，上涨家数与下跌家数之比为161:1526，除了涨跌幅前五名个股外，ST佳纸、*ST金泰等8只ST股涨停，*ST滨能等16只ST个股跌停。
上周末，中国证监会14日宣布自即日起恢复新股发行，华电国际招股意向书在1月17日正式对外发布。对于恢复新股发行，我们的观点曾反复阐述：既然要来，不如早来！因为延缓已经不能给市场带来任何积极意义，反而让许多场外投资者专心聆听和等候着“另一只靴子落下来”，在此之前都按兵不动。
但询价第一股所带来的市场冲击比原先的估计要大得多。伴随着指数的大跌，大量个股陆续刷新历史最低价。电力板块首当其冲，郴电国际、涪陵电力、穗恒运A、上海电力、皖能电力、华电能源、华能国际和国电电力等都进入跌幅前列；上海石化、中国石化、马钢股份、招商银行等大盘股跌幅都超过大盘。可见，由于弱市市场中投资者信心脆弱，利空的打击往往是全方位的。但这种下跌恰好能起到“烈火炼真金”的作用，如房地产板块的强势表现说明其中已有实力机构入驻。昨日市场如此急跌，仍有海鸟发展涨停，外高桥、深达声A、上海新梅等进入涨幅前列，建议投资者继续关注。
来看看机构投资者对于询价制度及恢复新股发行的看法：申银万国根据历史上中国A股市场一级市场以及法人配售所参与的资金和收益率作为参考指标，认为2005年获得配售收益率保守估计在2%至4%之间，实际配售收益可能超出预期；博时基金指出，新的定价方式实行后将在很大程度上改变前期新股屡屡跌破发行价的局面，新股首日平均涨幅可能会在10至20%左右，这确实是一个相对风险较小、收益较稳定的获利方式。
我们认为，反弹是可以期待的，但稍有欠缺之处，因为率先亮相的华电国际尚够不上“重量级”，后面还有数量不少的超级大盘股在列队等候，故仍有部分投资者会选择继续观望。对于市场方面，我们不妨借鉴一下别人的观点：中金公司《2005年投资策略分析》指出，目前A股市场的估值水平趋于合理。虽然未来两年宏观趋势有下调的压力，但H股和国内股市对此已有相当程度的预期。中金公司统计，H股市场整体市场平均市盈率不到10倍，分红收益率达到2.3％，处于历史平均水平；虽然A股市场总体市盈率仍在23倍左右，但从分化的角度来看，不少质量较好，估值较为合理的公司估值压力已并不显著，与H股的相对溢价已不存在或已并不显著。中金公司预测在第一批新股发行前后，尤其是A股和H股两地实现同价发行前后，A股很有可能因为“利空出尽”而出现反弹。
当然，预测归预测，作为跟随型交易者，现在只能密切关注市场而不是急于“抄底”，因为确立底部的因素仍不足，创新低本身也意味着市场仍在探底、寻底进程中。至于反弹的契机，笔者认为，稍大级别的反弹可能发生在新股上市前后。据证监会有关方面负责人表示，新股发行上市过程只需要20天，按这个时间推算，华电国际上市日期应该是1月末至2月初。
（广州证券 袁季）
(观宇/编制)
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