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主持人 李雄文：昨日处于两市跌幅榜前列的股票，居然以电力股居多，电力板块成为石化、汽车之后的主要做空动力。是什么原因让电力股在“缺电”的背景下走上了如此溃退之路呢？
银河证券 郑锦斐：电力股之所以出现暴跌，究其原因在于市场对华电国际低定位的恐惧。17日收盘时，华电国际港股的收盘价为2.250港元，也预示着华
电国际的发行价不会很高。按公司2003年0.195元/股的收益分析，公司的发行市盈率在13倍左右，而17日收盘时在深沪两市上市的电力公司的平均市盈率为22.5倍。尤其是华电国际的发行价格低廉，对市场的杀伤力更大，17日收盘时两市电力股中收盘价最低的闽东电力(资讯 行情 论坛)为3.07元，但其2003年业绩为-0.31元/股，因此，电力股在比价效应下出现大幅下挫，而其它股票也逃不了兔死狐悲的命运。
主持人：电力板块昨日的整体大幅下跌成为市场各方关注的焦点。由于行业景气程度依旧较高，电力板块大跌是否意味着低位介入的机会？投资者在操作上要注意什么问题？
上海证券 彭蕴亮：经过了昨日的暴跌后，电力板块的估值水平已经创出3年来的新低，部分优质公司的市盈率已经低于国际成熟市场水平，将封杀其中线下跌的空间。统计显示，前三季度每股收益在0.21元以上优质电力股的市盈率已经明显下降，这20家上市公司的2004年前三季度的每股收益高达0.32元，平均股价仅为6.78元，其动态市盈率为15.88,不足16倍。而美国的电力公司的平均市盈率尚在17倍以上。在中国，电力属于快速发展行业，而在欧美，电力行业更多的表现为夕阳产业，增长性的巨大差异必然体现在估值水平上，对国内电力股的估值不能简单按照成熟市场的水平，而必须给予一定的溢价。因此，经过长期的股价结构调整,和海外的成熟资本市场相比,目前国内A股市场电力股的估值水平已经相对合理,电力股估值水平进一步下降的空间已经不大。而市场关心的询价是一种市场行为,参加询价的机构投资者应该会把目前国内A股市场电力股的估值水平作为最重要的定价依据之一，在目前偏低的估值水平之下，电力股中长线下跌空间有限，因此操作上投资者不宜盲目杀跌。
深圳智多盈 余 凯：煤电两大行业间的博弈一直就没有停止过，考虑到电力和煤炭行业的顶牛，国务院最近批准了有关煤电价格联动的总体方案。该方案将煤电价格“捆绑”到一起，电力企业首先要消化30%的煤价上涨因素，在此基础上，上网电价随煤炭价格变化而调整。虽然出台“煤电联动”政策的初衷在照顾和平衡两方利益，但在现实中，这项政策似未能收到预期效果。在本月10日延期结束的“全国重点煤炭产运需衔接会”上，在中国电力供应上占有举足轻重地位的华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团和中电投集团，“计划内”电煤订货均未超过三分之一；“全煤会”合同订煤总量甚至未完成计划目标的一半。看来，煤炭与电力行业的博弈过程还将在一段时间内持续下去。这将影响到电力股的业绩，这可能是投资者抛售电力股的一个原因，询价只是一个契机。当然，该板块中质地较好的品种，因年报业绩浪的因素，会在业绩增长的推动下有所回抽，投资者不防留意其中的机会。
银河证券 郑锦斐：电力行业目前其平均市盈率为22.5倍，特别是大型电力企业，其市盈率更低，如华能国际(资讯 行情 论坛)为14倍、国电电力(资讯 行情 论坛)为10倍等，因此，华电国际的低定位对于电力行业中业绩较好的大型发电企业来说，冲击应不是很大，17日及之前几天的盘面走势也基本印证了这种看法。这些公司有一个共同的特点是大型发电企业、坑口电厂、大机组占总装机容量的绝大部分。但对那些地方性小型发电上市公司的影响则会较大，尤其是对那些业绩较差但因盘子较小而定价较高的股票影响更大，对这类股票应尽量回避。总体上看，在电力股下挫之后，应重点关注有业绩支撑的大型发电企业并择机介入。
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