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周一沪深两市股指跳空大幅下破，又砸出了一个新低。在股指跌了这么久，大批个股已经凸现出一定投资价值的情况下，市场仍然具有这么强的杀跌力量，很令人惊讶。
但回过头看一看，又觉得这种惊讶是多余的，因为市场的短期运行环境确实在发生令人不安的变化。
首先是新股发行的重启。在停了四个多月后，上周末证监会宣布新股发行重启，在春节前将有两个新股以询价制的方式发行。市场对新股发行的恐惧，主要集中于新股发行询价制可能会压低市场的价值中枢，引发股价重心的整体下移。另外，在股指持续低迷的情况下，新股发行的重启，使得市场对证监会将把握好改革的力度、发展的速度和市场可承受的程度的承诺产生了一定的质疑。如果管理层仅仅将扩大直接融资比重，加快新股发行速度当做是发展的标志的话，那么可以负责任地说，投资者很生气，后果很严重。
其次，新股存量发行的研究，对市场也有负面作用。诚然，新股存量发行可以一定程度上减轻股权分置的问题，但最大限度也仅能做到不产生新的问题，而不能解决历史的积淀。反而是存量发行所造成的非流通股比例大幅降低，甚至非流通股的消失，将会使股价的流动性溢价大为缩水。在目前的不利氛围下，有流动性溢价的品种，有很大可能会在价格上向没有流动性溢价的品种靠近，从而造成股价整体水平下跌。
再次，非流通股转让新规的施行。不管管理层的初衷是怎么样，但是非流通股转让新规的施行，其客观的效果是非流通股具有了相当的流通性。另外，虽然自然人受让非流通股仍然受到严格限制，但只要几个自然人随便弄一个什么公司，就能绕开这些限制了。所以，新规可能造成非流通股持有主体多元化，转让价格与流通股接近，成交趋于活跃，这对于解决股权分置问题是不利的。
最后，从全国证券期货监管工作会议上中国证监会主席尚福林的工作报告看，2005年证券期货监管工作的主线是加强市场基础性制度建设。显然，在治病还是救命的问题上，管理层选择了治病，哪怕在治病过程中病人要脱三层皮，哪怕有可能病还未治好，命已经没有了。
站的角度不同，对问题当然会有不同的看法。我们很难对管理层的措施进行指摘，但我们却必须要提出自己的建议。一、即使是治病，但危急时刻，还是应该有抢救机制的。现在要求打一针强心针是不为过的。二、在解决股权分置问题没有明确思路的情况下，暂不施行非流通股转让新规及新股的存量发行。三、尽快推出投资者赔偿基金和股市平准基金，以切实保护投资者合法权益。
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