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在年初举办的证券期货监管工作会议上，尚福林主席讲话中提到“研究推动首次发行股票公司存量发行试点”引起市场关注。首发存量发行意味着部分国有股将在首发中随流通股发行,或许将拉开解决股权分置问题闸门。
中国股市久病难医，监管部门近期推出了一系列措施来“治理”：拓宽融资渠道、发行询价制、分类表决等，但是，中国股市仍旧不见起色。中国股市的病根还在“政策的模糊
性”，而最大的政策模糊性，莫过于国有股减持问题。
国有股能不能流通，何时流通，流通股是不是含有部分国有股股权，在每一种政策参照系下，股票的价格的定位相差数倍，这为投资者买卖股票的决策带来巨大的困惑。
股票价格久跌必涨，久涨必跌是成熟证券市场的常识，股票价格围绕着其价值中枢做着相应的调整。然而，由于A股市场国有股流通等政策的不确定性，令投资者对股票价值中心的判断也出现了不确定性。相对于国有股无条件全流通，流通股不含权的政策参照系，1300点难说是A股市场价值的底部。如果按照国有股不能上市，或者国有股为流通股股东提供补偿以后再上市的政策参照系，1300点显然是太低了。
几年前，海归派代表许小年提出了中国股市跌到1000点，推倒重来论，引起了巨大争议。据统计，近期股指摸低1234点，扣除新股发行因素后，相当于沪综指1023点水平。而且1234点处，深沪两市的市盈率分别为20倍和18倍，与香港主板市场11月底平均18倍的市盈率相比已非常接近。按许小年当初的观点，股价已经推倒。遗憾的是，这种推倒是由于政策的模糊性，以投资者付出了巨大的市场代价，强行推倒接轨的。
有道是，机会是跌出来的。但A股市场低迷已久，每次反弹又引来了更深的下跌，因为投资者心里没有“政策底”。目前来看，证券市场的政策依然模糊，推倒了仍不知何时重来，投资者还在等待。
应该说，目前的股指点位和市场各方对解决股权分置问题做好了市场和心理准备，2005年应该是解决全流通问题的合适时机。也许只有等到股权分置这一中国股市最大“模糊政策”根本澄清，才是重现大牛市的时机。（来源：经济参考报）
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