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汇市纵横
上周末，欧元／美元以1.3100，英镑／美元以1.8710，美元／日元以102.00在纽约收市。美元兑各主要货币再现强势，在2005年的短短10个工作日内美元升值幅度巨大，兑欧元、英镑等回升幅度达4.5％至5.0％不等。究其原因，关键有以下三个因素：一是2004年末欧洲货币累积升幅过高，触发市场持续技术调整；二是美国的财政赤字有大幅改善；三是市场
憧景美国利率进一步上升支持美元汇价。
本月4日，美联储公布了12月会议记录。记录清楚表明美联储今年将继续升息，紧缩货币政策的倾向。美元利率趋升，对美元汇率构成强力支持。
美联储表示，当前利率水准仍然太低，不足以抑制通胀。去年石油价格持续上涨和美国经济强劲增长，推动美国通胀悄悄上升。美国劳工部的数据显示，2004年1－11月美国消费者物价指数年率增长了3.7％，较2003年的1.9％有大幅增长，预期今年能源价格高企，将使2005年的美国消费者物价指数(CPI)从现在的0.2％推升至3.9％，是2003年的两倍半。因此，以下理由将令美元利率持续上升：
一、原油价居高不下。目前国际石油期货价格再度涨越45美元以上。虽然油价比去年的高点有所回落，但仍高于2004年初水平。美元汇价近两年的贬值，使美国进口成本飙升。生产价格成本上涨与美元贬值双双推动通胀上升。
二、生产力增长放缓可能导致通胀上升。美国去年三季度非农生产力年增长率增长1.8％，是2002年第四季以来的最低增幅。与2003年同期生产力激增9.0％相比，2004年第三季生产力增长显得大为逊色。生产力增长放缓，不但推动企业生产成本上升，而且企业可能以提高价格的方式将其转嫁给消费者，这将促使美联储加快升息速度。
三、美联储一直强调控制通货膨胀。美联储表示，长期的宽松货币政策已产生大量流动性。如果就业人数大幅增长，将加大通胀压力。上周公布的美国12月份非农业就业人口增加15.7万人，2004年就业增幅创下1999年以来最高纪录。
因此，为防止通胀抬头，美国联邦储备理事会将进一步提升美国的联邦基金利率和贴现率。美国的利率上升虽然在一定程度上减缓了美国经济的进程，但却使美国经济在就业市场逐步改善，低通胀，低失业的有利环境下稳健增长。预测2005年的国内生产总值将超过4.0％，美国的“双赤”进一步得到改善。在未来一年，美元利率逐步向3.00％和3.25％区域迈进，美元汇价有望在2005年中期逐步转强。但短期而言，虽然美国财政赤字已较前年同期的137亿美元下降至34亿，其贸易赤字却再创历史新高达603亿美元。“双赤”未能同时有效改善，将令美元汇价处相对弱势，投资者仍可把握机会趁低吸纳欧洲货币，投机获利。
在本周将要公布的多项经济数据中，美国11月资本净流入，欧元区11月贸易账项和欧元区11月工业生产年率，以及英国12月核心零售物价和零售销售年率值得大家关注。虽然在美元利率趋升，以及美国财政赤字有较大幅度的改善下令上周的美元汇价强力弹升。但由于离2月中美联储的利率会议尚远，贸易赤字尚在高纪录，预测本周美元兑各主要货币汇价先强后弱，以大幅的区间波动为主。投资者可尝试在1.2980、1.8570水平逢低吸纳欧元、英镑；另外，日本的结算期在即，将对日元汇价构成一定支持，可在103.00以上区域抛售美元。
中国银行广东省分行 李羽扬（来源：南方日报）
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