|
梁海三
铜作为一种工业产品，其生产不具备季节性的变动，也不受天气等因素的影响。铜价的波动更多的与世界经济增长密切相关，全球宏观经济运行的平稳与否是决定铜价涨跌的根本原因。
包括美国、德国、法国和日本等30个发达国家在内的经济合作与发展组织（OECD）成立于1960年，致力于国民经济各领域的研究，从战略角度为各国政策制定者服务，推动国家政府间的合作，促进市场经济的发展。OECD定期公布经济、金融、教育和卫生等各项指标，全面准确地反映各国经济社会发展的状况。
在经济领域，OECD非常重视经济周期的研究，每月定期发布综合领先指标。OECD的综合领先指标是按照一定标准将国民经济各领域的指标数据合成后构建而成，是反映一个国家宏观经济发展周期的领先指标。OECD的综合领先指标主要有6个月领先指标和趋势领先指标两种。其中OECD6个月领先指标是为了提供经济活动扩张与缓慢转折点的提前信号而设计的，对未来经济发展具有预测功能，能够较好地提前预示这些国家的经济发展情况。
最近一个阶段，铜价在3000美元附近剧烈震荡，市场上对铜价今后的走势分歧非常严重。看多的分析人士认为铜价还将上一个新的台阶，可能会上涨至4000美元；而空方则认为战略性做空铜价的时机已经到来，漫漫熊市已经开始。那么，铜价后市究竟是涨是跌，以下笔者从OECD的6个月领先指标的角度作一分析。
从上图中我们可以看到2004年以来经济合作与发展组织（OECD）6个月领先指标显著下降。2004年1月OECD的6个月领先指标最高点达到7.7%，随后一路走低，6月下降至3.6%，到11月只有0.79%了。通常情况下，OECD6个月领先指标与OECD的工业生产增长之间有半年的滞后期，在这过程中经济仍然是增长的，而经济的收缩再反应到金属铜消费方面的实际情况同样是滞后4至6个月。因此整个过程需要大约一年的时间。图中OECD领先指标自2004年1月份即开始走低，预示从2004年下半年开始，OECD国家的经济增长出现下降，事实上去年下半年以来美国等西方发达国家经济增长确实出现了下降。另一方面，该指标预示从2005年一季度开始，OECD国家金属需求的增长率将会显著地放慢。虽然图中包括铜在内的LME金属指数仍然在高位徘徊，但从上面的分析可以看出支撑铜价上涨的基本面因素已经发生了较大的变化，而经济合作与发展组织包括了世界上主要发达国家，这些国家的经济增长下降，铜价后市走势将不容乐观。结合技术面分析，2004年10月以来铜价的走势可谓惊心动魄，在触及3000美元高点附近屡次出现200至300美元跌幅的大阴线，筑顶迹象明显。
综上所述，虽然目前铜价仍然在高位宽幅震荡，但笔者认为未来数月铜价非常有可能反转大幅下跌。（作者为上海中期宏观经济分析师）
《国际金融报》 (2005年01月17日 第八版)
| 
