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从成交量上来看，上周大盘出现了地量之后却再度出现了放量走势，但随着成交量的放大却没有出现相应的股指回升，虽然股指一度企稳反弹，最高摸至21日均线，但在填补了缺口之后、上周五尾盘在新股发行即将恢复的市场传闻打压下大盘逐波回落，最终全周报收一个有25个点的长上影线、仅仅上涨1个点的阳十字星。
这种微弱希望不能够兑现之后立刻出局的心态，表现出市场脆弱而且敏感的神经已经
无法忍受丝毫利空的打击。由于大盘之前已经连续收出7根周阴线，因此市场各方对于上周股指出现反弹抱有很大的期望，但最后反弹行情并未如期到来，这主要出于以下几点原因。
首先，管理层对于“C股市场”的解释并未打消市场的疑虑，而在“七十条”中又出现了一个“新股存量发行”概念，这不由得令市场各方对股权分置能否妥善解决忧心忡忡。尽管管理层正在加快解决各种股市的历史遗留问题，但股权分置这个最根本的问题却一直没有明确的说法，甚至出现各部委之间的观点互相矛盾的现象。在目前的弱市格局中，任何有关股权分置解决方案的模糊消息的影响都会被无限放大，在没有了解清楚管理层的意图之前，市场主力当然不会轻举妄动。
其次，上周有关新股恢复发行的时间表被市场传得沸沸扬扬，媒体也不断渲染各种版本的“A+H”发行方案，由于基金仓位普遍较重，那么减轻仓位以迎接新股询价也是合理之举。至于那些场外资金，在新股询价结果不明朗的情况下，也可能暂时放慢入场的脚步。
最后，各种基本面因素的不确定也令场内外资金保持观望。利率和汇率的前景究竟如何？上市公司业绩增速放慢后其估值水平是否仍有价值？这些都是令市场参与各方头痛的问题。
尽管市场面临着这么多的问题，但如果客观地思考一下，就会发现目前市场的风险已经非常之低了。首先，一月份新股真的将在近期恢复发行，那么大盘就此可能见底的可能性极大。从经验来推断，大盘股发行当月都是股指低点所在，而且新股发行这一利空真正兑现就可能出现利空出尽的扬升走势；其次，股指跌到目前的状态仍然还有人高叫泡沫是极其盲目的，不仅大盘的市盈率已经跌到23倍、而且众多个股也跌破了10倍市盈率，这和所谓的国际市场已经直接接轨了，基金等机构投资者的心态再恐慌也不能完全抛弃价值投资的机会。
由此推断，如果消息面在本周出现较大变化，股指很可能还要在极度恐慌的漩涡中砸出新低，本周大盘可能出现较大的波动，将对投资者信心形成重大考验。
《国际金融报》 (2005年01月17日 第三版)
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