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在经历了新年第一周的“开门黑”之后，上周港股市场缺乏消息面引导，仅有特首做了施政报告，股指全周震荡整理。各类指数涨跌互现，中资股和公用股表现略好，而地产和金融股则继续走软。恒指最终报收于13494点，下跌80点，跌幅为0.59%；H股则报收于4540点，小涨27点，涨幅为0.61%。上周港股成交总金额为993亿港元，日均成交198亿港元，比前一周萎缩逾一成半，资金急速抽离的迹象有所减弱。
上周，地产股和金融股延续了新年后的弱势，汇控（5）报收于127.5港元，全周再跌1.5％；新地（16）和恒地（12）也下跌1％左右；权重股和黄（13）由于受到李嘉诚的增持消息刺激而逆市走强。平安保险（2318）由于获得了运用自有外汇资金投资于海外市场的资格而一度带领保险板块走强，后半周由于美元汇率的回落也令部分原材料股有所活跃。濠赌股仍然“赌性”不改，嘉华系的嘉华建(行情 论坛)材（27）和嘉华国际(行情 论坛)（173）屡屡出现巨幅波动，由于内地加大打击官员赌博的力度，预计濠赌股后市积累的风险将越来越大。董特首上周三的施政报告由于提及鼓励文化业和旅游业，从而带动了当日旅游零售股的表现。
上周H股指数由于在平安获得海外投资资格的朦胧利好带动下而表现略强。由于目前保险资金的海外投资标的并不包括股票，而只是债券和货币市场，因此这一消息并不构成对H股的实质性利好。但毕竟境内机构可以投资于海外资本市场，这已经走出了QDII的第一步。预计今年社保基金投资海外的细则也将出台，而保险资金的投资范围也可能延伸到股市，QDII的相关进展将会令今年的H股市场产生脉冲性行情。
但短线来看，决定恒指和H股走势的可能更多的是人民币汇率的问题。由于央行年初的峰会上并未提及人民币升值问题，令市场感觉人民币升值似乎遥遥无期，这也直接导致了大量外资在新年的第一周里从获利丰(行情 论坛)厚的港股市场抽离。不过，由于中国即将参加2月初七国财长会议，因此市场对于人民币汇率的问题要等到会议结束才会有新的判断，上周港股的缩量震荡就显示了市场这种犹豫观望的心态。
目前恒指围绕着13500点和100日均线进行争夺，如果这一位置失守，那么将直接考验13000点的强支撑位。笔者认为目前的调整并不可怕，这只是消化去年获利盘的一个必需过程，大盘何时调整到位将取决于汇控的走势。短线来看，随着春节假期的到来，零售旅游股应该还有机会。由于内地企业业绩增速将会在今年放缓，如果年报公布结果不佳，那么H股指数很可能失守4500点整数关，并进一步回落到4000至4500点箱体内。
《国际金融报》 (2005年01月17日 第三版)
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