资本游戏涮了江苏阳光_滚动新闻_财经纵横

资本游戏涮了江苏阳光

http://finance.sina.com.cn 2005年01月16日 11:03 证券市场周刊

令人担心的一幕最终还是发生了。2004年12月31日，江苏阳光(资讯行情论坛)（600220）公告称，无锡阳光置业有限公司（下称阳光置业）拖欠江苏阳光的4.56亿元的款项只归还了1.15亿元，尚余3.41亿元仍未偿还。

而在4个月前，江苏阳光还称可在2004年12月31日前可全部收回这4.56亿元。

拱手让利润

江苏阳光数亿元的资金为什么会被阳光置业占用？这要从2003年说起。

2003年5月，江苏阳光出资1846.7万元从公司第一大股东江苏阳光集团的子公司江苏阳光置业和江苏阳光集团的控股股东阳光投资手中，收购了阳光置业90%的股权。同时，江苏阳光的子公司江苏阳光进出口有限公司（下称阳光进出口）也出资205.1万元受让了阳光置业另外的10%股权。

收购实施后，江苏阳光随即出资2.51亿元，阳光进出口出资2790万元对阳光置业进行增资。这样，江苏阳光对阳光置业的实际投资额达到了近3亿元。

江苏阳光曾称，阳光置业具有较强的盈利能力及发展前景，但实际上，阳光置业非但没有为成为江苏阳光新的利润增长点，反而在2003年就出现了1408.59万元的亏损。

2004年8月31日，在收购阳光置业仅一年多的时间后，江苏阳光突然又宣布将持有的阳光置业90%股权与远翔物贸、新发呢绒、赛特科技、金业投资和砖瓦厂(以下简称“五家法人”)持有的华博纺织100%股权进行置换。而此时，阳光置业已经占用江苏阳光资金高达4.56亿元。

先从大股东的关联方手中收购阳光置业，并开始占用上市公司数亿元的资金，随后再将其股权置换出去，这一系列的运作看上去只是普通的资产收购与置换，在其背后隐藏的却是上市公司数亿元资金被“巧妙”转移。

就在江苏阳光将阳光置业置换出去时，江苏阳光通过增资以及将资金拆借等方式，已先后对阳光置业投入了7亿多元的资金，且阳光置业开发的阳光城市花园项目已经封顶并开盘，即将从投入期进入到收获期。因此，江苏阳光此时将阳光置业以原始投资成本置换出去，显然是把即将到手的利润增长点拱手相让。

上市公司成为牺牲品

2004年8月31日，在江苏阳光用阳光置业90%股权置换华博纺织100%股权时，华博纺织的股东五家法人承诺，保证在2004年12月31日前归还阳光置业欠江苏阳光的4.56亿元。

但是，截至目前，阳光置业不仅仍拖欠江苏阳光3.415亿元资金没有归还，同时五家法人当初还承诺在华博纺织工商变更登记完成之前解除华博纺织的对外担保，但实际上目前华博纺织仍存在折合人民币高达1.46亿元左右的对外担保。

当初资产置换时的承诺已经成为一纸空谈。

那么，江苏阳光是否是因为华博纺织的资产质量更好呢？答案是否定的。

2003年，华博纺织的主营业务收入为2.48亿元，而2004年1－7月，华博纺织的主营业务收入仅有6351.8万元，公司主营业务收入明显大幅下滑。而在净利润方面，2003年华博纺织亏损达1151.8万元，2004年1－7月，华博纺织亏损159.4万元。

从表面上看，华博纺织在2004年已经较上年减亏，但实际上华博纺织的减亏靠的居然是将资产高价卖给江苏阳光。

2004年2月，江苏阳光出资1.31亿元收购了华博纺织持有的施威特毛纺织有限公司和江苏庞贝制衣有限公司的75%的股权，此项收购溢价1813.82万元，华博纺织因此获得了与溢价等额的投资收益。若非将资产高价卖给江苏阳光，华博纺织2004年1-7月的亏损额应在2000万元以上。

就是这样一家亏损累累的企业，置换给江苏阳光时居然还溢价了近5440万元。而在置换前还发生了一件令人奇怪的事情。

江苏阳光是在2004年8月31日决定置换华博纺织股权的，此时华博纺织的股东为五家法人。然而此前一个多月，2004年7月26日，华博纺织的控股股东却是江苏阳光集团的控股股东阳光投资，而此时华博纺织的名称叫江阴阳光纺织有限公司。

可以看出，江苏阳光先是向由阳光投资控股的华博纺织输送利润，然后阳光投资再将华博纺织转让给五家法人，随后再由五家法人将华博纺织换一个名字后高价置换给江苏阳光。江苏阳光不仅失去了即将进入收益期的阳光置业，还有数亿元资金被占用。

8亿募集资金打“水漂”

据江苏阳光称，置入华博纺织可以提升公司毛纺主业核心竞争力，但这样的说法却很难让人相信。因为在此前江苏阳光曾利用8亿多元的募集资金投入了8个项目，然而最终公司的业绩非但没有因此上升反而大幅下滑。??

2002年4月，江苏阳光通过发行可转换债券实际募集到资金净额8.08亿元。公司募集说明书显示，这些资金投入之后每年可为公司带来1.75亿元以上的利润。然而8亿多元募集资金早已投入完毕，但公司2004年前三季度的利润总额和2002年时同期相比非但没有增长，反而从1.30亿元大幅下滑至8700万元。

8个多亿的投资换来的是业绩的下降，看来江苏阳光这8亿多元的募集资金是打了“水漂”。

同时，令人奇怪的是，江苏阳光募集到了8亿元后，公司的资金面理应比较充裕，但江苏阳光却开始大幅对外举债。

在发行可转债之前的2002年3月31日，江苏阳光的长短期贷款皆为零。而2002年年末，江苏阳光在募集到8亿多元的资金之后，公司的短期借款反而上升至2.24亿元；2003年年末时，江苏阳光的短期借款已上升至5.99亿元；而截至2004年9月30日，江苏阳光的短期借款和一年内到期的长期负债已经高达14.35亿元。同时公司的负债总额从2002年3月31日时的1.29亿元巨增至21亿元。

江苏阳光一方面大规模举债，一方面却让资金大量闲置。截至2004年9月30日，江苏阳光账面的货币资金高达10.44亿元。

由于此前有了资金大量流失的经历，因此江苏阳光巨额举债却不使用的动机以及公司目前账面的 10 余亿元的资金是否会被挪做它用，非常让人担忧。