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从2004年年报分析的角度来看，我们首先关注上市公司的业绩及股利政策。2004年上市公司业绩将会大幅增长，增长幅度与2003年基本相当，彻底走出2001年的业绩低谷，处于高速增长阶段。2004年前三季度的业绩已经超过了2003年全年的业绩，我们预测2004年按总股本加权业绩将达到每股收益0.252元，比按现在股本修正后的2003年业绩增长35%左右。业绩最好的行业为采掘行业，每股收益可达0.6元左右；其次是金属非金属行业，每股收益可达0.5元左右；石化行业、银行业基本相当，每股收益可达0.35元左右；
交通运输行业每股收益可达0.3元左右。良好的业绩是上市公司具备良好股利分配政策的基础，对于稳健的投资者可关注大型企业及具有稳定现金流入的交通运输业，比如宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中石化等，因为这些企业基本以现金分红作为股利政策，况且，按目前的价格，股息率已经超过了同期银行存款利率，具有相当的投资价值。对于激进的投资者，可关注业绩较好的具有股本扩张潜力的中小型企业。
2004年年报关注的另一个是税费改革给企业带来的利润。2004年将是税费改革力度较大的一年。一是国家将降低农业税税率，取消农业特产税，相关的上市公司将会受益；二是振兴东北板块中率先实行消费型增值税的相关行业，如装备制造、汽车、石油化工、船舶制造、高新技术、农产品(资讯 行情 论坛)、军品工业、冶金等都会有一定程度的受益。生产型增值税向消费型增值税转型无疑会刺激固定资产的投资，增加全社会的价值创造，资本密集型和技术密集型收益程度高于其它类型的企业。
2004年年报也要注意上市公司的负债情况，尤其是美元负债的比例。对美元负债较高的行业，人民币升值结果是减少负债，比如航空业，构成实质性的利好，南方航空(资讯 行情 论坛)等是直接的受益者。
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