ST板块：仙股时代的舞者_滚动新闻_财经纵横

ST板块：仙股时代的舞者

http://finance.sina.com.cn 2005年01月15日 11:31 证券时报

2004年岁末，中国A股市场终于诞生了历史上的首只仙股，随后*ST猴王(资讯行情论坛)、*ST英教(资讯行情论坛)也相继步其后尘，跌破一元大关，市场一片惊呼仙股时代的来临。然而，进入2005年以来，ST板块（含*ST个股）却呈现出反复活跃的迹象，统计显示，在最近两周涨幅排名前20位的个股中，ST板块就占据了9席，其中*ST林控(资讯行情论坛)涨幅更是接近30%，在所有个股中排名第四。

丑女为何先嫁？

按照《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》，上市公司出现最近三年连续亏损的情形，证券交易所应自公司公布年度报告之日起十个工作日内做出暂停其股票上市的决定。这也意味着，对于已经连续两年亏损的*ST板块来说，即将披露的年报成为其是否会暂停上市的关键。

从以往年报披露的情况来看，“靓女先嫁”的趋势十分明显：业绩较好的公司纷纷抢先亮相，以便搭上“年报行情”的顺风车，而垃圾股的年报则是千呼万唤始出来，并且结伴而行。如今，这一潜规则却被一家即将暂停上市的公司打破了。

1月20日，*ST信联(资讯行情论坛)将公布2004年年报，由于预期将连续三年亏损，*ST信联将成为2005年第一只暂停上市的个股，尽管如此，该股近期成交量仍明显放大，换手率超过30%，而股价也并未下跌。

对于*ST信联敢于“丑女先嫁”，而且，股价无畏退市风险，逆势而上，业内人士给予了肯定：既然亏损已成定局，不如及早暂停上市，以避免股价的大幅波动，给投资者带来不必要的损失。

两根救命稻草从历年的情况来看，ST板块都会在年末想尽办法实现保牌，今年，财政补贴和资产重组成为其最后的两根救命稻草。

自2004年12月底以来，共有*ST万鸿(资讯行情论坛)、*ST秋林(资讯行情论坛)、*ST陈香(资讯行情论坛)、*ST三普(资讯行情论坛)、*ST农化(资讯行情论坛)等5家*ST公司发布了获得财政补贴的公告，补贴数额从400万到5000万元不等，一些公司也由此实现扭亏为盈，这也显示出地方政府在保牌过程中的不遗余力。

以*ST农化为例，重庆市政府慷慨解囊给予公司高达5000万元的环保治理、扭亏脱困的扶持资金，仅此一项就完全弥补了公司截至2004年三季度末累计4572万元的亏损。

除财政补贴外，资产重组依然是岁末保牌的重头戏。对于目前已预告2004年年报将继续亏损的14家*ST公司中的大部分来说，资产重组已经成为避免退市的唯一选择，一些公司也由此加紧了重组的步伐。如，*ST长风(资讯行情论坛)1月6日发布公告称，国资委已批复公司股权转让方案，按照原定计划，新任大股东靖远煤业将对公司截至2004年9月30日除短期借款外的全部资产及负债进行全面置换，置入的资产为其下属煤矿。

对此，上海证券的研究员彭蕴亮表示，并非所有*ST公司都有如此好运，重组成功的概率不到最后关头始终是一个未知数。他认为，而自退市公司的平移制度出台后，一旦进入三板市场，在短期内重返A股市场的可能性几乎为零，从本质上说财政补贴和资产重组并不能起到治病救人的作用。

壳资源贬值趋势不改

作为市场永恒的主题，资产重组一直以来都是ST板块得以活跃的重要支撑，而近年随着市场及政策环境的显著变化，壳资源呈现大幅贬值的趋势。

某券商投行人士指出，买壳无非转手、担保、融资、炒股这么几种动机，现在看起来，随着管理层对股权质押、对外担保和再融资的监管日益严格，壳资源的“掉价”是必然趋势。

实际上，今年以来，随着价值投资理念的进一步深入人心、深圳中小企业板块的推出，都加速了壳资源的贬值进程，而《关于加强社会公众股股东合法权益保护的若干规定(征求意见稿)》中，对于公司再融资、资产重组等重大事项需经社会公众股股东所持表决权的半数以上通过，方可实施或提出申请的规定，对绩差个股来说更是一个沉重的打击。

申银万国策略研究员陈李表示，在A股市场与国际接轨的大背景下，壳资源贬值仍会是大势所趋。此外，业内人士还表示，未来新股发行制度有望进一步由核准制过渡到注册制，只要符合条件，上市成本将大大降低，壳资源价值还将进一步走低。

认清垃圾股炒作本质

对于近期ST板块的反复走强，业内人士普遍持较为谨慎的态度，并提醒投资者注意风险。

彭蕴亮表示，由于ST板块具有天然的股价优势，在经过大幅下跌后，很容易成为市场游资的关注对象，而岁末年初密集的重组消息也为当前的炒作提供了丰富的题材。然而，随着这些上市公司年报披露日期的日益临近，业绩风险也将随之降临。

平安证券研究员何本虎也指出，即使*ST公司重组成功并恢复上市，也不能保证必然上涨。以*ST桦林(资讯行情论坛)为例，受重大重组消息的影响，该股在暂停上市前连续拉出10个涨停板，而在去年11月份恢复上市首日却大跌近30%，至今已较暂停上市前跌去40%。他认为，随着市场重心的下移，ST板块整体上已毫无投资价值，有的只是围绕消息的炒作与博弈。

有业内人士还表示，对于一个新兴市场来说，股价从普遍高估到价值回归将是必然的过程。在这个过程中必然会产生大量的边缘化公司，于是仙股的大量出现也没什么奇怪的。而仙股时代的来临，不仅是对传统股价体系的颠覆，也是对股市本来面目的一种还原。

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