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如果这个市场没有了投资者……

http://finance.sina.com.cn 2005年01月15日 10:00 上海证券报

主持人:记者李导

嘉宾:亚洲证券副总裁应健中金信证券副总裁兼研究所所长李康

主持人:最近看到一篇新华社专稿,文中说到的几个数据耐人寻

味。文章称,2004年超过九成投资者亏损,

A股市场至少有近三成投资者离开了股市。而来自深交所的信息称,深市机构开户总数下降了6.86%。这些数据说明了一个事实,刚刚过去的一年,已经有相当数量的投资者包括机构投资者彻底告别股市了。更让人不安的是,《新民晚报》近期有报道称,一项调查显示,由于输钱太多,有89.55%的投资者打算在今年退出股市。如果这个调查具有代表性的话,那么今年股市还能剩下多少"痴心不改"的投资者呢?如果没有投资者参与,股市岂不是变成只有"股"没有"市"了?

应:我这里还有一组数据也很有意思。现在存放在证券公司的保证金余额已减少到2600亿元。2000年最高达到了7000亿元；一般年份也有5000亿元至6000亿元。这些数据表明,投资者已经不想玩了,或正准备与股市"拜拜"。

李:股市低迷,不仅中小投资者包括机构投资者离场都是正常的。股市的问题是结构性问题,国有股不流通导致股价严重背离价值、大股东与中小投资者的利益不均衡都是难以调和的矛盾。在股权分置的情况下,大股东的唯一冲动就是筹资,让收益最大化。当然,现在管理层已充分考虑保护流通股股东利益的必要性,采取了分类表决、新股询价等办法,虽然起到了一定的作用,但还是没有解决市场存在的根本问题。

主持人:去年,保护投资者特别是中小投资者利益这个问题,已经被股市管理层列为工作的"重中之重"。但我担心,现在不少投资者都想走了,还有多少人在乎这一问题的解决与否?就算解决了,又有多少人能感受到政策的温暖呢?真的不希望股市也像球市一样陷入漠然视之、无人喝彩的尴尬局面。

应:如今的股市也差不多了。管理层煞费苦心地想出各种各样办法来保护投资者,可投资者不太给面子,一个个认赔离开了市场,参与市场的人越来越少,制定出来的好政策、好办法鼓掌叫好的人越来越少,就连分类表决这种对流通股东特大的利好,也响应者寥寥。

李:我觉得也不必太担心,球市和股市的出发点还是不同的。足球更多的是兴趣所致,股市却是关系到切身利益。一旦市场转好,离开的人肯定还会回来。事实证明,许多在股市低迷时发誓不再进股市的人,在市场有了转机,最终还是经不住诱惑又冲进来了。再说,市场本身就有风险,并不是说,中国经济高速发展就能保证股市只涨不跌。

说到分类表决机制,现在股市的现状是从"一股独大"逐步变为"一基独大",基金一家就可以定夺,中小投资者是很难获得发言权的,即使他们回归也是短暂的、跟风式的,很难做到成熟投资。在成熟市场中,参与投资的不应主要是中小投资者,保持市场稳定最终还要靠基金这样的理性投资者。从这个角度说,中小投资者离场并非绝对是坏事。

主持人:不管怎么说,去年股市行情连续下跌,今年又开局不顺,在投资者心里留下了挥之不去的阴影。他们不留恋股市,想走,总不是件好事。投资者都走光了,就算剩下心态最好的基金,也总归形单影孤。再仔细一想,基金哪来这么多钱,还不是老百姓和机构的钱吗?要是老百姓连基金投资也撤出的话,那基金还能撑多久?也不知投资者这一走什么时候才回来?还会不会回来?

李:要让投资者回来,首先要解决股权分置的根本问题。根本问题解决了,投资者就可以根据自身的投资偏好与预期选择投资；其次是基金要养成诚信经营、理性经营的习惯,同时又能给投资者带来超出市场的平均收益,无论机构投资者还是个人投资者就可以通过参与基金的方式分享证券市场增长的收益；最后,我们应该看到,现在中国投资渠道很多,一旦证券市场转好,具有了赚钱效应、示范效应,自然会吸引投资者重返证券市场的,这样就会形成上市公司募资容易、投资者赚钱不难的双赢局面,股市就可以进入良性循环。

应:中国股市短短10多年的发展,从最初的几万人发展到现在的7千多万人,投资者队伍的扩大是随着市场的发展而壮大的。早中期市场之所以能让投资者前赴后继地置风险于不顾,蜂拥而入,关键还是在于股市的财富效应。那时买入股票即便套牢,输的也只是时间而非钞票。只要你有耐心,有足够的资金"弹药",足以使你解套,还有可能翻身赚大钱。但沿袭这种思维习惯和操作方式的人,在近5年中却输得一败涂地。市场没有给他们任何机会。一家家券商的崩塌,一个个庄股的爆仓,就是最好的例证。其实,股民之所以选择离场,也是不得已而为之。在这样的市道里,要让投资者回归,需要有向心力。这个向心力就是为他们提供更多的赚钱机会。

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