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恒丰纸业(600356)率先披露了2004年年报。公司是国内最大的卷烟配套系列用纸制造商之一，卷烟纸、滤嘴棒纸、铝箔衬纸的市场占有率分别达到21.41％、29.48％和24.96%。2004年实现主营业务收入5.66亿元，同比增长12.51％，实现净利润7458.19万元，同比增长6.99％，主要财务指标分别为：每股净资产4.60元，全面摊薄每股收益0.53元，每股经营活动产生的现金流量净额0.74元，净资产收益率11.57％。
相对GDP超过9％的增长率以及142家上市公司预计业绩大幅增长超过50％的情况，公司年报显得并不出色，比起该公司自己2003年的业绩增速业有所放缓。由于其12000吨特种薄页纸技术改造项目是2003年9月正式投产的，对2004年的产能贡献要远大于对2003年的贡献，所以可以说该公司2004年主要是靠产能增加来带动增长的。
公司未来的增长潜力在于正在建设中的5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目，该项目目前已完成设备安装，不久将会投产。此项目主要产品为高透气度滤嘴特纸，毛利率有望达到50％以上，从而为2005年的业绩再增新的增长动力。此外，该公司已有增发6000万A股的计划，募集资金项目之一，3万吨特种纸扩建工程项目已开始动工，项目进度为3％，有望成为2006年的业绩增长点。
该公司的业绩增长缓慢可能与行业特点有关。目前卷烟市场的总量增长空间不大，而公司2004年的市场占有率还是有所提升的，卷烟纸的市场占有率从2003年的20.46％提升至2004的21.41％，滤嘴特纸的市场占有率从2003年的26.30％提升至2004年的29.48％。说明该公司能够从有限的市场容量中分食更多的蛋糕，在行业内比较有竞争力。
恒丰纸业的负债率为44.30％，不算太高，应该说资金并不紧缺，但是在监管层和舆论反复强调分红回报投资者的压力下，只拿出可分配利润的7.21％来进行象征性的10股派1元(含税)分红，多少有点让投资者失望。
该公司去年第四季度股东数变化不大，从9月底的24055户略微减少到年底的23182户。对比该公司去年12月底和9月底的十大流通股东持股可以看出，该公司原第二大流通股东南京国轩担保投资有限公司第四季度大量增持该股，超过银河证券成为其最大的流通股东；原最大的流通股东银河证券继续持股不动；国联安德盛小盘精选基金继续少量增持该股；鹏华行业成长基金也少量介入。但是，裕阳基金、银河银泰理财分红基金、延吉卷烟厂基本减持出局。可见机构对于该公司的观点也有分歧，总的来说，以基金为首的主流资金并不看好该股。
该股自去年“9·14”行情后一直在8.60-9.80元之间振荡，近期因为年报的因素，又有企稳走强迹象。毕竟这是一只市盈率只有17.64倍的中小盘股，可适当予以关注。
（集敏）
(观宇/编制)
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