美元走势紧盯“双赤”_滚动新闻_财经纵横

美元走势紧盯“双赤”

http://finance.sina.com.cn 2005年01月14日 10:47 证券时报

本周前三个交易日，美元再度回软。截至周三纽约收市，美元贸易加权平均指数报82.16,距离上周五高点83.79下跌近2%。那么，自年初开始，美元的这轮反弹是否已告一段落？

在论述之前，让我们先来看看曾促使美元强劲反弹的几个重要因素。首先是市场对美联储将持续升息预期；其次是美国公布良好的就业数据；第三即市场

层面上，美元空头年前的获利了结操作。综合以上三点，促成美元连续六个交易日上涨，累计升幅超过4%。然而，这样的反弹究竟是短暂回调，还是最终转势？我们将主要侧重美国经济基本面进行分析。

通胀压力支持升息预期

上周二的美联储会议记录显示，美联储将继续采取相对强硬的货币政策以抑制通货膨胀。市场普遍预期，美联储将在二月的利率会议上再度加息25个基点，并于以后每次会议稳步加息至3%以上。此前数月，美联储主要以就业数据作为判研是否应该加息的依据。但随着美国就业市场的稳步回暖，其注意力逐渐转移到通货膨胀数据上。

在石油价格大幅上涨和美国经济强劲增长的推动下，美国通货膨胀压力逐步显现。美国劳工部的数据显示，2004年1至11月，美国消费者物价指数年率增长了3.7%，而2003年全年增幅仅为1.9%。扣除食品和能源后的消费者物价指数也在不断上升。2004年前11个月，美国核心CPI年率上涨2.3%，较2003年1.1%的涨幅高出逾一倍。

以上数据支持了市场对美联储持续升息的预期，但我们看到，美国乃至全球都将进入新一轮加息周期的事实勿庸置疑，加息只是时间问题。从这个意义上讲，今年年中或年底升息到3%，对于美元整体走势不会有太大影响。

从历次美联储加息后的市场表现来看，符合预期的加息结果并不会对美元带来多少提振；相反，2004年6月30日，美联储首度升息及9月21日，升息25个基点的消息公布后，美元整体大幅下跌。而且，从1月4日美联储的措辞来看，美国方面并未过于担心美元贬值，反而有纵容美元下跌的意味。

就业预期不利美元

至于美国的就业数据，美国劳工部1月7日数据显示，美国12月非农就业人口增加15.7万人，虽然弱于此前市场预期的17.5万人，但当日劳工部对于10月、11月的该项数据双双上修，依然佐证美国就业市场回暖的事实。正如前面提到，在就业市场好转后，美联储已将注意力逐步转移到通货膨胀水平上来。

从市场表现来看，每周公布的申请失业金人数的影响不如以往强劲，但每月公布的非农就业人口数据仍然受到市场关注。不过，由于市场对美国就业数据预期的提高，一定程度上削弱了本来良好数据对美元的提振。因此，除非就业数据异常强劲，否则其对市场影响，犹如逆水行舟，不进则退。

通过以上分析，我们可以看到，支撑此轮反弹的因素只能短线提振美元，或者说，随着时间的推移，升息和良好就业数据对市场的影响将逐步淡化。笔者之见，在美联储稳步升息至3.25%之前，美元难有过激反应；与之相反，若期间出现暂缓升息、或就业数据疲弱的情况，美元必将受挫。

双赤问题是关键

那么，近期左右美元走势的关键又是什么？在美国经济持续增长，大多数经济指标表现亮丽的今天，双赤字问题已经严重到足以让美国人痛心疾首的程度，也给全球经济成长带来不确定性。近两年来，双赤字问题一直都是市场打压美元的借口。2004年，市场关注的焦点一度转移到加息及美国经济成长相关的数据上。但从长线看，如果双赤问题不能有效解决或缓解，其绝对量及其占GDP的比重不能降到合理水平，美元仍有一定的下跌空间。

本周刚刚公布的美国11月贸易逆差再度创下历史新高，达到603亿美元。同时，10月贸易逆差数据也被上修，即美国每天大约需要20亿美元的资本流入才能勉强弥补如此巨额的贸易赤字。数据公布后，5分钟内，欧元兑美元从日内低点1.3130附近瞬间上攻约110个基点，并在三小时后达到日内高点1.3292,累计升幅达1.23%。其他各主要货币也有不小升幅，市场对该数据的关注程度可见一斑。

综合以上分析，笔者认为，美元跌势远没结束，现在论及美元转势为时尚早。笔者建议，投资者逢低买入以欧元为代表的非美元货币。此外，美国方面将于下周二（即1月18日）公布11月美国资本净流入数据，投资者应适当关注。

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