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双赤字对美元的影响很大，同时，布什又提出要把债务领域的额度拉高8000亿，达到约81840亿美元的规模，相当于美国国内生产总值的50%以上
这样人们便很担心美国的债务偿还能力，从而担忧美元的前途，进一步打击了投资商持有美元的信心，从而加剧了前期美元的下跌
美元从2002年到2004年底连续三年一直处于下跌的趋势，2005年新年伊始，正当交易商们准备新一轮地大规模抛售美元的时候，美元却出人意料地强势反弹，有些人认为这说明美国经济已经走出了低迷，也有些人对此并不乐观，为此，记者采访了华东师范大学金融学院的副教授吴信如先生。
国际金融报：您能否对前一阶段美元下跌和近期美元反弹进行一下简单的分析？
吴信如：美元下跌是从2002年初开始的，其原因很多：一是美元十年涨势的回归；
二是美国的经济确实出现了问题，克林顿执政末期，布什执政初期，美国的经济开始衰退，对美国的资产市场产生了很大的影响，股票市场暴跌，纳斯达克指数从5000多点跌到1000多点，标准普尔从1500点跌到800点，资本市场的回落意味着投资人对美国经济不看好，引起资本撤离美国，这样便引起美国汇率的下跌；
第三，美元与欧元的此起彼落引起了投资商对自己资产结构、其他国家对外汇储备的调整，由于人们对欧元信心的提升，使得一些投资商的美元资产变为欧元资产，一些国家官方的外汇储备结构也有所改变。经过这样资产调整之后，对汇率影响结果就是欧元上升，美元下跌。
第四，美元的下跌是与美元的安全形势有关系的，“9·11”事件加剧了美国经济的迅速下滑，这使人们认识到美国并不是最安全的投资地。美国从原来是外资投资最多的国家地位退出，而中国成了吸引外资最多的国家。
第五，美国财政部长的变换使得财政政策有所改变，新任的财长是斯诺，有着浓厚的工业背景。他认为美元一定程度的贬值有利于美国工业的出口，有利于企业的利润增加。斯诺是通过弱化美元来强化美国的竞争力，而不像奥尼尔那样推行强势美元政策。
第六，美元异常巨大军费开资加重了美国的财政负担。以上因素导致了美元从2002年以来的下降。
从短期来讲，美国总统布什当选之后，于2004年11月20号左右，提出要增加美国的债务额度。2004年美国贸易的赤字达到了约4908亿美元、财政赤字达到了约4120亿，这是美国历史上创记录的双赤字。金融理论中都讲到，国际贸易当中经常项目出现赤字的话，必须有足够的资本项目进行弥补才能保证国际收支之间的平衡。在外汇市场上，对外汇需求比较大，对美元的供给又比较多，就会使美元的汇率下降。双赤字对美元的影响很大，同时，布什又提出要把债务领域的额度拉高8000亿，达到约81840亿美元的规模，相当于美国国内生产总值的50%以上。这样人们便很担心美国的债务偿还能力，从而担忧美元的前途，进一步打击了投资商持有美元的信心，从而加剧了前期美元的下跌。
国际金融报：此次美元反弹引起了多方争论，有人继续认为美元的跌势并没有结束，而有些人则认为美元有可能扭转跌势的局面，您怎么认为？
吴信如：首先从长期趋势来看，美元指数从1973年创立时是100，2001年达到了120，现在从120回落到85，美元的整体汇价水平实际上已经跌得很多了，从金融市场的强反弹角度来说，应该有一定的上升，这也是这次反弹的一个原因。从现阶段来讲，导致美元下跌的一些基本面的因素并没有改变，因此美元要真正结束熊市，进入新一轮的增长周期，甚至达到牛市，并没有得到明确的支持。
短期内美元可能有一定的上行空间，但现在还看不到人们会长期对美元充满信心。因为，美元越是下跌，人们越不看好美元，越会抛售美国资产，从而转变自己的资产结构。美国的巨大债务实际上都是其他国家和地区在为其支撑的，如果这些国家和地区的中央银行从调整自己的资产结构来考虑，减少美元资产，提升其他国家的资产的话，在这些调整没有完成之前，美元的走势不会真正好转，而这一调整将是一个长期过程。
其次，美国陷入到伊拉克战争的无底洞中。现在还看不到美国会从伊拉克迅速撤军，从而迅速减少美国负担的迹象。伊拉克的大选还没有结束，即使大选结束，新的伊拉克政府上台之后，伊拉克的经济是不是会很快地稳定下来，安全问题是不是会很快地解决都还悬而未决。美国式的民主在中东没有成功确立，美国是不会善罢甘休的，因此，美元走好，美国政府的负担减轻的迹象还不明显。
《国际金融报》 (2005年01月14日 第六版)
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